■纯碱:现货降价 1.现货:沙河地区重碱主流价2000元/吨,华北地区重碱主流价2200元/吨,华北地区轻碱主流价2000元/吨。 2.基差:沙河-2409:146元/吨。 3.开工率:全国纯碱开工率86.8,氨碱开工率80.32,联产开工率93.47。 4.库存:重碱全国企业库存39.31万吨,轻碱全国企业库存50.64万吨,仓单数量2962张,有效预报1410张。 5.利润:氨碱企业利润335.11元/吨,联碱企业利润555.6元/吨;浮法玻璃(煤炭)利润38.49元/吨,浮法玻璃(石油焦)利润182.46,浮法玻璃(天然气)利润-165.4元/吨。 6.总结:检修企业少,供应恢复。下游需求不温不火,按需为主。碱厂新订单接收缓慢,前期订单支撑,产销维持。预计,短期 纯碱市场震荡运行,成交价格灵活。 ■玻璃:现货降价 1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1464.8元/吨(-23.2),华北地区周度主流价1460元/吨(-44)。 2. 基差:沙河-2409基差:59元/吨。 3. 产能:玻璃周熔量119.23万吨(0),日度产能利用率85.2%。周开工率83.01%。 4. 库存:全国浮法玻璃样本企业总库存6513.56万重量箱,环比2.44%;折库存天数27.8天,较上期0.7天;沙河地区社会库存364万重量箱,环比0%。 5.利润:浮法玻璃(煤炭)利润38.49元/吨(-63.94);浮法玻璃(石油焦)利润182.46元/吨(-38.57);浮法玻璃(天然气)利润-165.4元/吨(-53.57)。 6.总结:供强需弱格局延续,中下游拿货积极性不高,原片企业库存存压,预计今日价格延续偏弱运行,运行区间1465-1471元/吨。 ■纸浆:宏观打击破位下跌 1.现货:漂针浆银星现货价6050元/吨(0),凯利普现货价6100元/吨(0),俄针牌现货价5680元/吨(0);漂阔浆金鱼现货价5100元/吨(-50),针阔价差950元/吨(50); 2.基差:银星基差-SP09=410元/吨(42),凯利普基差-SP09=460元/吨(42),俄针基差-SP09=40元/吨(42); 3.供给:上周木浆生产量为14.86万吨(0.42); 4.进口:针叶浆银星进口价格为820美元/吨(0),进口利润为-784.64元/吨(0),阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨(0),进口利润为-1322.77元/吨(-50); 5.需求:木浆生活用纸均价为6680元/吨(0),木浆生活用纸生产毛利177.99元/吨(0),白卡纸均价为4349元/吨(0),白卡纸生产毛利445元/吨(-5),双胶纸均价为5370元/吨(0),双胶纸生产毛利14元/吨(-20),双铜纸均价为5735.71元/吨(0),铜版纸生产毛利567元/吨(0); 6.库存:上期所纸浆期货库存为475409吨(1067);上周纸浆港口库存为176.8万吨(12.8) 7.利润:阔叶浆生产毛利为1382.42元/吨(-1.02),化机浆生产毛利为-78.57元/吨(-0.73)。 8.总结:纸浆昨日破位下跌,现货价格不变,针阔价差950元/吨(-50)。近期商品氛围不佳,多数下跌,但目前从估值看盘面已被低估,可近期寻找低位逢低做多。目前市场对纸浆的交易逻辑在弱现实端,所以即使存在未来供应趋紧预期,对浆价提振有限。目前纸浆的利多在于,供应端强势;未来进口预期偏紧;针阔叶进口利润低位;下游生产利润修复;港口库存同期低位;基差高位。而纸浆利空在于,高仓单;投产的大量阔叶;下游库存高位;整体消费淡季延续。7月份我们维持判断,纸浆多低位震荡运行,多空交织下宏观影响大于基本面影响。 ■尿素:重心逐步下移 1.现货:尿素小颗粒山东现货价2170元/吨(-40),河南现货价2160元/吨(-20),河北现货价2190元/吨(-30),安徽现货价2160元/吨(-40); 2.