今年上半年,商品市场表现活跃。4—5月份,贵金属大幅上涨,有色金属也出现一波上涨行情。尽管6月份市场大部分品种出现回调,但整体来看,商品市场较去年更为活跃,CTA策略整体收益较为可观。 私募排排网数据显示,截至2024年6月底,旗下有期货及衍生品策略产品2只及以上且有业绩显示的私募共541家,上半年取得正收益的私募共334家,超六成私募在CTA策略上盈利。头部私募赚钱能力突出,有77.78%的百亿私募在CTA策略上取得正收益。 东证衍生品研究院FOF高级分析师陈晓菲告诉期货日报记者,上半年量化CTA走势和主观CTA比较一致,但是收益能力相对较弱。春节前市场整体波动率和活跃度较低,行情较为震荡,量化CTA持续回撤。春节后随着市场修复,整体策略环境有所改善。市场波动率和活跃度有所抬升,各板块均呈现一定的趋势行情,有利于量化CTA表现。对主观CTA而言,结构化行情在2—3月比较明显,部分板块的趋势较为连贯,3—5月大部分板块的趋势性行情仍在延续,主观CTA管理人能够把握住一定机会。二季度末市场出现调整,量化和主观策略均出现一定磨损。 “今年私募行业整体监管趋严,主观和量化融资都比较难。从主观CTA管理人的角度来看,市场‘水位’下降会导致大宗商品市场变动更加贴合产业链矛盾,期货定价功能会更有效,今年上半年主观CTA更好做。”明睿副总经理陈翰洵称。 “今年商品行情是结构性的。”洛书投资相关负责人称,今年2月份以来,商品市场在宏观氛围的推动下出现了比较明显的上涨行情,黄金等品种走出了大级别的趋势行情,这给以趋势跟踪为主的CTA策略带来了比较好的盈利契机。作为多策略量化CTA的代表,洛书投资的趋势策略在板块和品种上的布局较为充分,其中包括宏观基本面策略,主要通过贵金属、国债板块的额外配置增厚收益。 对于下半年的CTA市场,陈晓菲认为,商品市场可能有一定表现。从宏观层面看,海外降息周期启动,正在向补库周期过渡,全球需求走弱的预期将被修正,流动性转向宽松,预计中长期能够对商品价格形成一定提振,有利于CTA策略。但是仍需要关注预期与现实的再平衡,需求增长与供给的不确定性将会造成市场震荡,预计市场维持阶段性的结构化行情,对CTA策略持中性偏多态度。 “在部分板块及品种有一定趋势性行情的背景下,持仓相对集中并擅长这类品种的主观CTA管理人收益能力凸显。同时,市场逐步回归产业链交易逻辑,主观管理人在交易方面更具优势,预计管理人表现持续分化,可以关注产业供需矛盾更加清晰的板块以及擅长相关板块的管理人。量化CTA持仓相对分散,面对震荡以及结构化行情的磨损时间相对较长,受益于市场整体向好,长期表现值得期待。因此,我们认为主观CTA策略表现或优于量化CTA。”陈晓菲说。 “我们整体上看好今年下半年CTA行情。”洛书投资相关负责人表示,商品指数的波动率2022年7月以来持续下降,但随着今年结构性行情的启动,波动率有筑底反弹迹象,利好CTA策略表现。此外,市场或继续交易年内美联储降息预期,全球流动性维持温和宽松环境,在此背景下,市场或更加关注大类资产基本面定价逻辑,多元化布局的CTA策略会迎来更多的行情获利契机。 责任编辑:唐正璐 |
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