今日，能化板块大幅拉升，领涨期市。其中，沥青、LPG涨停，苯乙烯触及涨停，原油、PP涨逾7%，塑料、燃油涨逾6%。

近段时间，受油价崩塌影响，国内能化品种都出现了不同程序的下跌，一些品种甚至已经二次触及年内低点，临近五年来新低。就在大家猜测能化是否还会继续下探的时候，暴跌了两天的原油于昨晚出现回暖，国际原油盘中大幅反弹。受原油端提振，今日国内能化品种也纷纷大涨，终于“扬眉吐气”了一番。

原油：暴力拉升下市场情绪仍偏悲观

在经历了连续下挫以及5月合约跌入负值以后，周三美国原油终于出现暴力拉升，从最低跌近11%到一度涨近40%，出现超级大反弹，最终主力合约收涨近23%。盘中创近21年新低的布油收涨逾5%。今日，WTI原油期货和布伦特原油期货继续上涨，截至收稿，两者主力合约分别上涨13.57%和8.39%。国内原油期货盘中一度涨超11%，最终收涨于7.26%。

WTI原油06合约近两日走势

布伦特原油06合约近两日走势

原油06合约今日走势

业内人士认为，原油此次拉升或与特朗普“挑衅”伊朗有关。美东时间22日早上（北京时间22日晚8点），特朗普在社交媒体上表示，称“我已指示美国海军击落并摧毁任何（伊朗目标）以及所有伊朗炮艇，如果它们在海上骚扰我们的舰只的话。”

隔夜消息出来后，部分卖空者平仓，WTI期货6月合约在短短两个小时内涨幅最高达到40%。无疑，在当面市场遭遇巨大卖压之下，这条地缘政治方面的消息刺激了油价的上涨。

不过此次拉升并未改变市场的悲观预期，分析师们普遍认为，在原油产量降至可以抵消疫情影响下需求空前萎缩的水平之前，估计油价接近或低于零的情况会持续出现。

就目前的情况来看，美国原油库存已经升至三年高点，而石油的需求则处于历史低位。据美国能源信息署（EIA）数据显示，美国上周原油库存增至2017年5月以来最高水平；美国上周库欣原油库存增至2017年11月以来最高水平；美国墨西哥湾沿岸原油库存上周升至2017年4月以来的最高水平。报告称，除却战略储备的商业原油库存增加1502.2万桶至5.186亿桶，增加3%。美国上周原油出口减少54.6万桶/日至289万桶/日。上周美国国内原油产量减少10万桶至1220万桶/日。

数据还显示，美国上周汽油库存增至历史新高；美国4周汽油需求降至历史新低。此外，美国上周精炼厂开工率创2008年9月以来的最低水平；美国中西部炼油厂上周的开工率跌至历史新低。

沥青：供需层面难以对价格形成支撑

沥青06合约今日走势

作为紧跟原油的“小弟”，沥青在连续两天大跌之后，今天强势涨停。

目前，市场基本面依旧疲软，并将继续施压油价，而沥青期货价格与原油期货价格具备高度正相关性，且为原料和成本的直接上下游关系。因此，原油的走跌将继续压制沥青走势，沥青趋势上将于原油保持同步。

就沥青自身情况来看，国内炼厂沥青装置开工率显著回升，产量也明显回升。据统计，截至4月中旬，全国沥青装置平均开工率已稳步提升至58.33%，环比上涨2.20个百分点。虽然供应端稳步提升，不过由于下游道路施工需求有限，沥青库存消耗较为缓慢，导致当前整体沥青社会库存水平仍旧处于高位。据了解，目前沥青下游需求恢复仍旧缓慢，社会库存压力明显，市场仅维持刚需。从供需角度来看，4月沥青供应压力依然偏大，需求仍处于偏弱状态。

方正中期期货隋晓影表示，沥青单边走势仍然会跟随成本端。现货端虽然炼厂出货好转，但资源库存向下游市场转移，实际终端需求恢复有限，整体表现为“虚假繁荣”，这也会给后期现货市场造成一定压力，因此预计近期现货端价格上涨难以持续。在盘面上，沥青近期也会出现补跌。从中期来看，二季度原油的逐步筑底有望对沥青走势形成底部支撑，但整体上行幅度有限，且供需层面也难以对沥青价格形成支撑。

苯乙烯：或将继续偏弱运行

苯乙烯09合约今日走势

进入4月以后，随着市场抄底情绪的增强，处于历史低位的苯乙烯也出现了一波反弹。但由于近日受国际油价剧烈波动影响，苯乙烯也出现了一波跳水。今日，得益于原油端的提振，苯乙烯收获较大涨幅。

中信建投期货能化分析师张远亮表示，从今年开始，苯乙烯将进入新产能投放集中期，即使没有发生新冠疫情，苯乙烯也将是一个供需矛盾突出的品种。

从库存的情况来看，近期苯乙烯库存整体开始向下，但相对来说仍处高位。Wind数据显示，截至4月20日，华东港口库存为29.16万吨，较3月中旬高点下降3.14万吨，华南港口库存5.75万吨，港口库存整体来看连续第五周下降。截止4月16日，工厂库存为18.405万吨，环比前一周减少0.7649万吨，连续第二周下降。需求方面，随着国内疫情的好转，苯乙烯的下游工厂已经陆续复工复产，下游需求有所恢复，对苯乙烯形成一定支撑。

