核心观点:

目前来看，原油和降准对于甲醇的影响正在逐渐减弱，而由于甲醇自身基本面仍然存在着库存较高等诸多问题，这将限制甲醇价格的上涨，甲醇难以在节前出现大的单边上涨的行情。

整体来看，甲醇的传统下游开工负荷好于去年同期，但是临近春节传统下游企业将会陆续停车，因此短期内开工负荷或将呈现下降的态势。

现在，煤制烯烃占甲醇下游消费的比重越来越大，这种上下游利润分配矛盾和博弈的问题将会延续，仍然是影响2019年影响甲醇价格的主要逻辑。

由于进口的增加和需求增速的放缓，市场普遍预期甲醇的价格重心将会低于去年，在2000-3000元/吨运行。

大宗内参：对于近期的甲醇市场，您如何看？您认为节前会出现大的行情吗？

黄李强：去年十二月底以来，甲醇期货开始处理反弹。造成甲醇期货反弹的主要原因是来自外部的。首先，由于OPEC减产力度超出此前市场预期（沙特十二月份原油产量下降42万桶/日，近期又再次宣布减少80万桶/日的原油出口），原油价格开始筑底反弹，化工品受此带动纷纷开启涨势。这点从原油和甲醇价格上涨时间基本吻合可以佐证。其次，1月4日，央行宣布分两次降低金融机构存款准备金率1%，抵扣到期的中期借贷便利、对冲春节前资金需求高峰后，实际向市场释放资金8000亿元，流动性的增加提振了商品市场。

目前来看，原油和降准对于甲醇的影响正在逐渐减弱，而由于甲醇自身基本面仍然存在着库存较高等诸多问题，这将限制甲醇价格的上涨，甲醇难以在节前出现大的单边上涨的行情。

大宗内参：目前甲醇市场供需基本面情况如何？市场备货或库存情况如何呢？

黄李强：

目前国内甲醇企业开工负荷在70%左右处于高位，国内市场供应充裕。进口方面，由于中美贸易摩擦的缓和，人民币目前处于升值阶段，加之国外市场供应充裕需求响应较少，国外有充足的货源流入国内，在这种情况下进口也呈现缓慢增加的态势。库存方面，截止1月3日，华东地区甲醇港口库存为42.15万吨，较去年同期上升11.55万吨；华南地区甲醇港口库存为8.90万吨，较去年同期上升6.06万吨。往年进入一月，甲醇的港口库存大致在30万吨左右，今年的库存明显高于往年，这是甲醇走势明显弱于其他化工品的重要原因。不仅如此，由于去年四季度甲醇持续下跌，市场的信心受到了打击，目前的下游交投并不活跃，大规模的备货并没有出现。

大宗内参：下游开工率以及行业资产负债表如何？

黄李强：

目前的甲醇传统下游开工稳定，截止1月3日甲醛开工负荷为31.25%，较去年同期上升1.13%；二甲醚开工负荷为44.98%，较去年同期上升19.59%；醋酸开工负荷为82.37%，较去年同期上升2.36%；MTBE开工负荷为57.53%，较去年同期上升12.64%；DMF开工负荷为61.54%，较去年同期下降5.46%。

整体来看，甲醇的传统下游开工负荷好于去年同期，但是临近春节传统下游企业将会陆续停车，因此短期内开工负荷或将呈现下降的态势。

大宗内参：对于2019年的甲醇市场，您认为它博弈的主逻辑是什么？

黄李强：近几年甲醇市场的博弈主逻辑仍然是甲醇和煤制烯烃之间的利润分配问题。我国煤制烯烃占甲醇下游的比重达到50%，因此其景气程度和甲醇的需求密切相关。通常甲醇价格持续上涨，煤制烯烃特别是外采甲醇制烯烃的利润被压缩，在下游消费旺季烯烃企业为了订单的正常履行即使亏损也只能被迫生产，但是一旦消费旺季结束或者盈亏达到临界值，煤制烯烃的开工将会大幅下降，相应的甲醇的需求将会极度萎缩，价格持续下跌。而随着甲醇价格的不断下跌，煤制烯烃的利润将会被修复，一旦终端需求回暖，检修的装置又将重新开工。

现在，煤制烯烃占甲醇下游消费的比重越来越大，这种上下游利润分配矛盾和博弈的问题将会延续，仍然是影响2019年影响甲醇价格的主要逻辑。

大宗内参：2019年您最担心的甲醇风险因素是什么？

黄李强：2019年甲醇最大的风险因素是中美贸易问题，虽然中美贸易目前有缓和的迹象，但是由于中美之间的贸易分歧较大，仍然存在较大的变数。而一旦该问题再度升级，这对于甲醇进口、国内甲醇的需求等诸多因素都将产生较大的影响。除此之外，美国对伊朗的态势对于国内甲醇价格的影响也较大，伊朗是国内甲醇进口最大的来源国，如果后期美国要求对伊朗进一步制裁，我国的甲醇进口将会受到影响，从而造成结构性的供应不足问题。

大宗内参：在甲醇的盘面操作上应该主要注意哪些方面呢？

黄李强：由于进口的增加和需求增速的放缓，市场普遍预期甲醇的价格重心将会低于去年，在2000-3000元/吨运行。此外，操作甲醇需要关注煤制烯烃的利润变化，一旦外采甲醇制烯烃利润修复，华东地区停产的装置就将有望重启，这对于甲醇的价格走势将会产生深远的影响。