四连阳！原油止跌反弹，油价牛市or短期繁荣？

美国联合多国释放原油储备、新冠变异毒株“奥密克戎”引发市场恐慌、OPEC+落地增产计划……一系列事件给原油价格带来了巨大冲击，WTI原油期货一度跌至9月以来的低点62.43美元/桶。

就在市场以为油价要一泻千里的时候，意想不到的情况出现了。在触及阶段低点后，资金迅速抄底入场，油价上演绝地反击！此后，国际油价接连走高，布伦特原油期货和上海原油期货更是连续四个交易日上涨，结束了11月的熊市行情。

原油主力合约近日走势

在油价大幅反弹的带动下，国内多数能化品种也出现拉涨。截至今日收盘， LPG主力合约走高近3%，报4550元/吨；燃油主力合约上涨2.74%，报2629元/吨；沥青主力合约上涨1.52%，报2940元/吨。

两大因素推动油价上行

市场普遍认为，国际油价可以在诸多不利因素下于短短几个交易日内反弹近10%，主要受近期两大事件的影响。

一是新冠病毒“奥密克戎”变种呈现出的致病症状弱于此前市场预期。一位南非卫生官员上周末报告称，那里的“奥密克戎”病例只显示出轻微的症状。美国最高传染病官员福奇也表示：“到目前为止（这一变种）看起来不太严重”。因此，市场前期对疫情再次严重扩散的恐慌情绪有所缓解。

二是伊朗核协议谈判陷入僵局，这也在一定程序上推动了油价的上涨。若此次会谈成功，美国和伊朗将重返伊朗核协议框架，届时美国将取消对伊朗石油工业及出口的制裁。据统计，2020年伊朗的出口量为40.4万桶/日，其原油生产能力可能在2022年3月份达到400万桶/日。若伊朗供应回归，其出口能力也将大幅增加，对市场供应存在较大的潜在冲击。

不过，谈判进展的并不顺利。此次会谈于今年4月开始在维也纳举行，由于美伊分歧严重，以及伊朗政府领导层换届，会谈在举行6轮后暂停。上周，中断数月的会谈重启，但在上周五结束时，此次会谈几乎毫无进展，美国和伊朗均认为会谈结果不容乐观。

从现在来看，会谈要取得成功恐怕还需要几个月的时间，伊朗石油要合法地重返全球石油市场，依旧前路漫漫。

供应逐步恢复，需求不断提升

长期来看，影响油价的因素众多，原油供需情况、全球疫情控制形势、美国货币政策、主产国的政策调整等都会对未来油价带来波动。

从供应方面来说，目前OPEC+维持原定增产40万桶/日计划不变。美国产量继续缓慢增长，据EIA发布的月度报告显示，2022年原油产量预计增加67万桶/日，至1185万桶/日。此外，美国能源部还将从战略石油储备中释放5000万桶原油，最早将于今年12月中下旬开始投放市场，其中1800万桶已经得到国会批准将直接销售，另外3200万桶属于短期交换，待油价平稳后约定于2022年至2024年归还战略石油储备。印度也已经宣布计划释放500万桶原油储备，再加上日本、韩国、英国等国的释放量，此次多国联合释放的原油储备规模预计为6500万桶至7000万桶。

图源：大越期货

需求方面，随着各国的经济逐渐从疫情中恢复，市场对原油的需求也在不断提升。据EIA最新发布的短期能源展望报告显示，2022年全球原油需求增速预期为355万桶/日，较此前上调20万桶。预计2022年全球原油总消费量为1.0046亿桶/日，此前预期为1.0088亿桶/日。

图源：天风期货

库存方面，全球原油库存自5月底开始加速去库，半年内库存由36亿桶降至34亿桶以下，平均去库速度达到120万桶/天。12月7日公布的API数据也延续了上一期EIA原油库存数据的走势，原油库存降库，而成品油库存累库。具体数据显示，截至12月3日当周，原油库存减少310万桶，汽油库存增加370万桶，馏分油库存增加120万桶，全口径库存增加近200万桶。此外，美国上周原油库存减少308.9万桶，预期减少188.5万桶。

沙特阿美CEO发出警告

对原油等能源品种来说，当前还有一个事件也需要特别关注，那就是能源转型。

随着全球气候应对在国家层面的落地推进，已经有超过120个国家和地区提出了“碳中和”目标。作为能源转型的重点对象，各大石油生产国和国际油公司纷纷采取措施。今年5月，国际能源机构建议，能源集团必须停止所有新的石油、天然气、煤炭项目，以便在2050年前实现净零排放。

对此，沙特阿美CEO纳赛尔在日前警告称，石油行业必须在能源转型中发挥作用。该行业需要“有序转型”，如果全球向绿色能源过渡的过程中对化石燃料的投资过快减少，将导致通胀失控和社会动荡。

在此背景下，有分析师认为，后市能源转型的不稳定性和清洁能源供应的不足或将在比预期更长的时间内支撑油价。

油价牛市or短期繁荣？

整体来说，当前国际原油市场多空交织，面对此轮油价大涨，市场也给出了不同的反应。

高盛大宗商品研究全球主管Jeffrey Currie指出，当前油价已过度下跌，提供了抄底投资的“诱人机会”。此外，OPEC+增产举措并没有破坏当前市场结构性牛市行情，油价可能在年底前小幅走高，真正的上行潜力将发生在2022年上半年。未来布伦特原油期货仍有望突破85美元/桶均价。

摩根大通分析师也表示，油气行业投资不足的影响将持续，预计欧佩克在2022年的真实富余产能将为日均200万桶左右，显著低于市场共识预期的日均480万桶。布伦特原油期货价格在2022年和2023年将会分别涨至每桶125美元和150美元。

瑞银集团的观点则是，全球石油需求复苏势头强劲，预计油价会在2022年3月回升至90美元/桶，随后回落至85美元/桶附近。

当然，并非所有人都在力挺油价。德意志银行分析师George Saravelos就对原油的未来表现显示出悲观预期，他认为，即便将奥密克戎疫情冲击导致OPEC最终暂缓增产计划考虑在内，明年美国WTI原油期货交易价格也会跌破60美元/桶。

卡塔尔方面的观点则更为激进，预计2022年国际平均油价仅为55美元/桶，油价上涨只是“短期繁荣”而已。