中国2月出口同比下降20.7%，预期降5%，前值增9.1%；进口同比降5.2%，预期降0.6%，前值降1.5%。中国2月贸易账顺差41.2亿美元，预期262亿美元，前值391.6亿美元。国内2月进出口数据超预期出现下跌，主要逻辑有以下两点：第一，春节效应。由于2月正值国内春节放假，大部分出口企业都在节前赶工导致出口前置效应比较明显，且春节后部分企业恢复生产时间也较为有限。第二，我们观察到PMI新出口订单以及欧美PMI均处于下行区间，在全球经济压力下行的背景下，外需的走弱预计也将继续拖累外贸的景气度。

2019年2月，全国居民消费价格同比上涨1.5%。全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%。2月CPI继续下探，预计主要受到食品项同比走低的影响较大，其中食品项也存在去年高基数的影响。后续通胀有望开启阶段性的上行通道，主要由于目前各地区猪肉价格开启了同步上涨，从猪粮比价的角度来看，猪价或将在二季度有所冲高，叠加翘尾因素的抬升，预计二季度CPI将会到达阶段性高点。2月PPI初步企稳，主要由于海外原油价格的阶段性修复，但中期来说，在全球经济增长放缓叠加地产销售向地产开工传导的逻辑背景下，工业品通缩现象仍将延续。

市场前期在政策利好、外部风险降低的因素影响下出现了一轮快速反弹，但是市场仍然面临着一定的风险因素。首先，3月将进入到宏观数据验证期，前期靠预期上涨的风险资产或将要承担基本面数据走弱的一次修正；其次，美国2月非农数据远远低于预期，美股潜在下跌风险仍然存在，美股的下跌往往也将对新兴市场股市带来传导性影响；再次，监管对信贷资金违规流入股市开出罚单，监管的加强将抑制部分增量资金对市场的提振。中周期来说，企业盈利增速仍在下行区间，这将对市场产生抑制，但是社融增速底部的形成往往伴随着股市底部区域的确认，只要没有出现超预期的基本面下行风险，股市中期底部区域或已在2450点附近形成，中长期资金的多头配置机会已现。