■螺纹：宏观预期转暖

1、现货：上海3530元/吨（30），广州3700元/吨（40），北京3620元/吨（0）；

2、基差：01基差-162元/吨（-55），05基差-224元/吨（-50），10基差-89元/吨（-57）；

3、供给：周产量244.76万吨（14.23）；

4、需求：周表需235.8万吨（0.03）；主流贸易商建材成交16.6451万吨（4.4）；

5、库存：周库存784.62万吨（8.96）；

6、总结：炉料挺价强化螺纹成本支撑。一则，近期碳元素、铁元素价格均有回升，原因在于7月铁水期望的高位带动炉料刚需，在炉料估值已然偏低之际，低库存和刚需放大螺纹价格弹性。二则，七月即将到来的三中全会使市场开始交易宏观利好政策预期，在成本支撑坚挺和预期回暖之际，螺纹下方空间依然有限。考虑到淡季需求仍存，供增需减会加剧累库预期，多空博弈之下，预计螺纹维持窄幅震荡。

■铁矿石：宏观信心的修复带动铁矿石价格反弹

1、现货：超特粉683元/吨（15），PB粉851元/吨（17），卡粉1010元/吨（15）；

2、基差：01合约2元/吨（-23）,05合约12.5元/吨（-22），09合约-13元/吨（-21）；

3、铁废差：-1元/吨（-5）；

4、供给：45港到港量2470.2万吨（-2.8），澳巴发运量2777.1万吨（174.9）；

5、需求：45港日均疏港量307.78万吨（-3.74），247家钢厂日均铁水产量239.44万吨（-0.5），进口矿钢厂日耗293.21万吨（-0.8）；

6、库存：45港库存14926.32万吨（43.05）,45港压港量26万吨（3），钢厂库存9140.13万吨（-74）；

7、总结：近期铁水产量的高位带动铁矿石刚需好转，加之前期偏低的估值，在需求驱动之下出现反弹，加之根据钢联数据，7月日均铁水将维持在237万吨左右高位，市场对未来日耗有预期，即将到来的三中全会也带动市场情绪回暖，宏观信心的修复带动铁矿石价格反弹。但此时言反转还为时尚早。一来，终端需求的疲软始终笼罩在黑色上空，成材偏弱已成现实，摇摆的市场信心容易引起盘面价格大幅波动。二来，铁矿石高库存、高发运带来的年内过剩已成定局，铁矿石上方空间有限。短期内，预计铁矿维持震荡格局，盘面750-800元/吨附近存在较强支撑。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12650元/吨，相比前值下跌50元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为12300元/吨，相比前值下跌50元/吨，华东地区差价为350元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为13550元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为11490元/吨，相比前值上涨20元/吨；

3.基差：工业硅基差为810元/吨，相比前值下跌75元/吨；

4.库存：截至6-28，工业硅社会库存为43.1万吨，相比前值累库2.0万吨。按地区来看，黄埔港地区为3.3万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明地区为3.7万吨，相比前值累库0.2万吨，天津港地区为4.4万吨，相比前值累库0.8万吨，广东交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，江苏交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，昆明交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，上海交割库为4.1万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，天津交割库为4.1万吨，相比前值累库0.1万吨，新疆交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨，浙江交割库为4.1万吨，相比前值累库0.2万吨；

5.利润：截至5-31，上海有色全国553#平均成本为14513.33元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-1013元/吨。

6.总结：现在除开成本支撑外，基本面上短期是利空的，长期还有新能源的爆发和国家双碳政策可以聊。但短期来看，丰水期西南复产+新疆产能和开工率一直抬升，需求端多晶硅进入减产（光伏链条上目前工业硅是唯一还能挣钱的环节，且美国对我国加收光伏产品出口关税后，部分多晶硅外需受到影响），目前DMC和铝合金都进入了自身的需求淡季，尽管DMC会有部分产能去释放，但很难弥补多晶硅缺失的需求以及跟上工业硅产量的增速。从产业角度没有看到较为明显的价格方向，除开强力的环保限制政策、突发的大规模减产等因素刺激价格走强外，或延续探底的过程。但需要注意的是，12月开始实行新的交割规则，对杂质的要求趋严且421#升水从2000元/吨降为800元/吨，导致12月合约相比11月升水2600元/吨。从目前的交割库里的货物品质来看，大部分是能满足新规要求的，因此12月合约因为热度和资金的问题，估值略微偏高。11月底，工业硅仓单将会有一批集中注销，需符合3个月内生产且满足新规要求才能复注。按照去年，仓单集中注销当日盘面出现明显大阴线，可关注今年注销情况。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20290元/吨，相比前值上涨80元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3903元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为20490元/吨，相比前值上涨95元/吨；氧化铝期货价格为3888元/吨，相比前值下跌9元/吨；

