■纯碱：供应恢复，需求一般

1.现货：沙河地区重碱主流价2000元/吨，华北地区重碱主流价2200元/吨，华北地区轻碱主流价2000元/吨。

2.基差：沙河-2409：141元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率86.8，氨碱开工率80.32，联产开工率93.47。

4.库存：重碱全国企业库存44.41万吨，轻碱全国企业库存54.18万吨，仓单数量3446张，有效预报2334张。

5.利润：氨碱企业利润335.11元/吨，联碱企业利润555.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润38.49元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润182.46，浮法玻璃（天然气）利润-165.4元/吨。

6.总结：检修企业少，供应恢复。下游需求不温不火，按需为主。碱厂新订单接收缓慢，前期订单支撑，产销维持。预计，短期纯碱市场震荡运行，成交价格灵活。

■玻璃：需求偏弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1464.8元/吨(-23.2),华北地区周度主流价1460元/吨(-44)。

2. 基差：沙河-2409基差：53元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量119.23万吨(0)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.01%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6513.56万重量箱，环比2.44%；折库存天数27.8天，较上期0.7天；沙河地区社会库存364万重量箱，环比0%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润38.49元/吨(-63.94)；浮法玻璃（石油焦）利润182.46元/吨(-38.57)；浮法玻璃（天然气）利润-165.4元/吨(-53.57)。

6.总结：需求偏弱，对价格支撑动力一般。供需博弈加剧，中下游拿货积极性不高，原片企业库存存压，预计今日价格延续偏弱运行，运行区间1440-1446元/吨。

■纸浆：银星7月报价降价55美元/吨，港口库存连续累库

1.现货：漂针浆银星现货价6050元/吨（-50），凯利普现货价6100元/吨（-50），俄针牌现货价5650元/吨（-70）；漂阔浆金鱼现货价5100元/吨(0)，针阔价差950元/吨(-50)；

2.基差：银星基差-SP09=432元/吨（52），凯利普基差-SP09=482元/吨（52），俄针基差-SP09=32元/吨（32）；

3.供给：上周木浆生产量为14.86万吨（0.42）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为765美元/吨（-55），进口利润为-329.94元/吨(402.94)，阔叶浆金鱼进口价格为770美元/吨（0），进口利润为-1321.11元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6680元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利176.36元/吨（10.82），白卡纸均价为4349元/吨（0），白卡纸生产毛利460元/吨（5），双胶纸均价为5370元/吨（0），双胶纸生产毛利18元/吨（8），双铜纸均价为5735.71元/吨（0），铜版纸生产毛利597元/吨（7.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为477713吨（1359)；本周纸浆港口库存为177.9万吨（1.1)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1382.22元/吨（1.26），化机浆生产毛利为-78.71元/吨（0.9）。

8.总结：纸浆昨日大幅下跌，现货价格跌价50元/吨，针阔价差950元/吨(-50)。智利Arauco公司公布7月份木浆外盘：针叶浆银星765美元/吨，下降55美元/吨。近期商品氛围不佳，多数下跌，外盘价格下跌，纸浆下方空间打开，成本支撑减弱。目前市场对纸浆的交易逻辑在弱现实端，所以即使存在未来供应趋紧预期，对浆价提振有限。目前纸浆的利多在于，供应端强势；未来进口预期偏紧；针阔叶进口利润低位；下游生产利润修复；港口库存同期低位；基差高位。而纸浆利空在于，高仓单；投产的大量阔叶；下游库存高位；整体消费淡季延续。多空交织下宏观影响大于基本面影响。

■尿素：重心逐步下移

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2130元/吨（20），河南现货价2140元/吨（10），河北现货价2140元/吨（-20），安徽现货价2160元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=139元/吨（37），河南小颗粒-UR09=149元/吨（27）；

