天然橡胶前期围绕14300—15000元/吨区间持续振荡,本周受云南旱情担忧影响,橡胶品种表现强势,盘面连续上涨,突破前期振荡区间。展望后市,国内迎来新一季开割,海外主产国减产叠加低产季制约导致进口或不及预期,预计短期供应压力不大,需求在政策刺激下有向好预期,在当前估值相对中性的状态下,建议对橡胶保持谨慎偏多思路,最大风险因素在于主产区天气变化。 本轮橡胶上行主要是受国内产区天气影响。4月以来云南产区再度出现干旱,导致胶树生出黄叶,部分已经开割的胶园重新停割,整体开割率不高。另外,海南产区也因天气影响计划延后开割时间,国内供应增加预期受阻。此外,全乳胶与浓乳胶均用胶水作原料,生产情况会根据两者利润变化调整,目前浓乳胶的生产利润较好,若国内产区正常开割,全乳胶胶水分流情况恐走强,从而造成其产量减少,进一步支撑胶价,后续国内能否全面开割依然有待观察,及时关注国内产区在开割初期时的气候变化。 泰国作为最大产胶国,由于厄尔尼诺及树龄老化等原因,2023年产量初现下降态势,导致其出口规模减少,2023年泰国橡胶出口444万吨,累计同比下滑13%,减产现象延续至今,2024年1—2月泰国橡胶产量同比下降 0.39%至 87.1万吨,加上部分主产区处于减产季与停割季阶段,全球橡胶产量进一步下滑。ANRPC报告显示,2024年2月全球橡胶产量下降至99.5万吨,加上进口利润倒挂,导致国内进口量不及预期,2月累计进口橡胶32万吨,同比下降16%。 前期减产同样造成原料库存偏低,支撑原料价格上涨。今年以来,泰国原料价格一路走高,如胶水从年初55.3泰铢/千克涨至年内高点81.2泰铢/千克,涨幅达46.8%。近期主产区降雨,海外原料价格小幅回调,但仍维持偏高位置。东南亚持续高温,阶段性降雨对原料产出影响不大,整体供应偏紧的现状未完全缓解,原料价格或延续高位,对胶价底部形成一定支撑。 终端汽车方面,今年以来国内出台多项刺激汽车消费的相关举措,如1月份提出了以旧换新的汽车助推政策;3月份国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,着重于汽车、家电等领域。据统计,截至2023年年底,国三及以下乘用车保有量达到1378.8万辆,国四10年以上高车龄保有量达4851.6万辆,均面临换新需求,更新数量可观。另外,3—4月车企优惠政策仍延续,根据工信部最新公布的新车上市名录,近期多家车企计划发售的新车型与换代车型,有望刺激国内汽车销量继续增长,从而进一步拉动轮胎企业产销,橡胶需求存向好预期。 综上所述,成本支撑仍存,目前国内开割不畅,叠加海外天胶产区减产且处于低产季,预计短期供应压力不大,下游轮胎在内外销拉动下保持高位生产,政策刺激带来终端汽车消费新增量,且当前估值相对中性,在供需偏乐观预期下,建议对橡胶保持谨慎偏多思路。 责任编辑:唐正璐 |
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