■玉米：期价接连破位 跌跌不休

1.现货：局部下跌。主产区：哈尔滨出库2260（0），长春出库2270（-30），山东德州进厂2360（10），港口：锦州平仓2380（-10），主销区：蛇口2400（-10），长沙2500（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2409=99（30）。

3.月间：C2409-C2501=18（-17）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1969（15），进口利润431（-15）。

5.供给：8月2日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数368辆（-168）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年7月25日-7月31日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米121.67（+0.09）万吨。

7.库存：截至7月31日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量416.9万吨（环比-2.41%）。截至8月1日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存30.03天，周环比-2.05%，较去年同期+3.48%。截至7月26日，北方四港玉米库存共计215.2万吨，周比-18万吨（当周北方四港下海量共计22.8万吨，周比+8.9万吨）。注册仓单量89131（0）手。

8.小结：隔夜美玉米小幅反弹，关注400美分关口支撑。连盘玉米主力期价刷新年内新低后短期跌势延续，陈作合约跌破2300大关后，关注2250支撑。国内现货市场继续去库，但在充足的替代品影响下，今年青黄不接缺口的预期不断弱化，市场从阶段性上涨预期转变为陈粮去库预期，同时新季生长正常情况下，远月种植成本大幅下降，会使得下游企业对陈粮备库需求进一步弱化。市场对9月份合约由阶段性趋紧预期，转变为陈粮去库预期，价格向可能得新粮上市价格靠拢，因此期价走势较现货更弱。

■棕榈油/豆油：美豆油库存超预期

1.现货：24℃棕榈油，天津8000（-60），广州7860（-70）；山东一级豆油7700（+20）

2.基差：09合约一级豆油170（+78）；09合约棕榈油江苏96（+22）

3.成本：8月船期印尼毛棕榈油FOB 945美元/吨（-5），8月船期马来24℃棕榈油FOB 935美元/吨（-5）；8月船期巴西大豆CNF 469美元/吨（+4）；美元兑人民币7.14（-0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加14.02%，油棕鲜果串单产增长14.02%，出油率持平。

5.需求：SGS数据显示，马来西亚7月棕榈油产品出口量为1486834吨，较6月的1202864吨增加23.6%。

6.库存：截止第30周末，国内棕榈油库存总量为47.5万吨，较上周的46.4万吨增加1.1万吨。国内豆油库存量为125.7万吨，较上周的123.8万吨增加1.9万吨。

7.总结：海外经销商估计，印度7月棕榈油进口量环比大增39％至109万吨，为2023年8月以来的最高水平；7月大豆油进口量跃升43％至39.4万吨，为13个月来的最高水平；7月葵花籽油进口量较前一个月的创纪录水平下降22%，至36.4万吨。国际原油价格因需求前景担忧再度下跌，拖累植物油市场情绪。同时，人民币大幅走强或令内盘油脂承压。国内棕榈油现货表现抗跌，未来可能回归供需双弱局面。豆油周度成交有所走弱。关注油厂豆粕胀库压力下对开机节奏的影响。国际大豆逐步趋稳的条件下，建议关注豆棕价差向上修复机会。单边承压下行概率加大。

■豆粕：美国大豆压榨不及预期

1.现货：张家港43%蛋白豆粕2930（+20）

2.基差：09日照基差-108（+60）

3.成本：8月巴西大豆CNF 469美元/吨（+4）；美元兑人民币7.14（-0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第31周全国油厂大豆压榨总量为200.11万吨，较上周增加5.73万吨。

5.需求：8月5日豆粕成交总量12.33万吨，较前一日增加0.7万吨，其中现货成交11.33万吨。

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第30周末，国内豆粕库存量为134.0万吨，较上周的130.5万吨增加3.5万吨。