3.基差：沪铝基差为-200元/吨，相比前值下跌15元/吨；氧化铝基差为15元/吨，相比前值上涨9元/吨；

4.库存：截至7-01，电解铝社会库存为76.9万吨，相比前值上涨0.6万吨。按地区来看，无锡地区为26.02万吨，南海地区为27.37万吨，巩义地区为8.4万吨，天津地区为2.8万吨，上海地区为4.12万吨，杭州地区为4.2万吨，临沂地区为1.88万吨，重庆地区为2.1万吨；

5.利润：截至6-26，上海有色中国电解铝总成本为17960.74元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2099.26元/吨；截至7-03，上海有色氧化铝总成本为元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为元/吨。

6.氧化铝：目前供需双增难出单边上涨行情，高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后，短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调，但基本面上依然偏强，矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里，可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂，长期来看易涨难跌。再加之，产业链上铝厂盈利水平较好，在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润，预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。

7.电解铝：短期来看，目前处于宏观+基本面双空的状态。由于欧元区已经进入降息，预期兑现后部分宏观资金撤退，导致整体市场情绪回落，铝价也跟随回调。而基本面上，目前主要矛盾在复产产能的增加（云南复产即将进入尾声，但还有最后一轮复产预期），需求进入传统淡季，迎来供需错配，导致基本面是偏空的，给价格造成一定压力，预计回调能延续到7月初至7月中旬。考虑到短期内市场的不稳定性，采取相对保守的交易策略可能更为稳妥。

■铜：低点已确认，中期转为区间运行

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为78510元/吨，涨跌55元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-65元/吨。

3. 进口:进口盈利-235.86元/吨。

4. 库存：上期所铜库存319521吨，涨跌-3389吨，LME库存186450吨,涨跌1975吨

5.利润：铜精矿TC-0.28美元/干吨，铜冶炼利润-2211元/吨。

6.总结：铜的上涨逻辑没变：美国经济复苏，二次通胀抬头，加上铜精矿供应偏紧。随着铜价大幅下跌，下游开工率得到抑制的情况已经缓解。因此铜价下方的空间也不大。沪铜加权77000新低后又收回，倘若收盘站稳79630-80000一线则确认短线企稳。多单可以此为止损买入。中期来看，沪铜高位转区间运行。沪铜加权区间下限：77000-78000 ，特别极端条件下才会考验74500支撑；区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌: 沪锌转区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24440元/吨，涨跌150元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-105元/吨，涨跌-55元/吨。

3.利润:进口盈利-696.29元/吨。

4.上期所锌库存126413元/吨，涨跌-1694吨。LME锌库存259025吨，涨跌-750吨。

5.锌5月产量数据53.62吨，涨跌3.16吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为57.1%，SMM压铸为53.97%，SMM氧化锌为54.45%。

7. 总结：宏观转弱，矿供应偏紧加剧，需求回落有度，锌价高位区间运行。区间下限：22500-23000，上限：24800-25800。短期沪锌加权23900一线向上突破已确认低点，短多可以此为止损持有。

■PP：再生料给到的上边际在7900附近

1.现货：华东PP煤化工7740元/吨（+20）。

2.基差：PP主力基差-120（+7）。

3.库存：聚烯烃两油库存74万吨（-1）。

4.总结：估值端，丙烯方面，随着丙烯进口成本的走强，将丙烯价格从原先绝对高估值的状态调整为相对偏高估值。PP方面，粒粉价差从相对偏高的400附近已经回到偏低的100附近，从粒粉价差的角度，PP的高估值得到修复。不过静态来看，聚烯烃价格上方还是面临再生料给到的上边际压制，以PP为例，目前再生料给到的上边际在7900附近。

