7—8月PVC下游处于传统淡季，装置开工率下滑，8月末整体开工率处于近三年同期低位，说明市场整体依旧偏弱，对上游存在一定的负反馈。考虑到已步入“金九银十”消费旺季，关注需求端是否回暖。

上周PVC2501合约呈现先扬后抑走势，本周一进一步试探前期低点，盘中最低触及5460元/吨。近期基本面利空因素叠加，市场看空氛围明显，推动盘面价格走弱。

高开工将持续压制盘面

上周国内PVC生产企业产能利用率环比下滑1.95个百分点，至74.82%，但较去年同期增加2.63个百分点，也远高于2022年同期。其中，电石法和乙烯法装置开工率分别较去年同期增加1.64和5.46个百分点。前期检修装置将于下周陆续重启。据统计，短期重启装置达到4套，总产能达到185万吨，而仅有两套装置即将检修，产能总计32万吨。综合来看，后期产量有提升预期，进一步压制盘面价格。

从库存来看，7月至今，伴随着PVC盘面价格的大幅下跌，企业检修预期较前期明显增强，7月中下旬PVC社会库存呈现明显的去化局面。步入8月份，由于PVC整体开工率高于7月份，而需求端表现不及预期，企业库存大幅攀升，社会库存高位去化。值得关注的是，社会库存绝对值仍然处于近几年同期较高位置。截至8月29日，国内PVC社会库存量在53.99万吨，环比减少2.37%，但同比增长17.88%。

2024年以来，PVC期货价格高于现货主流价格，导致企业注册仓单达到近几年同期高位。截至8月末，PVC注册仓单量持续上涨至10.98万手，对应的库存量约55万吨，说明市场看空氛围依旧较强，企业卖出套保的意愿较高。

图为PVC注册仓单量走势

需求复苏缓慢

从下游市场来看，7—8月仍处于传统淡季，尤其是8月份，下游装置开工率加速下滑，且8月末整体开工率处于近三年同期低位，说明市场整体依旧偏弱，对上游存在一定的负反馈。据统计，8月末国内PVC下游制品企业开工率在45.93%，周环比下滑3.11个百分点，同比下降0.51个百分点。其中，占比最大的管材装置开工率在39.69%，周环比下滑5.63个百分点，同比下降4.77个百分点；型材装置开工率在38.24%，周环比下滑3.24个百分点，同比增加1.99个百分点；PVC薄膜装置开工率虽达到近三年同期高位，但是占比较小，影响有限。考虑到已步入“金九银十”消费旺季，关注需求端是否回暖。

随着7月份PVC出口量大幅下滑，盘面价格进一步受到压制。三季度出口地印度及东南亚仍面临高温和雨季，在需求端处于传统淡季的背景下，出口量走低。此外，受印度进口PVC BIS标准延期至2024年12月24日影响，7月份印度买家相对表现谨慎，出口量大幅走弱。据统计，2024年7月我国PVC出口量达到15.53万吨，环比减少28.25%，同比减少17%。7月份出口到印度的数量在8.15万吨，较6月份下降40.94%。

图为PVC下游装置开工率

综合来看，我们认为，短期在多重利空叠加下，PVC价格整体相对偏弱。考虑到即将步入“金九银十”消费旺季，后期需要关注终端房地产市场表现。