操作上逢低做多

5月，国内食糖生产已基本结束，进入纯销糖期；郑糖有效站上5000点的关键压力位，并在5000—5200点区间运行。考虑到未来国际糖市供给偏紧的良好预期以及国内新糖快于去年同期的销售速度，郑糖下方支撑较强。

国际糖市供给偏紧

印度糖厂协会ISMA基于正常降雨和其他最佳条件下，预计2019/2020榨季印度糖产量2820万吨，较上一年度下降14.3%，预计糖库存1450万吨。2019年6月，巴西糖出口量153.82万吨，同比下降20.18%。其中，原糖出口同比下降18.14%至139.62万吨，精制糖出口同比下降35.9%至14.2万吨。

最新的UNICA双周压榨报告统计表明，2019年6月上半月（双周），巴西中南部压榨糖料蔗4236.9万吨，同比减少0.36%；生产原糖186.5万吨，同比减少6.09%；双周制糖比为35.84%，同比减少0.6个百分点。截至6月16日，巴西中南部2019/2020榨季累计压榨糖料蔗1.71亿吨，同比下降4.10%；累计生产原糖671万吨，同比下降10.40%；累计制糖比为34.04%，同比下降0.92个百分点。

国内食糖销售快于去年同期

2018/2019年度食糖生产已全部结束。截至2019年6月底，2018/2019榨季累计生产食糖1076.04万吨，同比上一榨季的1031.04万吨增加4.36%。其中，蔗糖和甜菜糖分别为944.5万吨和131.54万吨，而上一榨季分别为916.07万吨和114.97万吨。

截至2019年6月底，食糖累计销量761.29万吨，同比上一榨季的650.65万吨增长17%；销糖率70.75%，同比上一榨季的63.11%增加7.64个百分点。蔗糖和甜菜糖销量分别为653.11万吨和108.18万吨，而上一榨季分别为551.36万吨和99.29万吨。库存方面，截至2019年6月底食糖新增工业库存314.75万吨，同比下降17.25%，环比下降23.09%，新糖去库存速度明显快于去年同期。

白糖期权成交活跃度上升

7月10日，白糖期权成交67782张，成交额4838万元，较前一交易日分别减少33.36%和45.45%。其中，看跌期权成交量降幅较大，高达46.31%。

7月10日，白糖期权持仓量353408张，较前一交易日增加2.82%。其中，看涨期权221552张，看跌期权131856张。从周度数据看，7月10日当周日均持仓较7月3日当周增加2.65%。其中，看跌期权持仓明显增加。

7月10日，白糖期权日持仓量认沽与认购比0.60，较7月3日持平。同日，成交量认沽与认购比0.55，较7月3日增加0.08。看跌期权成交活跃度上升，看涨期权成交活跃度下降，显示市场短期悲观情绪较浓。日持仓量认沽与认购比变化不大，基本维持在0.60附近。

综上所述，2019/2020榨季印度和巴西两大产糖国产量下调，全球糖市供给偏紧；国内进入纯销糖季，6月良好的销售数据对郑糖的支撑作用较强。同时，外盘原糖近期交割压力较大，巴西、泰国升贴水大幅下滑，原糖价格偏弱将拖累郑糖。技术上看，郑糖5000点支撑依然有效，继续下挫空间有限，操作上建议逢低短多。