7月以来,受央行一系列举措影响,国债期货各品种偏弱震荡。在目前宏观政策因素增多的背景下,分析人士认为,政策层面对债市的影响增大,国债期货或呈现整理走势。 中信期货研究所固定收益组资深研究员程小庆认为,目前期债走势或受货币政策预期影响较大。7月1日,央行发布公告称将向一级交易商开展国债借入操作,而结合央行前期频繁喊话提示长端利率风险来看,央行借入国债或将进行卖出操作,这使得市场多头情绪有所减弱。当日,国债期货大幅下挫。7月5日,《金融时报》发文提到,央行已与几家主要金融机构签订国债借入协议,多头情绪继续受到较大影响。7月8日,央行公告称,将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,对债市影响也偏利空,国债期货当日开盘就大幅下行。 浙商证券首席经济学家李超认为,7月8日央行公告称,将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,这是我国利率走廊新机制的构建,短期看将有助维稳资金面,防止银行间市场金融机构资金压力过大构成流动性冲击。我国采取隔夜利率走廊上、下限与7天OMO利率组合的方式,与欧洲央行利率走廊的机制有相似之处,但与之不同的是,我国央行采取招投标机制确定上、下限工具的使用规模,这使得其在流动性调控中有更强的主动性。央行近期操作核心出发点是“金融稳定”,预计相关举措或驱动债市进入震荡状态。 不过从本周前四个交易日的情况来看,国债期货价格整体有所上涨。“近期公布的部分经济数据表现仍相对偏弱,基本面以及融资需求有待进一步好转,‘资产荒’逻辑或继续演绎,并对多头情绪构成一定支撑。”程小庆说。 程小庆表示,后续一方面需关注央行货币政策情况,如央行借入国债操作的进展,以及公开市场操作的正回购和逆回购情况,另一方面也要关注全面深化改革的相关政策,比如财政政策方面是否有增量工具出台,是否有专项债加速发行的信号释放,以及市场近期讨论较多的财税体制改革等。 此外,也有市场人士认为,要关注央行月中MLF续作、利率调整情况,以及下旬LPR利率调整,一旦MLF或LPR利率调降,对债市意味着利多兑现,或引发国债期货进一步下探。7月公布的一系列经济金融数据也需重点关注,国内经济阶段回暖的时点临近,经济好于预期的概率较高,这会对国债期货形成较大压力,建议投资者积极运用国债期货对冲利率持续上行的风险。 程小庆认为,7月债市方面,基本面因素及地方债发行偏慢或仍对多头情绪构成一定支撑,而政策层面对债市的影响增大。另外,6月债市利率快速下行可能在一定程度上压缩7月债市走强空间,国债期货或呈现较为震荡的走势。需要注意流动性宽松不及预期和供给加速带来的干扰。 责任编辑:刘健伟 |
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