■铜：铜价辗转反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为73660元/吨，涨跌-265元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：80元/吨。

3. 进口:进口盈利218.43元/吨。

4. 库存：上期所铜库存241745吨，涨跌-9317吨，LME库存320650吨,涨跌-275吨

5.利润：铜精矿TC5.73美元/干吨，铜冶炼利润-1391元/吨。

6.总结：宏观有所改善，市场从交易衰退转换到降息预期。7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。技术上看，铜价7万一线支撑有效，并且70700-72300一线持续反弹向上突破。下一压力位在74800-75000。站稳后目标位指向77500-78000。中期来看，沪铜高位转区间运行。区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。

■锌:短期遇阻回落 关注形态构筑

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为23790元/吨，涨跌-350元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：30元/吨，涨跌25元/吨。

3.进口利润:进口盈利-204.66元/吨。

4.上期所锌库存84566元/吨，涨跌-872吨。

LME锌库存249625吨，涨跌-6175吨。

5.锌7月产量数据48.96吨，涨跌-5.62吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为57.12%，SMM压铸为53.76%，SMM氧化锌为56.2%。

7.总结：短期持续看反弹，第一目标位24000已实现。关注形态构筑，突破24000-24200可进一步冲击24800-25800。因锌精矿供应紧张一直未能缓解，并且精炼锌联合减产声明后减产需要很长时间才能完全兑现。

■工业硅：

1.现货：上海有色通氧553#硅(华东)平均价为11700元/吨，相比前值上涨0元/吨；上海有色不通氧553#硅(华东)平均价为11450元/吨，相比前值上涨0元/吨，华东地区差价为250元/吨；上海有色421#硅(华东)平均价为12100元/吨，相比前值上涨0元/吨；

2.期货：工业硅主力价格为9615元/吨，相比前值下跌490元/吨；

3.基差：工业硅基差为1835元/吨，相比前值上涨510元/吨；

4.库存：截至8-30，工业硅社会库存为47.9万吨，相比前值累库0.3万吨。按地区来看，黄埔港地区为2.8万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明地区为5.1万吨，相比前值累库0.3万吨，天津港地区为5.1万吨，相比前值累库0.0万吨，广东交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，江苏交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，昆明交割库为4.4万吨，相比前值累库0.1万吨，上海交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，四川交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，天津交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨，新疆交割库为4.4万吨，相比前值降库0.1万吨，浙江交割库为4.4万吨，相比前值累库0.0万吨；

5.利润：截至7-31，上海有色全国553#平均成本为12613.5元/吨，对比上海有色553#均价的即时利润为-314元/吨。

6.总结：盘面的绝对位置偏低，有资金已经在准备入场抄底，抄底这个话题从6月开始就一直在陆续谈论，但直到现在工业硅依然没有走出明确的上行趋势。现在这个价格，新疆地区的只停了几个小厂，大厂基本上都处于维持生产的状态，虽然盘面价格逼近成本线也还能抗（9000-10000元/吨）；而云南地区以交付前期订单为主，421#的成本在11500元/吨，对应盘面价格为9500元/吨，意味着现在的盘面距离全行业亏损还有一定距离，且厂家大都在盘面参与套保自救，从当前盘面来看，卖保利润情况尚可，只要能维持出货，厂商就不会有停产的想法。因此我们参考9000-9500元/吨的价格为盘面底部，从当前位置来看已经处于接近底部的过程，但考虑到11月出现巨量交割的可能性，9-11月合约尚不具备大涨的可能性，逢高试空是比较合适的选择。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19460元/吨，相比前值下跌170元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3927元/吨，相比前值上涨6元/吨；

2.期货：沪铝价格为19550元/吨，相比前值下跌170元/吨；氧化铝期货价格为3885元/吨，相比前值下跌107元/吨；

3.基差：沪铝基差为-90元/吨，相比前值上涨130元/吨；氧化铝基差为42元/吨，相比前值上涨113元/吨；

4.库存：截至9-02，电解铝社会库存为81万吨，相比前值下跌0.1万吨。按地区来看，无锡地区为33.1万吨，南海地区为24.4万吨，巩义地区为7.8万吨，天津地区为2.3万吨，上海地区为4.4万吨，杭州地区为4.7万吨，临沂地区为1.8万吨，重庆地区为2.5万吨；