■塑料：亚洲石脑油裂解的强势难长期维持

1.现货：华北LL煤化工8510元/吨（+20）。

2.基差：L主力基差-148（+17）。

3.库存：聚烯烃两油库存74万吨（-1）。

4.总结：近期聚烯烃的强和石脑油的强也有很大关系，石脑油主要交易供应端逻辑，在亚洲石脑油价格走强的同时，亚洲石脑油裂解价差同步走强，并且石脑油东西价差来到历史同期低位，东西套利窗口打开，可能进一步加剧亚洲石脑油裂解价差的强。不过从日本石脑油库存对于亚洲石脑油裂解的反向领先指引看，亚洲石脑油裂解的强势也难长期维持，7月份不排除会看到亚洲石脑油价格与石脑油裂解价差同步走弱的情况。

■短纤：季度内油价在整体上行的背景下先强后弱

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7830元/吨（+30）。

2.基差：PF主力基差30（-44）。

3.总结：成本端原油，6月OPEC+会议决定三季度继续维持减产，EIA给到的全球原油平衡表在三季度显著去库，从平衡表的领先指引看，三季度大概率会看到原油盘面价格与近端月差的共振上行。而在供应端已经充分交易且变动不大的情况下，季度内油价的走势节奏大概率跟随需求端成品油波动。从权益市场对美国成品油表需的领先指引看，成品油需求可能偏震荡，趋势方向不明确，三季度内先涨后跌，相应油价在整体上行的背景下也会表现的先强后弱。

■纸浆：基差持续修复

1.现货：漂针浆银星现货价6300元/吨（0），凯利普现货价6300元/吨（0），俄针牌现货价5850元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价5300元/吨(0)，针阔价差1000元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP09=288元/吨（-74），凯利普基差-SP09=288元/吨（-74），俄针基差-SP09=-162元/吨（-74）；

3.供给：上周木浆生产量为40.4918万吨（25.63），其中，阔叶浆生产量为20.1479万吨（8.38），产能利用率为95.07%（15.07%）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为840美元/吨（0），进口利润为-549.28元/吨(165.1)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-1136.52元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6840元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利53.02元/吨（0），白卡纸均价为4319元/吨（0），白卡纸生产毛利370元/吨（0），双胶纸均价为5660元/吨（0），双胶纸生产毛利4元/吨（34），双铜纸均价为5835.71元/吨（0），铜版纸生产毛利442元/吨（30）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为431532吨（250)；上周纸浆港口库存为171.1万吨（-11.2)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1603.48元/吨（0.07），化机浆生产毛利为14.99元/吨（0.05）。

8.总结：昨日纸浆小幅上涨，现货价格不变，针阔价差1000元/吨(0)。随着盘面走强，基差缓慢回归，修复之前的高位水平。Arauco和CMPC价格外盘价格下调，其余海外浆厂持平，成本支撑一定程度下移。同时，市场预期的Sunazo的Cerrado阔叶浆投产延期，短期供应压力有所缓解。目前供应端欧洲纸浆库存仍在去化，未来进口量预期收紧，整体依旧偏多。而需求端7月依旧处于淡季，短期难见好转，下游成品累库，拖累浆价上行。从港口数据看，近期港口库存总体保持稳定，小幅波动，呈现出供需紧平衡格局。整体供需僵持，但随着外盘报价部分下调，下方支撑下移，上行驱动不强，预计纸浆偏弱震荡运行。

■尿素：上方空间有限

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2290元/吨（0），河南现货价2270元/吨（-20），河北现货价2300元/吨（0），安徽现货价2320元/吨(10)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=128元/吨（-61），河南小颗粒-UR09=108元/吨（-81）；

3.供给：尿素日生产量为17.613万吨（0.42），其中，煤头生产量为13.418万吨（0.35），气头生产量为4.195万吨（0.07）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为4.29天（-0.71），下游复合肥开工率为33.77%（-2.37），下游三聚氰胺开工率为56.01%（-4.48）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为332美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为327美元/吨（0），出口利润为-171.04元/吨(-16.84);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为1018张（0)；上周尿素厂内库存为23.1万吨（-2.46)；上周尿素港口库存为14.5万吨（-0.5)