7.总结：USDA压榨报告显示，美国6月大豆压榨量为551.0461万吨，低于市场预期的553.8万吨；6月末豆油库存21.84亿磅，高于市场预期的20.81亿磅。国家粮油信息中心数据显示，预计8、9月进口大豆到港量分别为800万吨和760万吨，目前10-12月船期采购进度均不到1成。关注8月份饲料企业低原料库存下的备货积极性。9、10月为南北美大豆供应转换期，进口豆到港或环比下滑。养殖利润好转以及豆粕价格低位可能获得阶段性支撑。国内近月买船利润低位趋稳，远月调整后再度向上，维持高位。USDA作物生长报告显示，截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为54%。大豆开花率为86%，上年同期为88%，五年均值为84%。大豆结荚率为59%，上年同期为61%，五年均值为56%。截至7月30日当周，约5％的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为4%，去年同期为51%。油粕比或承压调整。

■PP：BOPP利润的反弹没有持续性

1.现货：华东PP煤化工7530元/吨（-20）。

2.基差：PP主力基差-42（+67）。

3.库存：聚烯烃两油库存83万吨（+7）。

4.总结：驱动端，供需转好的预期大概率被证伪，无法持续驱动价格上行。市场主流平衡表多给到8月供应增加预期，主要来源于8-9月检修减少以及前期检修装置滞后开车所致，由于前期PDH装置利润压缩，PP好于PE。需求端，从BOPP订单与产成品库存天数差值对BOPP利润领先指引看，近期BOPP利润的反弹没有持续性，维持压缩大方向。

■塑料：8月大概率将会迎来能化-SC价差的转向

1.现货：华北LL煤化工8200元/吨（+0）。

2.基差：L主力基差-32（+71）。

3.库存：聚烯烃两油库存83万吨（+7）。

4.总结：由海外交易衰退预期引出能化-SC价差交易策略的转向。能化-SC价差反应国内化工相对原油的强弱，也反应国内经济相对海外的强弱，此价差已经连续走弱两个月。随着宏观层面海外交易衰退预期，而国内仍有托底性政策，能化-SC价差存在走强可能，配合微观层面，从国内炼厂利润对能化-SC价差领先指引以及化工相对调油经济性对化工相对汽柴产出的领先指引看，8月大概率将会迎来能化-SC价差的转向。

■短纤：后续将进入抵抗式下跌阶段

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7630元/吨（-70）。

2.基差：PF主力基差226（+44）。

3.总结：以价差反推成本驱动方向。从短纤库存以及短纤产销率对短纤利润的领先指引看，利润的流畅上行即将告一段落，后续转入高位宽幅震荡，临近9月附近可能会看到短纤利润的流畅下行；从美国汽油裂解价差对短纤基差的正向领先指引也可以得到类似结论，短纤基差最流畅的上行阶段即将结束。在得到短纤利润、基差最流畅的上行阶段结束，转入高位宽幅震荡，临近9月可能会加速下行的判断后，考虑到短纤盘面交易逻辑尤其是相对大波段的交易逻辑基本以成本驱动为主，如果盘面交易成本驱动逻辑，短纤价格后续大概率将进入抵抗式下跌阶段，临近9月附近可能见到本轮下跌彻底结束。

■纸浆：区间调整

1.现货：漂针浆银星现货价6050元/吨（-50），凯利普现货价6100元/吨（-50），俄针牌现货价5650元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价5100元/吨(0)，针阔价差950元/吨(-50)；

2.基差：银星基差-SP09=384元/吨（66），凯利普基差-SP09=434元/吨（66），俄针基差-SP09=-16元/吨（66）；

3.供给：上周木浆生产量为14.86万吨（0.42）;

4.进口：针叶浆银星进口价格为765美元/吨（0），进口利润为-283元/吨(-50)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-293.01元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6580元/吨（-80），木浆生活用纸生产毛利76.35元/吨（7.72），白卡纸均价为4429元/吨（0），白卡纸生产毛利460元/吨（5），双胶纸均价为5300元/吨（-70），双胶纸生产毛利-2元/吨（82），双铜纸均价为5735.71元/吨（0），铜版纸生产毛利597元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为459096吨（-2391)；上周纸浆港口库存为178.3万吨（0.4)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1443.27元/吨（0），化机浆生产毛利为-37.82元/吨（0）。

