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碳酸锂偏弱震荡：国泰君安期货6月4早评

重点关注

对二甲苯、PVC、生猪

对二甲苯：隔夜油价大跌，PX单边将进一步回调。关注多PX空石脑油，以及多乙二醇空PX头寸。6月份整体对PX的判断维持先跌后涨，近期聚酯产业链负反馈叠加上成本坍塌，PX估值进一步下探前低8300附近支撑。周一的大跌更多交易的是宏观通胀溢价的回落，估值从8700回落至8500，宏观溢价完全退坡。成本端OPEC+会议决议不及市场预期，油价大幅下跌，与原油密切相关的PX价格将同步回落。基本面PX供需双增，下半年继续去库后续：6月中金石化160万吨/恒力石化250万吨/东营威廉装置250重启，另外恒逸文莱160万吨装置负荷也将回升。需求方面6月份汉邦石化220万吨负荷拉满/蓬威石化90万吨/威联化学250万吨重启。江阴地区PX供应宽松的问题将得到解决，交割压力预计不会在09合约上重演。

PVC：宏观情绪转弱使得期现大幅回撤，后续关注上下游开工与库存走势。回溯本轮下跌，在前期政策面利好被市场充分交易之后，看多情绪近几日明显转弱，多头的集中离场使得PVC期货价格大幅下挫。我们认为既然前期政策面利好带来的涨幅大部分已经回吐，那么后续PVC价格的波动将主要聚焦于基本面形势。而当期基本面显示出，尽管上游开工随着在检装置减少而小幅回升，但下游需求仍然有一定支撑，行业并未出现大幅累库，价格进一步深跌概率不大。后续建议关注6月中下旬上游供应回归情况，以及6月这一需求淡旺季转换节点中下游行业的运行态势，通过库存的变化来推测供需平衡的发展以及随之而来的价格波动方向。

生猪:5月中旬二次育肥情绪带动现货价格上涨，然而，伴随现货价格突破18元/公斤，二育情绪出现分歧，下旬出现部分抛售的现象。与此同时，淡季白条价格上涨抑制消费增量，市场预期现货承压，但现货依然延续强势，江苏、安徽、河南、山东等前期疫情影响较重地区领涨，且样本数据显示，5月生猪饲料环比下降2%，上述指标均印证本轮上涨与断档阶段息息相关，并不完全基于二育。截至6月3日，7月合约贴水四川仓单价格1000元/吨，端午节前需求支撑强劲，现货仍有向上空间，近月合约临近交割，或延续强势，9月合约仍可交易抛售预期，谨慎为主。

所长早读

与统计局PMI不同，中国5月财新制造业PMI升至51.7创2022年7月来新高

观点分享：6月3日公布的5月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）为51.7，微升0.3个百分点，创下22个月新高。这一走势与国家统计局此前公布的5月制造业PMI指数走势不同。两个指数分项指数中，产出、用工的环比走势不同，但新订单增速和投入成本表现一致。5月份，财新中国制造业PMI产出创下2022年7月以来最高增速，消费品类产量增速尤其显著。调查样本显示，企业增产得益于新接业务量的增长，市场对新产品的兴趣增加，海内外需求转强，带动最近新订单增长。同时，为满足当前的生产需求和后续的增产预期，企业着意增加生产资料库存，5月份采购量随之扩张。出于建立安全库存的考虑，采购库存也有所上升。另一方面，成品库存在5月份重返收缩区间，原因是企业为了交付订单而加速出货。与此相配合，生产资料的供应速度连续第三个月有所改善。此外，随着新接订单的增加，积压业务量连续3个月上升，并且创下2021年9月后最显著积压率。然而，企业对增加用工仍然审慎，用工继续收缩，但收缩率较4月份有所放缓。前述表现均与国家统计局近日公布的5月制造业PMI不同。国家统计局发布的数据显示，5月份，制造业PMI比上月下降0.9个百分点，跌入收缩区间，制造业景气水平有所回落。生产指数比上月下降，从业人员指数比上月上升。总体而言，填写财新中国制造业PMI调查的企业展现的信心较4月份增强，制造业依然是中国经济目前最大的依靠，4月工业生产增速超过预期，5月这一趋势能否延续值得关注。

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