欧洲上市潮来临？

近段时间，已有多家中国企业宣布将在瑞士证券交易所上市。

在此之前，中国企业并无在瑞士上市。

七家中国企业宣布赴瑞士上市

5月10日，杉杉股份召开2021年年度股东大会，审议关于发行GDR并在瑞交所上市的多个议案。在此之前，5月7日至9日，国轩高科、科达制造、格林美等3家企业也披露了GDR发行上市最新情况。

今年自互联互通新规发布以来，先后有8家上市公司宣布拟发行GDR并在境外上市，7家将瑞交所设为目的地，有望实现“零”的突破，另外1家将目标定在伦交所。

值得注意的是，在 5月10日当天，中国证监会副主席王建军接受采访时也曾提到，未来，证监会将进一步优化拓展境内外资本市场互联互通，拓展和优化沪伦通机制，推动上市公司互联互通存托凭证的发行上市。

今年2月11日，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将互联互通存托凭证业务范围拓展至瑞士、德国。自此之后，瑞士成为热门上市目的地。

据相关公告，今年已有三一重工、国轩高科、乐普医疗、杉杉股份、科达制造、方大炭素、格林美等7家企业拟发行GDR并在瑞交所上市。

瑞士证券交易所首席执行官迪塞尔霍夫(Jos Dijsselhof)透露，今年下半年有望看到首家中国企业在瑞上市。

不过，在欧洲上市的中国企业已经有五家：在英国伦敦的华泰证券、中国太平洋保险、中国长江电力和国投电力，以及德国法兰克福的海尔智能家居。

从美国到瑞士

中国企业之前选择在境外上市，首选美国，但是近期中概股的波动表现以及美国政府的严监管，中国企业不得不另选出路。

继今年3月以来，美国SEC公布了七批“预摘牌”中概股名单，已有139只中概股被列入美国《外国公司问责法》清单，其中，有23家因超过申辩期限，被列入“确定摘牌名单”。

据了解，在美上市的中国企业共有323家，也就是说，随着第八批、第九批名单披露，这三百多家企业大部分都将登上此名单。

瑞士证券交易所首席执行官迪塞尔霍夫(Jos Dijsselhof)认为相比于美国，瑞士可能是中企海外上市更好的选择。迪塞尔霍夫认为，瑞交所的核心优势在于依托具有极强稳定性和可预见性的瑞士经济。

谈及瑞士交易所的吸引力，据中金分析，瑞士是欧洲最古老和最重要的金融中心之一，尽管 2020 年其 GDP 只占到全球的 0.9%，但其证券交易所总市值在全球则占比超过 1.9%。作为世界领先的金融中心，瑞士的 GDP 中金融业占比一直较高。除此之外，瑞士极具特色的金融体系和具有优势的税收及银行保密制度也使得瑞士成为全球投资者重要的资产配置地。

位于苏黎世的瑞交所是欧洲第三大证券交易所，成立于1993年。由苏黎世，巴塞尔，日内瓦瑞士国内3间有百年历史的证券交易所合并而成，是全球首家采用全自动化交易、结算及交收系统的证券交易所。瑞士证券交易所是瑞士主要的股票、债券及期权等衍生的交易所。其主要股市指数包括：蓝筹指数，SMI或瑞士市场指数。该指数包括20个最显著和最具流动性的大型和中型的SPI基于自由流通市值股票证券。在其上市公司中，外国公司占比达25%，开放程度和欧洲排名第一的伦敦交易所相当。在瑞交所上市的知名企业包括食品饮料巨头雀巢、金融机构瑞银和瑞士再保险公司、制药企业罗氏和诺华等。

而且，瑞士在世界银行业与保险业中的多年来一直处于领先地位，据公开资料显示，约有470家银行和保险公司，以及约1,700个养老基金活跃在瑞士。瑞士拥有庞大的国际机构客户基础，是全球最大的财富管理目的地，约60％的财富投资于股票和基金。瑞士在全球跨境私人银行业务中占24％的份额，其私人银行拥有巨大的融资和配售权，从而使瑞士证券交易所的公司能够更容易地与国内外投资者建立联系。因此，瑞士证券交易所对于跨国企业有着较强的吸引力。

此外，瑞士拥有庞大的国际机构客户基础，大约有 2,000家机构投资者。外国机构投资者目前对瑞士股票的投资约为1.350万亿瑞士法郎。

中欧经济关系专家雅各布·冈特认为，这一切都符合一个更大的趋势。“即中国正寻求获得国际资本的新途径——在美国和欧盟之外。”