8.总结：上周纸浆继续横盘整理，在宏观提振下偏强震荡。目前纸浆基本面依旧处于弱现实主导中，随着本周国外浆厂报价下调，支撑不足，上行空间有限。进入8月，主力合约进入移仓换月，09合约逐步减仓换至01合约，空头离场纸浆减仓上行。而01合约可能会由弱现实转为强预期逻辑，产业链需持续关注下游是否有涨价现象，关注91价差是否出现下行拐点。下周行情偏震荡为主。

■尿素：供应恢复缓慢

1.现货：尿素小颗粒山东现货价2130元/吨（-20），河南现货价2170元/吨（0），河北现货价2150元/吨（-10），安徽现货价2190元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR09=68元/吨（4），河南小颗粒-UR09=108元/吨（24）；

3.供给：尿素日生产量为17.731万吨（0.23），其中，煤头生产量为13.291万吨（0.23），气头生产量为4.44万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为5.41天（1.12），下游复合肥开工率为38.46%（3.78），下游三聚氰胺开工率为76.47%（2.68）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为312.5美元/吨（-10），中国小颗粒FOB价格为300.5美元/吨（-6），出口利润为-443.23元/吨(-269.3);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为803张（0)；上周尿素厂内库存为31.87万吨（-2.83)；上周尿素港口库存为14.6万吨（2.3)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-134元/吨（10），气流床生产毛利为406元/吨（10），气头生产毛利为260元/吨（0）。

8.总结：昨日尿素现货价格小幅下跌，上周受出口传闻提振叠加宏观情绪回暖，尿素市场成交好转，尿素盘面亦有所提振。目前检修的增加使尿素日产回落至18万吨以下，且下周亦保持窄幅波动，对尿素形成一定支撑，需求方面短期补库有限，总需求仍在走弱；但企业库存下降，低库存使得厂家挺价态度强硬。因此，尿素短期供需僵持，出口传闻带来的驱动不足，基本面尚有一定支撑，预计下周尿素窄幅波动为主。 

■纯碱：供需宽松，现货情绪弱

1.现货：沙河地区重碱主流价1900元/吨，华北地区重碱主流价2100元/吨，华北地区轻碱主流价1900元/吨。

2.基差：沙河-2409：110元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率90.63，氨碱开工率90.69，联产开工率91.52。

4.库存：重碱全国企业库存52.52万吨，轻碱全国企业库存60.1万吨，仓单数量7235张，有效预报1117张。

5.利润：氨碱企业利润240.5元/吨，联碱企业利润446.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润11.14元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润155.31，浮法玻璃（天然气）利润-214.69元/吨。

6.总结：企业开工及产量高位调整，供应相对宽松。下游需求一般，情绪弱，按需为主，下游运行稳定，但预期减弱。预计，短期纯碱走势震荡运行，成交灵活。

■玻璃：需求一般

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1424元/吨(0),华北地区周度主流价1400元/吨(-18)。

2. 基差：沙河-2409基差：71元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量119.11万吨(-0.12)，日度产能利用率85.2%。周开工率83.2957%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6909万重量箱，环比2.98%；折库存天数29.5天，较上期0.9天；沙河地区社会库存304万重量箱，环比-0.36%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润11.14元/吨(-1.26)；浮法玻璃（石油焦）利润155.31元/吨(-5.72)；浮法玻璃（天然气）利润-214.69元/吨(-15)。

6.总结：近日部分地区情绪提振下产销尚可，但下游需求起色一般下，多数观望为主，预计今日价格窄幅震荡，现货运行区间1430-1433元/吨。

■PTA：近期检修计划偏少

1.现货：CCF内盘5685元/吨现款自提（-110）；江浙市场现货报价 5700-5705元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货基差+12元/吨（-1）；

3.库存：社会库存375.1万吨（+6.2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：990美元/吨（-15）；

5.负荷：84.4%（-0.8）；

6.装置变动：华南一套250万吨PTA装置上周六降负至5成运行，预计近日恢复。7.PTA加工费：353元/吨（-27）；

8.总结：下游聚酯延续降负荷，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修偏少，后续存在累库压力。当前供应端压力不大。近期基差较窄。预计近期主要跟随原料波动为主。

