宁金山：千万不要在持仓的情况下跟别人交流

宁金山简介：93 年进入期货市场，和中国期货业共同成长。先后担任中国国际期货经纪有限公司出市代表，交易部经理，副总经理。中国国际期货（香港）公司副总经理，东银期货经纪有限公司总经理等职。长期以来一直从事期货交易与投资研究，形成了较为成熟的投资理念。投资风格稳健、不求暴利，以长期收益稳定增长而著称，在业内有较高的评价。

“能让我这么多年在市场中还能活着的，就是舍去。从事期货投资的时间越长，我们就越会对这个市场产生敬畏。我既不敢称自己是高手，也不敢称自己专家。我只是希望将自己这些年从事期货投资的一些经历和经验分享给大家，共同交流，共同进步。

我个人对于投资理念是：一个投资者对于资本的掌控程度，决定于他对整个市场的认识程度。也就是说，一个人对市场的认识有多深以及个人的综合能力有多强，决定了他对于资本的掌控范围和程度。”

未来几年，做期货事倍功半

从我个人角度来说，二十多年的期货投资经历，使我不断地改变自己的思想和对于期货的认识，慢慢演变成现在的格局。当然，我所讲的对于期货市场的认识，只代表我从入行到目前为止的观点，至于以后期货行业会怎么发展，我没法预料。

我认为商品的框架，可以作为我们讨论期货的一个切入点。因为我觉得，商品市场中蕴藏的一些规律，对于期货市场具有很大的指导意义。跟在企业一样，你在什么样的趋势下面、格局下下面，可以赚到更多的钱。

在什么背景下面付出了努力，可能比较多，但是效果一定很好。中国成语讲，有时候事半功倍，有时候事倍功半。这种环境决定了格局，这个格局不是你我所能去改变的。其实这几天，包括未来的几年，做期货才真是事倍功半的。这几年大家做期货会发现越来越难，并不意味着未来没有好的机会。

实际上，世界商品经济的大格局是与经济规律紧密相连的。具体来分析铜，我们从图上看（LME，1970年开始到现在），国外铜价在过往30年的运行区间是在1500—3000美元/吨。直到2005年，格局发生了变化，铜价驶入另一个价格区间。

其实，不光在铜价方面，类似的经济现象还反映在原油价格和（市场经济下的）房价等方面。从历史数据来看，全球的通胀率在增加，这样经历30几年所累积下来的矛盾就会对全球商品市场价格变化产生巨大影响。

当商品市场价格发生变化后，我们的经济格局会随之逐步调整，慢慢发生变化，形成新的市场格局。从1944年布雷顿森林体系建立，到1974该体系瓦解，再到2001年发生的“9.11”事件，差不多每隔30年积累的矛盾就会爆发一次，包括后来发生的一系列事情，我认为这些都是历史的必然。

包括中国近几年出现的高房价，也是因为受到了世界大格局的影响。只凭借政府的调控政策就迅速把房价降下来，同时让中国经济在短期内高速繁荣发展而没有矛盾，这个想法是脱离实际的，是违背市场客观规律的。期货市场也不例外，因此，我们对于大格局和经济周期的思考十分重要也十分必要。

要摒弃短期高额回报的幻想

前些时候，我和一些投资期货的朋友聊了聊，我十分赞同其中一位朋友提出的观点：纵观中国期货市场二十几年的发展历程，中国的期货市场发展的很不规范，基本是与期货市场的客观规律相互背离的，这就是因为我国期货市场兴起时正处于大格局发生变化的矛盾中。

但是，随着我们对市场格局矛盾的调整，我国期货市场的发展以及与现货市场的结合会不断深入，进入新的市场格局中。铜和大豆等许多期货商品的价格区间，都随着市场格局的变化发生了改变。假如目前市场的格局真如我上面分析的那样——处于变革时期，那么我们进入市场时，需要摒弃短期内可以从现在的市场中获得高额回报的幻想。

另外，当市场进入常态化的格局中时，我们如何在市场中寻找合适的投资机会。我们来分析铜价（伦敦铜），当铜价从1300—1500美元/吨到达3000美元/吨的时候，经历了一个短期的“牛市”，从而价格翻了一倍。