基差:山东小颗粒-UR09=175元/吨(-14),河南小颗粒-UR09=165元/吨(6); 3.供给:尿素日生产量为17.766万吨(-0.37),其中,煤头生产量为13.246万吨(-0.37),气头生产量为4.52万吨(0); 4.需求:上周尿素待发订单天数为4.24天(-0.58),下游复合肥开工率为34.14%(5.68),下游三聚氰胺开工率为67.29%(-5.38); 5.出口:中国大颗粒FOB价格为美元/吨(-325),中国小颗粒FOB价格为美元/吨(-320),出口利润为-171.04元/吨(-33.87); 6.库存:昨日上期所尿素期货仓单为871张(0);上周尿素厂内库存为30.22万吨(5.32);上周尿素港口库存为14万吨(-0.1) 7.利润:尿素固定床生产毛利为-4元/吨(0),气流床生产毛利为506元/吨(0),气头生产毛利为260元/吨(0)。 8.总结:目前尿素库存已开始持续累库,库存拐点或现,尿素支撑力度不足。供应仍在缓慢恢复,尿素日产仍在18万吨以下,一定程度形成支撑。而需求端随着农需收尾,复合肥8月有生产预期,但随着尿素价格下行,采购积极性不高,而工业需求淡稳运行,待发订单也在不断下降。预计短期尿素偏弱震荡,重心下移,复合肥企业的补库和未恢复的供应产量对其有一定支撑,震荡区间1950-2200元/吨,关注下游采购以及出口政策变动。 ■玉米:陈粮合约再度失守2400 1.现货:局部涨跌互现。主产区:哈尔滨出库2270(0),长春出库2310(0),山东德州进厂2400(10),港口:锦州平仓2440(10),主销区:蛇口2460(0),长沙2540(0)。 2.基差:锦州现货平舱-C2409=47(13)。 3.月间:C2409-C2501=76(-8)。 4.进口:1%关税美玉米进口成本1985(31),进口利润475(-31)。 5.供给:7月23日,博亚和讯数据显示,山东地区深加工企业门前到车剩余数158辆(32)。 6.需求:我的农产品网数据,2024年7月11日-7月14日,全国主要149家玉米深加工企业(含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业)共消费玉米124.84(+1.72)万吨。 7.库存:截至7月17日,96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量438.8万吨(环比+2.43%)。截至7月18日,18个省份,47家规模饲料企业玉米平均库存30.97天,周环比-0.56%,较去年同期+8.33%。截至7月12日,北方四港玉米库存共计227.6万吨,周比-23.4万吨(当周北方四港下海量共计40.1万吨,周比+13.4万吨)。注册仓单量90180(-530)手。 8.小结:隔夜美玉米继续反弹,以短期超跌反弹看待,基本盘未变,维持成本支撑下的低位震荡判断。连盘玉米主力期价再度跌破2400,是否止跌企稳仍未明朗。国内现货市场继续去库,北港去库速度较好,现货市场跌幅远小于期货市场,但在跌价过后出货意愿明显下降,深加工企业到车持续较少,此前现货出货加快伴随价格调整,有利于翘尾行情出现,但持续时间和行情幅度有限。远月合约交易新季生长形势为主,较陈作合约更为易跌难涨,策略上继续持有9-1正套。 ■棕榈油/豆油:印尼B40测试提振市场 1.现货:24℃棕榈油,天津8140(0),广州7990(0);山东一级豆油7880(+40) 2.基差:09合约一级豆油28(0);09合约棕榈油江苏32(+2) 3.成本:8月船期印尼毛棕榈油FOB 932.5美元/吨(-2.5),8月船期马来24℃棕榈油FOB 910美元/吨(-2.5);8月船期巴西大豆CNF 479美元/吨(+14);美元兑人民币7.29(-0.01) 4.