■MEG：总负荷提升空间有限

1.现货：内盘MEG 现货4646元/吨（-54）；内盘MEG宁波现货：4676元/吨（-60）；华南主港现货（非煤制）4685元/吨（-40）。

2.基差：MEG主流现货主力基差+41（+9）。

3.库存：MEG港口库存指数66.6万吨（+7.3）；

4.MEG总负荷63.7%（-0.33）；合成气制MEG负荷60.23%（-7.9）。

5.装置变动：山西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置今日恢复生产，目前满负荷运行中，该装置此前于7月29日因故停车。

6.总结：港口库存到货偏少，后续显现库存有望进一步下降，煤化工装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端目前压力不大。需求端聚酯延续降负，然下降幅度有限，刚需采购下补库需求不大。

■白糖：震荡重心继续下调

1.现货:南宁6590(45）元/吨，昆明6260(-15）元/吨

2.基差:南宁1月671；3月697；5月725；9月257；11月602

3.生产：巴西7月上半月产量同比减少，但累计产量仍然同比明显增加，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上；印度和泰国减产兑现，但是总体产量好于预期。国内全国糖厂压榨结束，本产季最终产量接近1000万吨。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游即将进入季节性备货旺季。

5.进口：1-6月进口130万吨，同比增加20万吨，本产季进口总量318万吨，同比增加30万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：6月258万吨，同比增加49万吨。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。近期外盘原糖价格反弹结束下探。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内加工糖糖价短期内上方仍然有明显压力，郑糖价格回落，不过市场即将进入下游的备货旺季，预计下方仍然具有暂时性支撑。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18830元/吨，相比前值下跌170元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3904元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：沪铝价格为18895元/吨，相比前值下跌170元/吨；氧化铝期货价格为3692元/吨，相比前值下跌51元/吨；

3.基差：沪铝基差为-220元/吨，相比前值下跌155元/吨；氧化铝基差为212元/吨，相比前值上涨51元/吨；

4.库存：截至8-05，电解铝社会库存为83万吨，相比前值上涨1.6万吨。按地区来看，无锡地区为33.7万吨，南海地区为23.5万吨，巩义地区为9.7万吨，天津地区为2.7万吨，上海地区为4.72万吨，杭州地区为4.2万吨，临沂地区为1.87万吨，重庆地区为2.58万吨；

5.利润：截至7-30，上海有色中国电解铝总成本为17911.98元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为988.03元/吨；截至8-05，上海有色氧化铝总成本为2865.8元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为1038.2元/吨。

6.氧化铝：1）10月份之前基本面依然保持强势的可能新比较大（外矿供应受限、需求维持年内最大值），但考虑到内矿正在恢复，其实基本面强势的边际是在走弱的，意味着现在盘面能抗住不跌的支撑也在逐渐走弱，对应盘面价格持续小幅走低。现在月间也是比较明显的back结构，短期内出现大跌的可能性比较小，考虑到中间可能涉及美联储提前降息问题，从基本面角度可以顺应趋势长线做空至10月；2）矿端问题在10月之前依然是核心交易逻辑，期间若出现内矿大规模停产或外矿供应受到较大扰动等突发重大事件，可跟随资金及热度一起短暂做多，扭转10月前的长空逻辑，但考虑到宏观范围不及上半年，预计价格不会超过今年年内高点；3）10月后基本面转变为供增需减，这个时候对于价格的判断需要看价格的绝对位置。若美联储已开始降息，配合基本面利空预期，预计三季度会有较大程度的回调，但回调力度不及电解铝，价格回到3000元/吨附近即出现安全边际，可轻仓试多；若仍未降息，价格可能没有调整到位的情况下，新资金不会进场，价格也不宜看多。

7.电解铝：我们的观点总结为1）现在宏观+基本面双利空下，价格向下趋势确定可以逐步加仓，顺应趋势去做；2）价格向下深度调整后（最好能打到去年震荡区间的顶部18700-19000元/吨），可做右侧交易，向上趋势起来后可进场跟多，但考虑到降息情绪不如上半年，预计价格高点也很难达到上半年的高点。