7.利润：尿素固定床生产毛利为56元/吨（73），气流床生产毛利为531元/吨（50），气头生产毛利为390元/吨（0）。

8.总结：昨日尿素盘面大幅上涨，现货价格涨跌不一。供应恢复不及预期，尿素日产频繁的设备故障使得目前日产量又回落至18万吨以下，一定程度形成支撑。而需求端随着降雨干旱缓解，北方农业追肥需求将有一定释放。复合肥高开工本月逐步结束。但目前整体库存低位，短期现货价格仍有一定支撑。总体来看，下方有放缓的供应恢复量、农需和厂库低库存支撑，而上方有尿素出口未放开的压力，因此尿素预计区间震荡。关注农需情况以及出口政策变动。

■棕榈油/豆油：美豆油库存低于预期

1.现货：24℃棕榈油，天津8160（+20），广州8060（-20）；山东一级豆油8040（0）

2.基差：09合约一级豆油12（-6）；09合约棕榈油江苏14（-58）

3.成本：7月船期印尼毛棕榈油FOB 937.5美元/吨（-2.5），7月船期马来24℃棕榈油FOB 915美元/吨（-5）；7月船期巴西大豆CNF 486美元/吨（+1）；美元兑人民币7.30（-0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，6月马来西亚棕榈油产量环比下滑5.10%，油棕鲜果串单产减少4.75%，出油率降0.07%。

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚6月棕榈油产品出口量为1188180吨，较5月的1404719吨减少15.4%。

6.库存：截止到第25周末，国内棕榈油库存总量为37.6万吨，较上周的34.4万吨增加3.2万吨。国内豆油库存量为112.2万吨，较上周的109.1万吨增加3.1万吨。

7.总结：分析师称，因天气干燥，预计泰国23/24年度棕榈油产量料为321万吨，较此前预估下调2.4%。泰国内贸部数据显示，该国5月棕榈油产量环比增加17.6％至37.8万吨。但今年前五个月，该国棕榈油产出为138万吨，同比下降8%。截至5月底，美国豆油库存总量为21.87亿磅，低于平均预期，环比减少5.4%。近期海外柴油高位维持，对植物油市场形成支撑。EIA数据显示，美国4月用于生物燃料生产的豆油消费量增加至10.70亿磅。3月份，用于生物燃料生产的豆油消费量为10.26亿磅。棕榈油进口利润继续趋于倒挂在一定程度支撑内盘。关注实际买船量。油脂板块震荡偏强看待。

■豆粕：国内继续抛储进口豆

1.现货：张家港43%蛋白豆粕3210（+30）

2.基差：09日照基差-171（+38）

3.成本：7月巴西大豆CNF 486美元/吨（+1）；美元兑人民币7.30（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第26周全国油厂大豆压榨总量为224.4万吨，较上周增加39万吨。

5.需求：7月3日豆粕成交总量50.41万吨，较前一日增加8.00万吨，其中现货成交9.91万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第25周末，国内豆粕库存量为104.5万吨，较上周的96.7万吨增加7.8万吨。

7.总结：美豆产区有墒情转差迹象，国内豆粕现货成交连续第二日处于高量。本周国内抛储进口豆91万吨，阶段性增加供应压力，关注成交情况。USDA油籽压榨报告显示，美国5月大豆压榨量为576万吨（1.92亿蒲式耳），低于市场预期的581.6万吨。USDA干旱报告显示，约9％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为60%。美国大豆种植率为97%，市场预期为97%，去年同期为99%，五年均值为95%；出苗率为90%, 上年同期为95%，五年均值为87%；优良率为67%，市场预期为68%，上年同期为51%。豆粕或随美豆逐步企稳。

■白糖：糖价转为反弹走势

1.现货:南宁6490(10)元/吨，昆明6295(5)元/吨

2.基差:南宁1月549；3月585；5月611；7月220；9月323；11月496

3.生产:巴西5月下半月产量同比有所减少，但新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期，新产季种植面积预期增加。国内全国糖厂压榨结束，本产季最终产量接近1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-5月进口127万吨，同比增加21万吨，本产季进口总量315万吨，同比增加31万吨，预计二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间即将打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：5月337万吨，同比增加66万吨，库存从同比减少转变为同比增加。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。近期外盘有反弹走势，主要是买盘给予国际糖价支撑，同时巴西半月压榨数据可能低于预期。当前国内进口糖尚未大量到港，总体郑糖走势预计继续跟随外盘反弹，但短期内上方仍然有一定套保压力。近期，国产糖南方产地降雨时间较长，观察天气对甘蔗生长的影响。