供给:SPPOMA数据显示,7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加17.83%,油棕鲜果串单产增长18.47%,出油率下降0.10%。 5.需求:AmSpec Agri数据显示,马来西亚7月1-20日棕榈油产品出口量为1002572吨,较6月同期的708873吨增长41.4%。 6.库存:截止到第28周末,国内棕榈油库存总量为48.9万吨,较上周的44.6万吨增加4.3万吨。国内豆油库存量为120.4万吨,较上周的116.5万吨增加3.9万吨。 7.总结:印尼已首次测试在柴油列车上使用含有40%棕榈油的生物燃料,即B40柴油。新能源和可再生能源总干事称,希望所有的试验都能在12月之前完成,这样2025年就有望实行B40政策。人民币汇率走贬叠加美豆盘面空头回补,内外因素共同为内盘价格带来支撑。市场整体多空交织。建议关注豆棕价差向上修复机会。 ■豆粕:美豆盘面或遇空头回补 1.现货:张家港43%蛋白豆粕3020(+40) 2.基差:09日照基差-161(+28) 3.成本:8月巴西大豆CNF 479美元/吨(+14);美元兑人民币7.29(-0.01) 4.供应:中国粮油商务网数据显示,第29周全国油厂大豆压榨总量为210.73万吨,较上周增加8.15万吨。 5.需求:7月23日豆粕成交总量7.92万吨,较前一日减少6.61万吨,其中现货成交5.8万吨。 6.库存:中国粮油商务网数据显示,截止第28周末,国内豆粕库存量为122.7万吨,较上周的113.1万吨增加9.6万吨。 7.总结:美豆盘面疑似因空头阶段性回补反弹。盘面震荡筑底,而南美升贴水以走升为主,国际大豆一口价下跌幅度有限。价格低位吸引买家出现。海关数据显示,中国6月大豆进口1111.4万吨,环比增长8.74%,同比增长10.75%;豆粕出口14.1万吨,环比下降8.77%,同比增加3.67%。国内油厂豆粕库存增至历史新高。油厂8月船期大豆买船进度逾80%,明年3月船期因高榨利而买船进度较快。饲料企业原料库存累速放缓,维持同期低位。美国大豆优良率为68%,市场预期为68%,前一周为68%,上年同期为54%;开花率为65%,上一周为51%,五年均值为60%;结英率为29%, 五年均值为24%。截至7月16日当周,约5%的美国大豆种植区域受到干旱影响,而此前一周为8%,去年同期为50%。 ■PP:近期资金情绪面对油价有一定利空影响 1.现货:华东PP煤化工7580元/吨(+10)。 2.基差:PP主力基差-23(+19)。 3.库存:聚烯烃两油库存76.5万吨(+0)。 4.总结:成本端原油,近期资金情绪面对油价也有一定利空影响,市场交易特朗普成功当选对油价的潜在利空影响。如果特朗普成功当选,其大概率会放松对传统能源的限制,美国原油产量有进一步提升预期,从而通过石油增产降低能源成本。不过这一预期太过远期,对至少今年下半年的原油市场格局没有实质影响,现阶段只会在油价估值相对偏高的位置去阶段性交易这一预期,当油价估值出现一定修复后不会成为持续驱动油价向下的动力。 ■塑料:01合约内PE进入投产期 1.现货:华北LL煤化工8300元/吨(-0)。 2.基差:L主力基差-10(+42)。 3.库存:聚烯烃两油库存76.5万吨(+0)。 4.总结:成本端原油,从短期的领先指标如新加坡复杂炼厂利润对美国汽油裂解价差的领先指引看,短期成品油裂解以及油价仍将维持弱势。L-PP价差方面,未来进入01合约内,基于PE进入投产期,与PP的投产差距缩小,可以考虑做缩L-PP价差,可能在8-9月份会给到在01合约上高位布局做缩L-PP价差的机会。 ■短纤:PX装置负荷基本见顶 1.现货:1.4D直纺华东市场主流价7700元/吨(-0)。 2.基差:PF主力基差202(+8)。 3.总结:上游PX供应端。近期芳烃聚酯系的弱势还源于上游PX的弱势,而PX的弱源于供应端的压力,中国及亚洲PX装置负荷都来到历史同期高位。