距离国庆“黄金周”仅剩两个交易日，市场对于持仓过节还是持币过节的讨论又开始变得热烈。面对这个灵魂拷问，想必不少投资者都十分纠结。

有观点认为，当前市场资金观望情绪浓厚，国债逆回购等固收类产品或为更优选择；也有观点认为，经过这段时间的调整，市场的估值已经来到历史1/3以内水平，下行空间十分有限，节后望迎“戴维斯双击”。

期货方面

我们先来看期货市场今日的盘面情况。周三，国内期货主力合约多数下跌，硅铁、沪锌、棕榈油跌近3%，PTA跌超2%，沪银、沪镍、棉花、沪铅跌近2%。涨幅方面，菜油涨超3%，尿素、菜粕涨超2%，甲醇、沥青涨近2%。

“老期货”都知道，在节假日期间，国际市场的波动往往较大。在我们放假结束后，很多在假期累计的不确定因素容易造成国内市场首周出现较大波动，尤其是一些与国际市场联动性较强的品种，更是如此。这对投资者来说是极大的不确定性风险。因此，分析、研判当下的大宗商品市场走势成为了期货投资者普遍关心的话题。

大宗商品指数跌至8个月来最低点

随着投资者对全球经济衰退的担忧日益加剧，以及美元的不断攀升，彭博商品现货指数已经跌至8个月来低位。该指数主要追踪石油、铜和小麦等各种大宗商品的期货合约，自6月见顶，目前已下跌超20%，并抹去自俄乌冲突升级来的所有涨幅。近段时间，美元不断飙升，屡创新高，使得以美元计价的大宗商品对海外买家来说更显昂贵，进一步削弱了市场需求。

此外，全球大宗商品市场还面临着巨大的流动性危机。数据显示，不论是天然气、原油还是金属，大多数原材料期货市场在进入9月后的交易活动都已经降至多年来最低水平。9月中旬，投资者对原油期货的未平仓合约创下2015年以来的最低水平，对糖和铝期货的持有头寸也均接近多年来的最低水平。

此外，大宗商品的流动性危机还体现在交易所交易基金的资金流动上。在此前连续7个月录得资金净流入后，9月预计将成为投资者连续第5个资金撤离各大宗商品市场的月份。数据显示，今年5月以来，追踪一揽子15种大宗商品的ETF已累计录得近40亿美元的资金净流出。

市场普遍认为，当前风险潜伏在全球各处，大宗商品投资者已经陷入低信念状态，在未平仓率和投机性资金出现明显上涨之前，整个市场很难重新兴奋起来。在全球大宗商品承压的背景下，国内期货市场亦难走出独立行情。

各交易所国庆期间市场风控措施

上期所

上期能源

大商所

郑商所

股市方面

9月以来，世界各国央行“加息潮”来袭，全球主要权益市场均出现下跌，A股也未能幸免。截至9月28日收盘，上证指数月内下跌4.91%，跌破3050点，逼近3000点重要整数关口。

在本轮调整中，海外流动性的持续收紧引发了市场的担忧，资金观望情绪浓厚。目前，两市日均成交额已经缩至6700亿左右，为17个月来低位，换手率也降至两年内低点。

在这样的行情背景下，私募大佬和市场专家是倾向于持币过节还是持仓过节呢？国庆长假后A股会如何走？过往国庆节后的A股表现又如何？我们一起来看一看。

过半私募选择中性仓位过节

据私募排排网的最新调研结果显示，对于今年国庆长假持股还是持币，有54%的私募选择中性仓位过节，也就是在持有50%股票的同时，持有50%的货币。他们认为，虽然当前A股下跌空间有限，但短期上涨的动力也不足，中性仓位可以做到进可攻退可守。31%的私募投资人认为，市场的利空已经消化的相对充分，倾向于持仓过节。剩下15%的私募投资人则对节后市场比较悲观，选择卖出所有持仓，空仓过节。

图源：私募排排网

谈及国庆前后A股多空展望，据私募排排网的调研结果显示，57%的私募认为市场将持续缩量，多空动能均不足，国庆前后市场会延续震荡走势，35%的私募表示指数已经处于历史低位，相对看多，另外有8%的私募看空A股。

图源：私募排排网

而在谈及国庆节后的市场机会时，私募在赛道选择上则出现较大分歧。38%的私募更看好低估值、防御类的大市值蓝筹板块。24%的私募认为大盘成长股与大盘白马股短期调整充分，相对更有机会。22%的私募表示中小盘股成长股经历深度调整后，后期会更受青睐。16%的私募看好油气、煤炭、电力等在内的周期股。

图源：私募排排网

过去10年，国庆节后指数表现偏强

从历史数据来看，国庆节后5个交易日，指数出现上涨的概率较大，即使出现下跌，跌幅也多较小，仅在2018年出现大跌行情。2018年之所以大跌，主要是因为节前指数大涨，叠加10月初美股从高位下跌，从而导致A股在节后出现重挫，但在那波触底之后，A股便迎来了2年多的牛市行情。

近10年国庆节后5个交易日指数涨跌幅

数据来源：Wind

若以过往数据为据，节后市场大概率会走出上涨行情，加上近期市场持续回调，主要指数的估值也都已经来到低估值区间。当然，今时不同往日，每年的情况不一样，投资者需要考虑的因素也有不同，投资者必须谨慎看待。

英大证券李大霄认为，10月A股有望迎来开门红，投资者应持好股过节，比如低估值蓝筹龙头、上证50ETF、沪深300ETF等。他解释道，当前A股市场估值处于历史低位，沪指3000点附近可遇不可求，要珍惜3000点的美好时光，预计3000点以后很难见到了，要敢于在市场低位时参与。

国泰君安证券杨秉儒表示，随着市场不确定性因素的逐渐消化，今年十一长假持股过节的风险也在同步下降。考虑到本轮市场调整周期、幅度与当前估值水平，当下市场已具备一定的布局机会，建议投资者可以保持一定仓位持股过节。

川财证券陈雳则称，今年十一长假前后，外围市场冲击、海外地缘冲突等因素，仍将影响市场走势。因此，长假期间持币的性价比比较高，能够有效回避海外的不确定风险。

国债逆回购或是持币者的较优选择

相较于机构投资者，中小投资者更倾向于减仓或清仓。有投资者直言，因为担心节假日期间发生政策调整，再加上境外股市波动可能连累A股，自己已经降低仓位，买了货币基金。还有投资者表示，“我已经完全清仓股票了，现在拿的基本上都是货币基金，也有一部分银行理财。主要是因为我不知道要买什么。”

那么，对于持币的投资者来说，如何让资金在假期实现“躺赚”呢？国债逆回购不失为一个很好的选择。

每逢假期，国债逆回购经常会出现冲高的情况，今年国庆也不例外。9月27日，不管是1天期、2天期、3天期，还是7天期、14天期等，年化收益率都集体上扬，其中“GC002”的年化收益率更是在早盘摸高至4%。要知道，在货币基金收益率全面进入“1时代”的时候，如此年华收益还是极具吸引力的。更何况，如果操作得当，还能实现“卖出”1天期国债逆回购得10天利息的情况。

目前，沪深两市逆回购品种都有9个，沪市以“GC-”开头，深市以“R-”开头，期限有1、2、3、4、7、14、28、91、128天，共18个品种。2022年5月，沪市国债逆回购交易门槛从10万直降至1000元，沪深两市门槛已统一。不过需要注意的是，由于计息规则，大家最晚要在9月29日收市之前进行国债逆回购操作，否则都无法享受假期收益了。

七禾网注：以上内容仅供参考，不做投资建议。市场有风险，投资需谨慎！

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