5.利润：截至8-26，上海有色中国电解铝总成本为17666.27元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2073.73元/吨；

6.氧化铝：10月份之前基本面依然保持强势的可能性比较大（外矿供应受限、需求维持年内最大值），但考虑到内矿正在恢复，其实基本面强势的边际小幅走弱，但还不明显，现在现货成交基本在3900-4000元/吨一线，略微贴水盘面，预计后续价格依然以前高为限，主要是4200+的高点是基本面和宏观共同推出来的，现在宏观氛围不及上半年，驱动相对来说会减弱一点。另外需要关注内外现货价差，近日出口窗口或逐步打开。

7.电解铝：目前铝锭+铝棒总库存持续去库，且即将迎来需求旺季，由于电解铝11月份之前产能都将处于最大值，在供应不变的前提下需求增长将给与一定的向上动力，可跟随趋势继续做多，但超过上半年高点较为困难，另外需警惕降息靴子落地。

■螺纹：继续回调

1、现货：上海3280元/吨（-10），广州3350元/吨（-30），北京3230元/吨（10）； 

2、基差：01基差57元/吨（64），05基差1元/吨（62），10基差102元/吨（44）；

3、供给：周产量162.26万吨（1.66）； 

4、需求：周表需218.37万吨（19.03）；主流贸易商建材成交10.5439万吨（0.3）；

5、库存：周库存595.71万吨（-56.11）； 

6、总结：去库的持续+旺季预期的季节性回暖带动螺纹超跌反弹。更重要的是，海外降息扩大了国内的政策空间，市场对后续政策的期待带动信心的回暖，加之高温天气已然过去，下游采购节奏正在加快。但要看到的是，8月专项债发行速度虽加快，但特殊专项债的发行比例增加，形成的实物工作量或有限。当前螺纹旧标库存加速下滑，需求才是决定盘面价格的关键。加速去库存之下，螺纹基本面矛盾或逐步解开，维持反弹思路，等待金九兑现旺季预期。预计螺纹短期内保持震荡，反弹格局尚未打破，短期可考虑回调轻仓试多，或等待本轮底部形态出现后再介入多单。后续将继续关注宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：维持震荡走势

1、现货：超特粉600元/吨（-26），PB粉717元/吨（-29），卡粉865元/吨（-25）；

2、基差：01合约-6.5元/吨（30.5）,05合约7元/吨（28），09合约-12.5元/吨（47.5）；

3、铁废差：16元/吨（-11）；

4、供给：45港到港量2209.2万吨（-357.7），澳巴发运量2615.3万吨（266.8）；

5、需求：45港日均疏港量299.99万吨（-2.64），247家钢厂日均铁水产量220.89万吨（-3.57），进口矿钢厂日耗272.18万吨（-3.9）；

6、库存：45港库存15372.38万吨（339.86）,45港压港量32万吨（-1），钢厂库存8996.47万吨（-3.59）；

7、总结：成材反弹带动铁矿石价格反弹，但基本面的宽松制约矿价反弹高度，此番反弹更多的是对前期过大跌幅的修正和旺季需求的预期。美联储降息预期的逐步改善宏观预期，加上高温天气结束，部分地区工地开工情况好转、专项债继续发力，终端需求的好转会带动钢厂生产回暖。但要看到的是，海外港口库存的高位、发运的回升和未来到港预期增加了铁矿石供给预期，高库存之下供给增量需要更多的需求增量来弥补。旺季炒预期之下，预计维持震荡走势，可考虑跟随成材轻仓试多，短线操作，或等待本轮底部形态出现后再介入多单。后续将继续关注宏观政策、海外矿山情况和产业链库存的情况。

■锰硅、硅铁：

1、现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5980元/吨(-50)，宁夏市场价5900元/吨(-100)，广西市场价6030元/吨(-70)；硅铁72#内蒙古含税市场价6300元/吨(0)，宁夏市场价6250元/吨(-50)，甘肃市场价6250元/吨(-50)；

