中美贸易摩擦升级将对股市产生短期扰动，但影响相对有限。中长期来看，中国经济具有韧性，政策面和资金面的应对工具仍较为充足，短线回调后，股指的中长线布局时机将显现。

股指最近两周连续反弹，三大期指IC、IF、IH主力连续合约分别上涨5.93%、5.07%和4.98%，本轮反弹主要受MSCI宣布扩大A股纳入因子、中美贸易摩擦短期缓和、建设深圳为先行示范区和两融标的扩容的政策利好影响。在经济下行压力下，中美贸易摩擦升级将使股指短线回调筑底，但经历回调之后股指的安全边际更高，股指的中长线布局时机将显现。

MSCI和富时罗素扩容带动外资配置A股

8月8日，MSCI公布A股第二步扩容安排：A股大盘股的纳入因子从10%提升到15%，这一决定将于8月27日生效。8月24日，富时罗素宣布了A股纳入计划第一阶段第二批次安排，将A股的纳入因子从5%提升到15%，本次决定将于9月23日生效。叠加9月23日标普道琼斯纳入A股生效，必然带动相关的被动指数资金配置A股，加上主动资金，预计将给A股带来超过千亿元配置资金，中长期来看利好股市。特别是8月27日是MSCI扩容生效的截止日期，回顾5月底MSCI第一次扩容的情形，超跌之后北上资金可能在截止日期当日集中流入。北上资金持续流入A股的动能一定程度上可以对冲中美贸易摩擦升级的利空影响。

经济基本面存在下行压力

最新公布的7月份经济金融数据全面下滑，经济基本面存在下行压力。在全球经济增长放缓以及贸易保护主义升级的背景下，经济衰退预期必定会引起政府逆周期调节政策的实施。7月底的中央政治局会议重提“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制”，而且首次提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。因此逆周期调节政策将在新基建领域如5G、轨道交通等领域发力，同时加速产业的转型升级，培育高新技术产业，实施减税降费政策减轻企业负担和促进居民消费。当前的通胀水平也制约货币宽松空间，预计仍将以结构性的宽松为主。在基本面制约下股市全面上涨的空间有限，但结构性的机会犹存，有政策支持或业绩支撑的股票后期将获得资金青睐。

中美贸易摩擦升级带来短期扰动

8月23日晚间，中国接连宣布两大反制措施：对原产于美国的750亿美元商品加征5%、10%不等关税，汽车及零部件恢复加征关税。这是中国应对美国宣布对自华进口的3000亿美元商品加征10%关税的被迫之举。此后美国总统在推特上连续发布关于中美贸易的激烈言论，扬言要继续提高加征关税率。市场对中美贸易的担忧升级，对贸易局势后期的发展走势难以预估。叠加美联储和白宫在降息上的分歧加深，海外市场避险情绪急升，美国三大股指均跌逾2%。由于消息是在A股盘后公布，周末两天的时间里市场可以充分评估其影响，周一股市大概率低开，但低开低走的可能性不大，预计以低位振荡为主。

不过此前中美贸易局势的反复使得中美贸易摩擦对股市的影响有所钝化，市场对中美经贸关系的预期本来就比较谨慎，市场风险偏好相对克制，上周沪深两市成交金额逐渐缩量至不足5000亿元，投资者还是偏谨慎的，高位追涨的资金量不大。因此中美贸易摩擦升级对股市会带来短期扰动，但影响相对有限，反而经历回调之后股市将迎来重新布局的好时机。

结论

MSCI和富时罗素扩容将带动外资在8—9月份配置A股，整体利好股市，叠加政策面利好助力股指连续两周反弹。8月27日为MSCI扩容截止日，可能存在类似5月末MSCI第一次扩容时的尾盘行情。消息面上中美贸易摩擦升级将对股市产生短期扰动，但影响相对有限。中长期来看，中国经济具有韧性，政策面和资金面的应对工具仍较为充足，短线回调后，股指的中长线布局时机将显现。