值得一提的是，大型证券交易所正在争夺中国公司。不仅瑞士证券交易所，法兰克福和伦敦证券交易所也在当地向中国公司发起“魅力攻势”。

关于GDR

全球存托凭证（Global Depository Receipts，GDR）是指在全球公开发行，可在两个或更多金融市场上交易的股票或债券。

2018 年 11 月 2 日，上海证券交易所正式发布了《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法》，从而首开 " 沪伦通 " 先河，自此，境内A 股上市公司可通过发行 GDR 直接在英国市场融资。

随后于 2021 年 12 月，中国证监会拓宽了 " 沪伦通 " 业务范围，在境内方面，将深交所符合条件的上市公司全部纳入；同时在境外方面，将欧洲市场拓展至瑞士、德国。

此后于 2022 年 2 月 11 日，证监会正式发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》。

3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，会上提出中国政府继续支持各类企业到境外上市。证监会也于随后回应称，抓紧推动企业境外上市监管新规落地，支持各类符合条件的企业到境外上市，保持境外上市渠道畅通。

政策鼓励之下，2022 年以来，境内上市公司选择以 GDR 方式进行海外融资出现明显提速，且自从目的交易所实现扩容之后，瑞士交易所也逐渐成为上市公司海外 GDR 融资的首选之地。

附：七家中国企业介绍

三一重工

三一重工是中国最大的工程机械制造商之一，公司在瑞士发行GDR是为拓宽国际融资渠道，满足公司国际业务发展需要，推进国际化战略；同时也是公司响应国内资本市场政策号召、深化中欧资本市场互联互通、利用境外资本市场促进实体经济发展的重要举措。另外，据三一重工人士介绍，境外发行GDR也有利于在海外公司实行股权激励，加强海外人力资源建设，打造优秀的本地化团队。

国轩高科

国轩高科为国内新能源产业链企业，有意在海外设厂，公司计划在欧洲、北美、亚洲等海外市场加大动力电池产能建设和配套产业建设，建设新一代一流的动力电池生产线，快速实现海外市场布局；吸引海外优秀研发技术人员和管理团队，打造优秀本地化团队；完善公司全球化产业链研发体系，加快实现研发产业化步伐，力争实现技术、产品全球双一流。另外，国轩高科也表示，目前公司已与多家国际客户达成战略合作并签订产品销售订单，逐步构建全球市场体系，本次GDR发行上市将有利于扩大公司产品全球市占率，有利于提升公司经营业绩，持续推动公司健康发展。此外，国轩高科所处的新能源赛道，符合欧洲碳中和的政策导向，有利于吸引一些主权基金。

杉杉股份

杉杉股份为锂电池材料、光电显示材料行业龙头，目前全球新能源汽车产业正处于加速发展阶段，因此，杉杉股份计划持续加大海外市场资源投入，建立面向全球市场的产品创新研发、生产和销售体系，本次GDR发行上市将有利于进一步提升公司全球竞争力。

乐普医疗

乐普医疗公告指出，由于海外临床试验和产品注册成本较高、程序繁琐且周期较长，随着公司研发管线的不断丰富，需要持续的海外资金等各方面的资源投入。通过发行GDR等海外融资，满足境外资金需求、提升国际市场知名度并进军海外市场，通过创新产品研发、生产和销售体系，摆脱单纯依靠成本优势的发展路径，践行国际化发展战略。

科达制造

科达制造创建于1992年，2002年在上交所上市，公司业务涵盖锂电材料、建材机械、海外陶瓷生产及销售等多个领域，均已在海外深耕多年。“全球化”一直是公司持续践行的发展战略之一，2021年海外营收占比高达47.12%。公司的国际化业务主要有2个：建筑陶瓷业务和建材机械业务。其公司的建材机械业务处于亚洲第一、全球第二的市场地位，该业务的高端市场基本位于欧美地区，且最大的竞争对手位于意大利，公司GDR在瑞士交易所上市，可以提升公司在欧洲市场的知名度，募集的资金能够推动海外业务的快速发展，助力公司国际化战略的稳步实施。

方大炭素

方大炭素是一家专注于炭素产品生产与开发的高科技企业，公司主要产品畅销全国，并远销世界五大洲六十多个国家和地区。主营业务：石墨及炭素制品、锂离子电池负极材料、石墨烯及下游产品等新材料的生产与销售。

格林美

格林美是中国废弃资源综合利用龙头企业。公司核心产品动力电池用三元前驱体材料出货量及3C数码电池用四氧化三钴出货量均居全球市场前三，超细钴粉位居世界行业市场第一。格林美的主营业务是回收处理废旧动力电池、电子废弃物、报废汽车、废塑料与镍钴锂钨资源，然后再造镍钴钨、铜铁铝、金银铂等金属资源，并制造镍钴钨粉体材料、改性塑料、镍钴锂等新能源材料。

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