张远亮指出，在产能大幅扩张，供需矛盾比较突出的背景下，苯乙烯价格受成本端的影响越来越大。若原油继续大幅下行，苯乙烯9月合约可能再次触碰前低。另外，当前国内疫情已经基本得到控制，苯乙烯下游需求开始回升，追空也需要谨慎。从中长期来看，苯乙烯上方压力来自下游需求增速跟不上产能增速，下方关注成本支撑。

PP：宏观面、基本面产生分歧 短期走势或反复

PP09合约今日走势

2019年之前，PP和原油走势有着较强的相关性，但进入2020年之后，尤其在4月份，PP和原油走势联动性减弱，主要还是围绕口罩对PP纤维料需求的变化展开。4月初，由于口罩需求激增，其缺口带动了熔喷布原料PP的大涨。于是，PP市场在经历了近千元的下跌后迎来了急速反弹。后来，随着各地开始严惩炒作熔喷布行为，口罩概念有所降温，PP价格出现一定回落。因此，对PP来说，价格波动的关注可能更应该趋向于基本面。

从基本面看，供应方面最大的关注点是4月份以来PP纤维料生产比例较高，而其他类别的PP生产减少，尤其标品拉丝供应明显减少。随着纤维料的降温，目前生产结构正在陆续调整。4月23日纤维比例已从高点的47.93%降至37%左右，拉丝从11.89%的低点上升到22%左右。但纤维比例目前仍明显高于2019年7.92%的平均水平，拉丝低于2019年32.99%的平均水平。

库存方面，本周两油生产企业PP库存小幅下降，环比上周减少1.90%，同比去年同期高15.66%。煤化工企业PP库存小幅增加，环比上周增加4.95%。国内贸易商库存较上周减少12.37%，其中华北地区减少17.38%，华东地区增加8.11%，华南地区减少36.73%。

在瑞达期货看来，目前下游恢复仍然不足，开工率总体呈现小幅回落格局，但社会库存继续小幅回落，有利于降低PP的供应压力。不过，由于宏观面和基本面存在分歧，预计短期走势仍有反复。建议投资者暂时以观望为宜。

LPG：油价压制走势 注意炒作因素褪去

LPG11合约今日走势

自3月30日上市以来，LPG已经强势上涨近1000点。今日，LPG再次大涨，收获涨停。从现货方面来看，近期国内液化气市场走势坚挺，特别是4月份以来，国内液化气价位出现明显攀升。这也在一定程度上为LPG提供了有效支撑。另外，从4月出台的CP价格显示，丙烷和丁烷分别为230美元/吨和240美元/吨，较3月跌幅较大，但好于市场预期。同时，市场已经提前消化利空，因此4月的CP价格一定程度上提振了LPG市场。

需要注意的是，液化石油气作为油气工业的产物，其价格与国际油价有着极强的相关性。据悉，国际原油价格与国内LPG的关联度为90%左右，而在单边行情中的关联度更是高达95%。

中国燃气LPG事业部分析经理黎达指出，在当前LPG国际贸易格局下，中东价格仍是市场波动的龙头，供方定价能力强。与此同时，市场强弱需要关注北美资源套利窗口以及各地价格的联动。此外，国际贸易局势缓和或将对FEI、CP价差的回归起到一定推动作用。

金联创能源部燃气主管吴国栋表示，一季度在新冠肺炎疫情的冲击下，国内LPG无论是从供应、需求还是价格均遭遇显著下滑。而二季度对于LPG市场来说或许是一个全面恢复的阶段，价格有望从低位逐步回升。此外，近期下游PP的暴涨行情也对LPG价格形成拉动效应。但站在实际市场与产业链的角度来看，从PP端传递过来的影响是较为有限的，需要注意炒作因素的褪去。

PTA：处于绝对价格低位 但反弹驱动有限

PTA09合约今日走势

进入二季度，随着石油减产消息传出，PTA市场跌跌不休的局面有了一定改善。不过，随着减产利好兑现，市场的关注点将再次回到PTA自身的供需面。

油价的下跌修复了PTA加工费，当下PTA加工费位于600元/吨以上，前期更是上升至700元/吨，在扩能周期下，此加工费对PTA企业相当有吸引力。PTA负荷攀升至九成以上，在持续高供应下，社会库存大幅累积，一季度累积量已达170万吨，目前社会库存接近350万吨，且二季度仍将以累库为主。需求方面，国内外疫情冲击下，纺织行业订单大幅下挫，据资讯网站统计，海外订单同比下降50-60%。此外，国内需求接近停滞，坯布库存累积至高位，织造开工拐头向下，降至不足五成，后期随着五一假期临近，仍有可能进一步下行，供需格局较差。

浙商期货能化分析师朱展天表示，当下聚酯产业链供需格局较差，后期若改善需要从两个方面推动，其一是国内需求好转，带动下游开工回暖，从而传导至聚酯端，进而对PTA形成提振；其二为成本端油价上涨，带动石脑油以及PX等原料价格回升，挤压PTA利润，从而倒逼上游工厂停车降负，最终使得社会库存出现拐点。

朱展天称，目前PTA处于绝对价格低位，在油价不出现大幅下跌的情况下，继续往下的空间有限。但在天量库存的压制下，反弹驱动同样较为有限。5月可关注欧美经济重启以及美国页岩油减产谈判情况，且OPEC将于5月初开始减产，油价供需格局出现转机，或对化工品形成较大提振。

七禾研究中心综合整理

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