3.供给：尿素日生产量为18.066万吨（0.08），其中，煤头生产量为13.546万吨（0.08），气头生产量为4.52万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为4.29天（0.05），下游复合肥开工率为34.68%（0.54），下游三聚氰胺开工率为69.08%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为325美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为320美元/吨（0），出口利润为-171.04元/吨(-75.93);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为871张（0)；上周尿素厂内库存为34.7万吨（4.48)；上周尿素港口库存为12.3万吨（-1.7)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-4元/吨（0），气流床生产毛利为506元/吨（0），气头生产毛利为260元/吨（0）。

8.总结：目前尿素库存已开始持续累库，库存拐点或现，尿素支撑力度不足。供应仍在缓慢恢复，尿素日产仍在18万吨以下，一定程度形成支撑。而需求端随着农需收尾，复合肥8月有生产预期，但随着尿素价格下行，采购积极性不高，而工业需求淡稳运行，待发订单也在不断下降。预计短期尿素偏弱震荡，重心下移，复合肥企业的补库和未恢复的供应产量对其有一定支撑，震荡区间1950-2200元/吨，关注下游采购以及出口政策变动。

■棕榈油/豆油：人民币汇率大幅走强施压内盘油脂

1.现货：24℃棕榈油，天津7930（-160），广州7790（-200）；山东一级豆油7770（-110）

2.基差：09合约一级豆油12（-114）；09合约棕榈油江苏-18（-230）

3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 925美元/吨（0），8月船期马来24℃棕榈油FOB 905美元/吨（0）；8月船期巴西大豆CNF 479美元/吨（-3）；美元兑人民币7.24（-0.03）

4.供给：SPPOMA数据显示，7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加17.83%，油棕鲜果串单产增长18.47%，出油率下降0.10%。

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油产品出口量为1173224吨，较6月同期的891570吨增长31.6%。

6.库存：截止到第28周末，国内棕榈油库存总量为48.9万吨，较上周的44.6万吨增加4.3万吨。国内豆油库存量为120.4万吨，较上周的116.5万吨增加3.9万吨。

7.总结：近期人民币汇率波动较大，给内盘油脂带来估值水平上的调整需求。原油日内探底回升，关注支撑情况。贸易机构预估，印度食用油进口量将跃升至创纪录的192万吨，较前月增长近26%；7月份的棕榈油进口量预计将比一个月前猛增45%，达到114万吨，为20个月来最高；7月豆油进口量将比一个月前猛增45%，达到40万吨，为13个月来最高；7月葵花籽油进口量可能降至38万吨，比上月进口量下降18%。国际大豆逐步趋稳的条件下，建议关注豆棕价差向上修复机会。

■豆粕：美豆产区异常高温，降雨正常

1.现货：张家港43%蛋白豆粕2980（-30）

2.基差：09日照基差-199（-36）

3.成本：8月巴西大豆CNF 479美元/吨（-3）；美元兑人民币7.24（-0.03）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第29周全国油厂大豆压榨总量为210.73万吨，较上周增加8.15万吨。

5.需求：7月25日豆粕成交总量8.29万吨，较前一日增加1.67万吨，其中现货成交7.49万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第28周末，国内豆粕库存量为122.7万吨，较上周的113.1万吨增加9.6万吨。

7.总结：Anec预计，巴西7月大豆出口量料为1043万吨，之前预估为1071万吨。7月巴西豆粕出口量料为240万吨，之前预估为223万吨。在榨利良好的条件下，巴西高压榨支撑持续，旧作销售进度有所上赶，接近历史同期水平。美豆产区未来或迎异常高温时期，中西部地区更甚。降雨预计正常。国内近月买船利润低位趋稳，远月调整后再度向上，维持高位。海关数据显示，中国6月大豆进口1111.4万吨，环比增长8.74%，同比增长10.75%；豆粕出口14.1万吨，环比下降8.77%，同比增加3.67%。美国大豆优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为54%；开花率为65%，上一周为51%，五年均值为60%；结英率为29%， 五年均值为24%。截至7月23日当周，约4％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为53%。

