6月以来，锰硅期现价格高位快速回落，主力合约下破近期震荡平台，不断创新阶段性新低，累计跌幅近27.7%。相应地，天津港锰硅现货价格也录得1700元/吨跌幅，已回吐前期大部分涨幅。现阶段，成本支撑效应逐步趋弱，叠加高库存压制，预计锰硅继续承压运行。

矿端利好趋弱

6月以来锰硅期现价格大幅下行，究其原因在于以下三个方面：一是矿端利多支撑趋弱，6月锰矿价格开始高位回落，主流品类价格均迎来显著下跌，天津港澳矿（45%）下跌5元/吨度，南非半碳酸块下跌幅度超20%；二是锰硅基本面表现不佳，前期价格上涨使得锰硅生产企业利润改善，开工率持续增加，主产区产量均已回升至年内高位，抑制价格走势；三是黑色金属市场情绪走弱，重大会议临近，市场对国内政策存利好预期，给黑色金属相关品种带来支撑，但淡季终端需求持续下行，基本面疲弱格局未变，黑色金属集体承压。

当前锰硅供需格局依然疲弱，锰硅企业生产高位运行。截至7月12日当周，据钢联统计，全国187家独立锰硅企业样本开工率为58.55%，周环比增加0.24个百分点；日均产量为32145吨，环比增加290吨。具体来看，主产区内蒙古和宁夏产量持续增加，内蒙古地区最新日均产量为14630吨，低位累计回升14.57%，逼近年初高位水平，且部分工厂订单较好，库存压力不大，生产积极性较高。同时，宁夏地区工厂持续复产，最新日均产量升至6690吨，不断创年内单周新高，相应地，南方地区生产较为平稳。

库存维持高位

锰硅需求弱稳，最新一轮主流钢厂招标呈现量价齐跌局面。河钢7月锰硅招标价为7650元/吨，采量为14100吨，环比分别下降770元、430吨。此外，淡季钢价下行，钢材品种吨钢利润不断收缩，钢厂生产积极性趋弱。钢联统计的247家钢厂高炉开工率为82.50%，连续两周下降，而五大材品种周产量为889.01万吨，周环比下降8.91万吨。预计钢市传统淡季期间锰硅需求延续弱势。

锰硅供增需弱局面下，库存不断增加。截至7月7日当周，钢联统计的全国63家独立锰硅企业库存量为64800吨，环比下降8200吨，继续位于年内和同期低位，同比降幅达74.10%。相应地，钢厂库存同样不高，6月锰硅库存可用天数为15.07天，环比增加0.22天，也显著低于去年同期的16.81天。不过，交易所仓单库存量却不断攀升，最新锰硅仓单数量为130646张，有效预报为11970张，折锰硅仓单量为713080吨，长期处于年内高位，且显著高于往年同期水平。目前来看，当前锰硅库存多由产业端转向交易所仓单，整体库存量维持高位，同样抑制锰硅价格走势，关注后续库存结构转换情况。

综上所述，前期利好因素趋弱，叠加高位库存压制，锰硅继续承压偏弱运行，未来企稳有待矿端因素发酵或自身供应收缩。