那么，我们总结一下“牛市”的几个特点：第一，时间短；第二，可交易的利润空间大。对于“熊市”来说，其特点是：第一，时间长；第二，可交易的利润空间小。

我通过总结自己过去的投资业绩也发现，我个人财富值都是在“牛市”中上一个台阶的，在“熊市”和市场震荡中产生少部分收益或者停止交易。

也就是说，我会通过分析大的市场格局来不断调整自己未来的投资思路，而不是说提前

设定目标：要求未来一段时间内入市的收益翻几倍。

做期货，一定要相信自己

接下来我谈一下我个人20多年来在期货投资方面的一些体会。如果在座的朋友未来想要自己投资期货，有一点特别重要：一定要相信自己。如果不相信自己，那你所有的东西都会荡然无存。尽量把自己的所想和实际所做的统一起来。

我自己也有团队，我从来不是去要他们接受我的观点，不去问结果怎么样。我们交流过程是在交流交易思维，交流交易的方式或逻辑推理的判断过程。这些都可以交流，但是千万不要听别人的结果。听别人的结果，那不是你自己的东西。这个一旦不是你自己的东西，就有两种情况，一种情况是就是你做对了，你也不是那么坚定，你会患得患失，一种是做错了还会怨天尤人。

前两天有个朋友，做了6、7年了，来问我观点。我问他说，你持的有仓没有。他说，我持有仓位。那我说，我就不跟你交流了。因为在这种状态下你来问我，你已经心里没底了，你持仓了，还有问题。那你要问可以，先出来。就是说，你已经不相信你自己了，你已经有问题了。在这种情况下，你首先是离场，等候，再去思索一下。

千万不要在有仓的情况下去跟别人交流。这个时候往往是放大你的弱点，绝对不会说去扩大你的优点，多数情况下都是这种结果。相信你自己，哪怕是这种方式，让你赔很多钱，你也得坚定。这句话我知道很多人不愿意听，但是我是这样认为的。但是下一步，你要去改变自己的分析方式和交易方式，如果你坚持一个东西，老出错，你要冷静下来重新学习和整理你的整个的交易。但是千万不要对自己怀疑，尤其是不要变化太多。

我01、02年期货公司做交易部经理的时候，我碰到太多的客户了。那时候客户都喜欢跟我聊天，很多客户做交易的时候赔钱，就是因为不断在变换。那时候，有个投资者，在大厅里做交易，有一天跟我说，宁经理，我发现MACD如果在这个地方做进去的话，在这个地方出很赚钱呢。那个时候，我对指标没什么研究，我说，那你就这样做吧。过了几天，我问怎么样了。她说，不行了，那个MACD又不能用了。我现在改KDJ了。我说，你为什么不坚持呢。她说，那可不行，我连续亏了3次了。

其实，指标没有一个是完善的。就像人一样，没有完人。投资里面，没有哪一种方式是绝对优秀的，没有哪种模型是毫无缺陷的也没有哪个指标可以通杀，不会的。如果有的话，这个市场就不存在了。这个市场奇妙就在这个地方，任何东西都有缺陷。

我们做了这么多年，第一有一套自己的分析方式，第二有一套自己的风控方式，第三，能让我这么多年在市场中还能活着的，就是舍去。我知道什么时候适合我，什么时候不适合我。

我有一个朋友在在牛市的时候赚10几倍，但是在震荡市和熊市会赔钱。另一个朋友则在熊市中做的很好，在震荡市和牛市中也能赚一点。就是说每一个人，要有适合你的，没有人会在赚了钱之后就一往无前。不要相信这种故事，不要相信这种方法，甚至这个市场任人来往，不会的。

在投资市场里，没有完人，没有神人，大家不要去相信神话。媒体喜欢取两头，因为要吸引眼球，宣传的时候，要么翻多少倍，要不就是爆仓了。期货市场也有中间阶层存在的，我们永远是处在中间的，既不会冒头，但是至少还活着。

在期货市场这么多年，最重要的东西，就是活着。我也希望大家在期货市场中能够活着，然后从中寻找到一些快乐。

责任编辑：翁建平

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