重点关注

豆粕、纸浆

豆粕：盘面异动、等待企稳。7月4日美豆休市，豆粕盘中跳水，可能的原因：1）海关公告（2024年第77号，关于取消部分动植物产品进境检疫审批的公告），取消植物源性饲料等动植物产品进境动植物检疫审批。产品清单中包含饲用豆粕、干玉米酒糟、饲用麦麸等。这有利于简化流程、加快通关进程。但我们进口豆粕很少，影响有限。2）交易现货压力、资金情绪偏弱。负基差持续、到港预期偏多。但油厂停机减量应对、且目前交易期现回归逻辑也偏早。上述事由不太充分、持续性或有限。盘面持仓急增，多空分歧加大，等待资金情绪修复及美豆指引。

纸浆：僵持格局下盘面或选择向下调整，但调整空间亦有限。纸浆供需僵持明显，国际浆厂在海外需求好转下，报价坚挺，配合浆厂预期转产及减产消息，支撑浆市。但需求市场则表现欠佳，造纸产能过剩下，纸厂开工不足，出货一般，采购情绪欠佳，拖累纸浆市场走势；新增产能方面，国内联盛投产计划为阔叶浆，投产时间在6-7月，下半年阔叶浆供应增幅明显大于针叶浆；另外已出现国内自用浆企业外售阔叶浆情况，若此现象增加，国产阔叶浆价格或影响进口阔叶浆价格，从而通过替代品逻辑拖累针叶价格。考虑到下游压价采买及国产阔叶浆新产能释放在即，浆价近期或震荡调整运行，建议关注新一轮外盘价格走势、针阔价差和原纸厂家采购情况。

所长早读

贵金属近期或维持震荡格局

观点分享：近日黄金表现偏震荡，并未出现明确趋势性变化。前日公布美国pmi和失业金首次申请数据均大幅低于预期，美国经济环比趋弱并未结束，刺激金价上行。然而，我们此前强调的周期错峰下的矛盾感，即工业产出、营业收入、利润率和私人库存将在前瞻性周期扩张的背景下形成震荡筑底形态、主要滞后性指标如就业核心通胀和服务消费边际回落，仍在持续，令宏观单边方向不明。对于黄金我们难以给出明确的单边方向，整体呈现震荡格局。近期海外宏观风险主要集中在大选上，关注美欧政治动态以及市场风险偏好的改变。

今日早评

黄金：守住下方支撑位

白银：震荡调整

铜：缺乏共振驱动，价格震荡

铝：驱动较弱，小幅回落

氧化铝：跟随有色板块回落

锌：供需双弱，区间震荡运行

铅：补库构成支撑，关注进口

镍：多空博弈加剧，镍价宽幅震荡

不锈钢：预期先行提振，弱现实削弱弹性

锡：震荡调整

工业硅：库存累增，关注资金行为

碳酸锂：现货回暖，震荡延续

铁矿石：预期反复，宽幅震荡

螺纹钢：政策预期回暖，短线反弹

热轧卷板：政策预期回暖，短线反弹

硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡

锰硅：多空博弈加剧，震荡反复

焦炭：二轮提涨扰动，震荡反复

焦煤：震荡反复

动力煤：终端库存高企，高位震荡

玻璃：中期震荡市

对二甲苯:9-1反套

PTA：投机资金推涨失败，多PTA空PF

MEG：不追多

橡胶：震荡偏弱

合成橡胶：基本面估值区间震荡

沥青：厂社库出货分化

LLDPE：中期震荡市

PP：中期震荡市

烧碱：区间震荡

纸浆：震荡偏弱

甲醇：震荡偏强

尿素：区间震荡

苯乙烯：区间震荡

纯碱：短期下跌

LPG：跟随成本高位震荡

短纤：偏强震荡

PVC：先涨后跌，后续关注库存走势

燃料油：夜盘小幅走强，短期成本定价逻辑为主

低硫燃料油：涨势暂缓，高低硫价差暂时企稳

集运指数（欧线）：08谨慎追多，远月关注回调风险

棕榈油：预估马来6月将继续累库

豆油：受油脂板块整体上涨影响

豆粕：关注持仓变化，震荡

豆一：震荡

玉米：震荡运行

白糖：上调支撑位

棉花：产业情绪弱再度承压下行

鸡蛋：偏强运行

生猪：逢低做多旺季合约

花生：上方承压