从长中短流程装置的经济性比较看,今年决定PX装置负荷变动的主要是中流程与短流程装置。通过PX装置中流程与短流程加权价差对PX装置负荷的领先指引看,PX装置负荷基本见顶,进入高位震荡阶段,在8月初后装置负荷可能迎来加速下行。 ■铜:铜价破位下跌 1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为75530元/吨,涨跌-700元/吨。 2.基差:上海有色网1#电解铜现货基差:-10元/吨。 3. 进口:进口盈利145.28元/吨。 4. 库存:上期所铜库存309182吨,涨跌-6926吨,LME库存236700吨,涨跌2300吨 5.利润:铜精矿TC5.75美元/干吨,铜冶炼利润-1981.18元/吨。 6.总结:铜的长期上涨逻辑没变:美国经济复苏,二次通胀抬头,加上铜精矿供应偏紧,只是短期宏观上有波动。6月转入需求淡季,但随着铜价大幅下跌,下游开工率得到抑制的情况已经缓解,总体开工率持平略高于5月,因此铜价下方的空间也不大。 技术上看,沪铜78000-77500破位,短期支撑下移至73300-74500。中期来看,沪铜高位转区间运行。区间上限:84000-87000;观察调整过程中形态的构筑。 ■锌: 需求淡季加宏观忧虑沪锌短期下跌中期转区间运行 1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23350元/吨,涨跌-60元/吨。 2.基差:上海有色网0#锌锭现货基差:5元/吨,涨跌5元/吨。 3.利润:进口盈利-252.75元/吨。 4.上期所锌库存120054元/吨,涨跌-5838吨。 ,LME锌库存247425吨,涨跌1650吨。 5.锌6月产量数据54.58吨,涨跌0.96吨。 6.下游周度开工率SMM镀锌为59.17%,SMM压铸为54.69%,SMM氧化锌为54.63%。 7. 总结:矿供应偏紧加剧,需求淡季回落,锌价高位区间运行。区间下限:22600-23200,上限:24800-25800。 ■工业硅: 1.现货:上海有色通氧553#硅(华东)平均价为12000元/吨,相比前值下跌150元/吨;上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为11750元/吨,相比前值下跌150元/吨,华东地区差价为250元/吨;上海有色421#硅(华东)平均价为12800元/吨,相比前值下跌100元/吨; 2.期货:工业硅主力价格为10320元/吨,相比前值下跌115元/吨; 3.基差:工业硅基差为1430元/吨,相比前值下跌195元/吨; 4.库存:截至7-19,工业硅社会库存为45.5万吨,相比前值累库0.4万吨。按地区来看,黄埔港地区为2.9万吨,相比前值降库42.5万吨,昆明地区为4.2万吨,相比前值累库0.4万吨,天津港地区为5万吨,相比前值累库0.1万吨,广东交割库为4.4万吨,相比前值累库0.0万吨,江苏交割库为4.4万吨,相比前值累库0.0万吨,昆明交割库为4.4万吨,相比前值累库0.0万吨,上海交割库为4.4万吨,相比前值累库0.0万吨,四川交割库为4.4万吨,相比前值降库0.1万吨,天津交割库为4.4万吨,相比前值累库0.0万吨,新疆交割库为4.4万吨,相比前值累库0.1万吨,浙江交割库为4.4万吨,相比前值累库0.0万吨; 5.利润:截至6-30,上海有色全国553#平均成本为13476.17元/吨,对比上海有色553#均价的即时利润为-147元/吨。 6.总结:现在除开成本支撑外,基本面上短期是利空的,长期还有新能源的爆发和国家双碳政策可以聊。但短期来看,丰水期西南复产+新疆产能和开工率一直抬升,需求端多晶硅进入减产(光伏链条上目前工业硅是唯一还能挣钱的环节,且美国对我国加收光伏产品出口关税后,部分多晶硅外需受到影响),目前DMC和铝合金都进入了自身的需求淡季,尽管DMC会有部分产能去释放,但很难弥补多晶硅缺失的需求以及跟上工业硅产量的增速。