报告品种：豆油、菜油、棕榈油

2024年8月华东油脂调研背景：在全球经济增速放缓，国际金融市场剧烈动荡，各类风险较多背景下，国内棕榈油市场上半年度整体呈现上涨行态势，年初至五月的高歌猛进，为棕榈油吸引了较大关注。进入下半年后，国际印度市场超买棕榈油现货，但国内进口倒挂，近月库存较低，且伴随印尼关税炒作等因素极大的影响棕榈油波动，市场资金强势进入棕榈油，仍然是国内亮眼品种。

豆油市场，国内5-7月大豆整体进口量预期偏多，国内需求是否持续支撑，后续又该面临哪些问题；棕榈油市场,整体基本面偏弱，但受美豆、宏观因素影响，盘面价格高，后续又该如何发展；菜系市场，加籽延续增产趋势，国内买船积极，大供应压力尚存，又将面临怎样的机遇与挑战？华东为油脂油料及其重要的产销地，我们将深入企业了解脂市场后期走势，解析市场，寻求新机遇。

调研企业：江苏南通某油脂企业A

该企业成立于04年，主要以菜油的中转仓储为主，还做有少量葵油。因天然的地理位置，又以进口贸易往来和港口的仓储而盈利。其中菜油进口贸易量占全国海关菜油进口量的三分之一，直接进口的菜油以俄罗斯毛菜、迪拜毛菜及加拿大毛菜为主。仓储方面，库存正常年份一般为70万吨左右，2024年到目前为止仅20万吨的仓储量，主要原因是2024年直接进口菜油倒挂严重，压榨利润较好，因此企业多以进口菜籽为主。由于菜籽压榨企业需要资质要求，因此企业多集中于华南地区，进口菜籽到华南地区之后压榨成油再转至华东地区。对于菜油而言，季节性仓储变化量不大，主要以国外买船利润为主。

该企业还拥有一条精炼为600吨/天的菜油产能线，主要生产三级菜油和一级菜油。往年正常年份一年精炼量约为15-18万吨，开机率维持在60%左右，相对比较高，且多以代工为主，但2024年由于受全国油脂消费大环境的影响，下游需求较差，出库不好，截至目前仅4万吨的加工量，开机率为20%左右。近几年毛菜油以俄罗斯，迪拜进口船为主，而近几年毛菜油的进口成本有所增加，加拿大增加近100元/吨的成本精炼成三级菜油，迪拜俄罗斯要接近200元/吨的成本。

库存方面，自春节后库存逐步开始消化，年后3月消费、出库、加工量都有所上升，但进入4月份，尤其是5月份之后出库进程缓慢，加工计划也一再降低。公司是8万的罐容，从3月份开始库存维持在2万吨上下，属于往年的低位水平，本月有集装箱到，库存大概能涨至3万吨左右，但正常年份库存应维持在5-6万吨。

从消费端来看，本公司以出售成品油为主，少量毛油对锁销售，成品油多销往长江流域，以四川、重庆、湖南、湖北等为主。在运输方式上，到西北、山东等地区多以汽运为主，长江流域多以船运为主。在油罐车事件爆发之后，油厂对于油罐车的检查更为严格，需对进厂油罐车的前三载与其GPS轨迹进行核对，加大了企业的工作难度。

对于后期看法，正常来说6-7月属于相对淡季，8-9月该现象能看到明显的好转，今年虽然市场对于产地减产消息持续炒作，但并没有详细数据说明，国内市场也并不缺少可售油，下游又多随用随采，无囤货意愿，因此需求端并无起色，如果非要寻求需求拐点，或可重点关注年底备货时期，此时需求或将出现小幅增加。

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