建议跟踪银行板块

8月27日，工、农、中、建、交五大行股价早盘再度创出新高。截至收盘，工商银行涨1.56%，农业银行涨1.22%，中国银行涨1.77%，建设银行涨1.46%，交通银行涨1.01%。银行板块走强受益于高股息率和稳定性，预计在下一次降息前，高股息投资逻辑不变。

8月的A股市场，上证指数运行重心缓慢下移，自2950点最低下探至2839.34点。市场走势分化，中小盘个股表现不及大盘蓝筹。期货市场上，截至8月27日，IM主力合约累计跌幅超过8%，IH相对抗跌，主力合约跌幅为1.14%。大盘蓝筹表现较好的直观体现是银行板块持续上涨。根据wind的分类统计，银行板块月内涨幅超过4%。银行板块走强主要受益于高股息率和稳定性。

图为上证指数日线走势

期指各品种走势虽有分化，但其共同基本面并未发生太大变化，依旧受到国内及海外经济的影响。

国内方面，经济运行呈现两大特点，即出口增长平稳以及地方财政支出放缓。“三驾马车”当中，出口表现最为稳健，7月当月同比增长7%，其中对东南亚的出口保持较快增速，对美日欧的出口也有所改善。

年初以来，消费增速一度放缓，但之后快速回升。其中，餐饮表现平稳，商品零售增长相对缓慢。从分项数据来看，家电、纺织服装及汽车消费增速回落，但伴随着消费品以旧换新政策的逐步显效，未来消费有望形成新的增量。

固定资产投资1—7月累计同比增长3.6%，增速较6月回落0.3个百分点，投资下滑受到房地产市场弱势的拖累。在各地房地产优化调整政策陆续出台的情况下，市场以价换量，需求出现一定程度的改善，同时二手房替代效应不断显现，整体销售好于新房。目前来看，房地产需求的改善尚未传导至投资端。虽然房地产企业融资情况好转，但拿地依然谨慎。同时，基建投资增速较此前明显回升，对固定资产投资形成拉动作用；制造业投资受益于新一轮设备更新，同比保持较快增速。

政策端，截至6月，地方政府专项债共计发行2.45万亿元，发行速度较一季度大幅提升，但依旧落后于2022年和2023年同期，下半年发行有望提速。在连续两次降息及一次降准之后，目前国内流动性保持宽松格局。考虑到通胀因素及海外货币政策的变化，未来仍有降准降息的空间。

海外方面，紧缩货币政策显现效果。全球通胀持续回落，能源及房地产市场的降温将推动价格继续下行。美联储最新的加息点阵图显示，年内可能降息两次，但市场预计，可能不止两次。目前，9月降息的概率超过90%。

除货币政策即将转向，突发事件也对市场形成短期影响。最新的民意调查显示，美国大选哈里斯支持率暂时领先于特朗普，但无论结果如何，美联储货币政策从紧缩走向宽松都是既定事实。不同的是，特朗普更倾向于尽可能快地降息。海外货币政策变化为我国流动性进一步宽松提供了更多空间。

图为IM日线走势

总体上，房地产市场受到政策因素提振，出现好转迹象。此外，国内经济延续恢复向好势头，积极的财政政策和稳健的货币政策将持续助力国内经济高质量发展，家电及设备以旧换新也将为市场带来需求增量。整体分析，A股市场经过连续调整，有望走出底部。