从产业角度没有看到较为明显的价格方向,除开强力的环保限制政策、突发的大规模减产等因素刺激价格走强外,或延续探底的过程。但需要注意的是,12月开始实行新的交割规则,对杂质的要求趋严且421#升水从2000元/吨降为800元/吨,导致12月合约相比11月升水2600元/吨。从目前的交割库里的货物品质来看,大部分是能满足新规要求的,因此12月合约因为热度和资金的问题,估值略微偏高。11月底,工业硅仓单将会有一批集中注销,需符合3个月内生产且满足新规要求才能复注。按照去年,仓单集中注销当日盘面出现明显大阴线,可关注今年注销情况。 ■双铝: 1.现货:上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19290元/吨,相比前值下跌140元/吨;上海有色氧化铝价格指数均价为3905元/吨,相比前值上涨0元/吨; 2.期货:沪铝价格为19290元/吨,相比前值下跌140元/吨;氧化铝期货价格为3655元/吨,相比前值下跌24元/吨; 3.基差:沪铝基差为0元/吨,相比前值上涨20元/吨;氧化铝基差为250元/吨,相比前值上涨24元/吨; 4.库存:截至7-22,电解铝社会库存为79.17万吨,相比前值下跌0.5万吨。按地区来看,无锡地区为30.78万吨,南海地区为23.41万吨,巩义地区为9.34万吨,天津地区为2.6万吨,上海地区为4.62万吨,杭州地区为4.2万吨,临沂地区为1.87万吨,重庆地区为2.35万吨; 5.利润:截至7-16,上海有色中国电解铝总成本为17909.33元/吨,对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为1880.67元/吨;截至7-23,上海有色氧化铝总成本为2854.4元/吨,对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1050.6元/吨。 6.氧化铝:目前供需双增难出单边上涨行情,高位震荡的走势也是宏观热潮退去后重回基本面的必然选择。欧洲宣布降息后,短期内氧化铝或跟随部分资金的撤退出现回调,但基本面上依然偏强,矿山没有完全复产之前氧化铝价格也将呈现偏强走势。且氧化铝极少有散货在贸易商手里,可供交割的货物基本通过长协直供下游铝厂,长期来看易涨难跌。再加之,产业链上铝厂盈利水平较好,在原料矿石紧缺的前提下可向氧化铝厂让渡部分利润,预计回调完毕后氧化铝的强势走势仍能延续。 7.电解铝:我们的观点总结为1)现在宏观+基本面双利空下,价格向下趋势确定可以逐步加仓,顺应趋势去做;2)价格向下深度调整后(最好能打到去年震荡区间的顶部18700-19000元/吨),可做右侧交易,向上趋势起来后可进场跟多,但考虑到降息情绪不如上半年,预计价格高点也很难达到上半年的高点。 ■螺纹:预期不佳+成本支撑走弱+需求疲软松动螺纹盘面价格 1、现货:上海3260元/吨(-70),广州3620元/吨(-40),北京3450元/吨(-50);2、基差:01基差-210元/吨(54),05基差-271元/吨(44),10基差-137元/吨(54);3、供给:周产量223.47万吨(-3.75);4、需求:周表需231.44万吨(-3.83);主流贸易商建材成交9.399万吨(-2.15);5、库存:周库存770.57万吨(-7.97);6、总结:预期不佳+成本支撑走弱+需求疲软松动螺纹盘面价格。一方面,碳元素和铁元素价格的走弱松动了螺纹的成本支撑,钢材利润的不佳带动钢厂生产积极性不足,淡季表征明显,加上高温天气限制工地开工,库存传导链条并不顺畅,钢价走弱;另一方面,通常情况下,淡季讲预期,预期主导盘面价格波动,说明了当下弱预期和政策风向使市场缺乏交易会议重磅利好的期待。