■PP：货源供应有宽松预期

1.现货：华东PP煤化工7530元/吨（-20）。

2.基差：PP主力基差-43（+24）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-5）。

4.总结：现货端，前期检修装置陆续回归，货源供应有宽松预期，影响贸易商撑价意愿，下游淡季特征明显，部分中、小企业出现停车情况，对原料需求减少。成本端原油，大的供需基本面格局，虽然全球原油主流平衡表在三季度显著去库，但油价在6月已经一定程度反应OPEC+延续减产带来的去库预期，在供应端已经充分交易的背景下，后续油价大概率由需求端决定，但目前看需求端成品油并没有特别利多的表现，油价上方空间受限，不排除下半年油价的高点已现。

■塑料：终端需求未见明显改善

1.现货：华北LL煤化工8220元/吨（-50）。

2.基差：L主力基差-60（-17）。

3.库存：聚烯烃两油库存71万吨（-5）。

4.总结：现货端，线性货源供应预计有小幅增加，终端需求未见明显改善，工厂订单不集中，拿货较为谨慎，随用随采。成本端原油，从短期的领先指标如新加坡复杂炼厂利润对美国汽油裂解价差的领先指引看，短期成品油裂解以及油价仍将维持弱势。L-PP价差方面，未来进入01合约内，基于PE进入投产期，与PP的投产差距缩小，可以考虑做缩L-PP价差，可能在8-9月份会给到在01合约上高位布局做缩L-PP价差的机会。

■短纤：下游成品库存累积

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7650元/吨（-0）。

2.基差：PF主力基差228（+34）。

3.总结：现货端，涤纶短纤工厂坚持一口价模式不变，计划于本月底减产10%附近，贸易商观望谨慎出货，下游成品库存累积，现金流偏紧，维持少量刚需采买。上游，从美国汽油裂解价差对MXN的领先指引看，近期MXN下跌可能会出现放缓，甚至是小反弹，而从PX上下游开工率差值对PX-MX的领先指引看，虽然大方向向下，但短期可能也会出现一些反复，综合看PXN在经过一轮持续下跌后可能迎来反弹。

■铜：衰退预期铜价继续大幅破位下跌

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为73200元/吨，涨跌-1475元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-20元/吨。

3. 进口:进口盈利310.63元/吨。

4. 库存：上期所铜库存309182吨，涨跌-6926吨，LME库存239425吨,涨跌-2325吨

5.利润：铜精矿TC5.75美元/干吨，铜冶炼利润-1981.18元/吨。

6.总结：铜的逻辑直接从通胀和供应偏紧转到是否衰退。假设衰退论成立，铜价低点会很低，因此目前不猜底，跌速下来之前适合观望。铜价长期支撑字90%分位也就是6W及以下。

技术上看，沪铜78000-77500破位，短期支撑待定。中期来看，沪铜高位转区间运行。区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌: 需求淡季加衰退预期，沪锌短期下跌中期转区间运行

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22650元/吨，涨跌-400元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：10元/吨，涨跌-5元/吨。

3.利润:进口盈利95.41元/吨。

4.上期所锌库存120054元/吨，涨跌-5838吨。

，LME锌库存243975吨，涨跌-1575吨。

5.锌6月产量数据54.58吨，涨跌0.960000000000001吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为59.17%，SMM压铸为54.69%，SMM氧化锌为54.63%。

7. 总结：矿供应偏紧加剧，需求淡季回落，锌价高位区间运行。若交易衰退预期则区间下沿无法确认，上限：24800-25800。

■白糖：近月支撑较强

1.现货:南宁6460(0)元/吨，昆明6215(0）元/吨

2.基差:南宁1月678；3月707；5月736；9月346；11月595

3.生产:巴西6月上半月产量同比增加，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期，新产季种植面积预期增加。国内全国糖厂压榨结束，本产季最终产量接近1000万吨。

4.消费:国内情况，需求端暂时正常，下游备货进入平淡季节。

5.进口：1-6月进口130万吨，同比增加20万吨，本产季进口总量318万吨，同比增加30万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：6月258万吨，同比增加49万吨。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。近期外盘有反弹走势，主要是买盘给予国际糖价支撑。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内糖价短期内上方仍然有明显压力，糖价反弹后回落。近期，北半球甘蔗进入生长季节，观察印度和泰国的种植面积和降雨情况。