更重要的是,6月钢材出口数据出现下滑,近年来表现亮眼的钢材出口增速继续回落进一步打击市场信心,加上近期新国标的出现造成部分地区旧国标货的踩踏出货,盘面9-10价差走扩交易10合约使用新国标的预期。结合地产端库存高位、基建资金到位不及预期、制造业PMI的平淡走势,需求高度似乎并未出现明显的扩大。当前已跌至重要支撑3400元/吨附近,或有小幅反弹,反弹力度将取决于月底政治局会议。 ■铁矿石:供强需弱 1、现货:超特粉620元/吨(-20),PB粉774元/吨(-23),卡粉930元/吨(-20); 2、基差:01合约18.5元/吨(21),05合约29.5元/吨(18),09合约-0.5元/吨(24); 3、铁废差:-29元/吨(-6); 4、供给:45港到港量2376.2万吨(-489.4),澳巴发运量2144.4万吨(-96.9); 5、需求:45港日均疏港量309.722万吨(-0.16),247家钢厂日均铁水产量239.65万吨(1.36),进口矿钢厂日耗293.27万吨(1.68); 6、库存:45港库存15131.01万吨(142.12),45港压港量39万吨(9),钢厂库存9233.91万吨(-90.22); 7、总结:远期发运量有所减少,但近端到港量较大,对库存压力仍存。加上需求端铁水难见大规模上涨,去库速度决定铁矿石上方高度,近期由于螺纹新国标影响,加上亏损严重,多数钢厂有检修计划。供强需弱之下,预计铁矿石维持震荡偏弱走势。 ■白糖:内外继续下跌 1.现货:南宁6460(0)元/吨,昆明6215(-10)元/吨 2.基差:南宁1月650;3月672;5月693;9月401;11月598 3.生产:巴西6月上半月产量同比增加,新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位,总体产量预计维持在4000万吨以上;印度和泰国减产兑现,但是总体产量好于预期,新产季种植面积预期增加。国内全国糖厂压榨结束,本产季最终产量接近1000万吨。 4.消费:国内情况,需求端暂时正常,下游备货进入平淡季节。 5.进口:1-6月进口130万吨,同比增加20万吨,本产季进口总量318万吨,同比增加30万吨,二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开,关注下半年进口买船和到港情况。 6.库存:6月258万吨,同比增加49万吨。 7.总结:国际市场巴西压榨进入新产季,市场关注点来到巴西产量的兑现。近期外盘有反弹走势,主要是买盘给予国际糖价支撑。当前国内港口进口糖开始陆续到港,国内糖价短期内上方仍然有明显压力,糖价反弹后回落。近期,北半球甘蔗进入生长季节,观察印度和泰国的种植面积和降雨情况。 ■棉花:美棉继续触及新低 1.现货:新疆15516(-31);CCIndex3218B 15706(-36) 2.基差:新疆1月971,3月956;5月757;9月941;11月996 3.生产:USDA7月报告预期新产季产量大增,消费有所增长,全球期末库存同比增加,本产季预期变化不大。产业端国内市场下游纺纱织布产能整体偏弱,开工率环比持续数周下调。 4.消费:国际情况,USDA7月报告调减产量和库存;国内市场下游近期有去库迹象,但是终端消费表现无亮点。 5.进口:5月进口26万吨,同比增加17万吨,进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。 6.库存:纺企棉花原料库存偏低且稳定,并没有表现出备货迹象,下游产品去库速度减慢,仍然需要终端消费改善。 7.总结:美棉继续弱势回调,近期内盘驱动缺乏,郑棉回调至成本线附近,产业链利润开始向下游修复,继续观察下游消费表现和全球新棉种植情况。近期下游织企原料库存有所建库迹象,棉价可能进入底部构筑期。 责任编辑:唐正璐 |
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