2、期货：锰硅主力2501合约基差-238元/吨(-26)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）4元/吨(-42)；硅铁主力2410合约基差68元/吨(26)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-110元/吨(-38)；

3、供给：全国锰硅日均产量26005吨(-450)，187家独立硅锰企业开工率47.09%(-1.12)；全国硅铁日均产量15010吨(615)，136家硅铁生产企业开工率39.84%(1.12)；

4、需求：锰硅日均需求15341吨(20.57)，硅铁日均需求2464.9吨(17.17)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存14.58万吨(1.18)，硅铁60家样本企业库存5.61万吨(-0.11)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6288元/吨，较上一交易日下降124元/吨。南北方现货价格明显下降，对锰硅期货价格无法形成有效支撑。成本变化幅度不大，但由于市场价格的下挫，利润空间被进一步压缩。供给方面，不断被压缩的利润和疲软的需求，锰硅企业日均产量和开工率双双下降，同时下游河钢集团招标数量和招标价下降幅度明显。锰硅厂库存却较上周上涨1.2万吨，期货价格驱动力明显不足。目前锰硅呈现供需双弱局面。后续继续关注钢厂的招标情况、锰硅厂产量及库存去库表现。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6232元/吨，较上一交易日下降176元/吨。现货方面，除内蒙外，72#硅铁合格块价格小幅下降，成本端相对稳定，硅铁企业利润空间被压缩。硅铁厂的产量较上周有所反弹，日均产量较上周上涨了615吨，下游钢厂需求略有回升，锰硅厂库存也较上周下降0.1万吨，但硅铁仓单数量却增幅明显，较上一交易日增加6.78%，市场交割意愿强烈。后续继续关注硅铁厂库存去库表现、仓单数量及下游钢厂需求恢复情况。

■PP：开启一轮日线级别下跌

1.现货：华东PP煤化工7520元/吨（-40）。

2.基差：PP主力基差-18（+50）。

3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（+13.5）。

4.总结：盘面单边方面，本周大概率将开启一轮日线级别下跌，不过对于这轮日线级别下跌无需过分悲观，下跌完成后将开启更大级别反弹；烯烃芳烃价差方面，前期多烯烃空芳烃套利单如多MA空TA可以逐步止盈减仓。本轮多烯烃空芳烃套利单能够走出，取决于两方面，一方面，成本端煤油比价走强以及汽油裂解偏弱，另一方面，芳烃下游与三烯下游需求出现分化，芳烃下游聚酯开工下行，三烯下游PE开工上行。

■塑料：需求端很难支持烯烃芳烃价差进一步大幅走强

1.现货：华北LL煤化工8080元/吨（-10）。

2.基差：L主力基差42（+104）。

3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（+13.5）。

4.总结：在8月煤油比价进入震荡阶段，烯烃芳烃价差仍然出现明显走强，主要源于二者需求端出现劈叉。以石脑油为锚，通过烯烃芳烃相对石脑油估值来比较二者强弱。芳烃终端聚酯在利润修复下开工有向上动能，但聚酯库存尚未得到有效去化，会限制利润对开工的向上推动，供需端对芳烃-石脑油价差整体虽无明显利多，但边际利空递减。烯烃端从其下游需求较大的PE开工率来看，在其领先指引下三烯-石脑油价差进入9月可能会出现一轮小幅震荡走弱，至少持续上行动能减弱。此消彼长，需求端很难支持烯烃芳烃价差进一步大幅走强。

■短纤：鱼尾阶段目前处于日线级别下跌的中前期

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7320元/吨（-20）。

2.基差：PF主力基差250（+100）。

3.总结：短纤盘面价格自7月至今交易成本坍塌逻辑一路走弱，目前来到多价差组合给到的估值绝对下边际附近，结合对成本端原油走势的判断以及供需领先指标对短纤基差与自身生产利润的领先指引看，短纤盘面进入下半年第一轮下跌鱼尾阶段，鱼尾阶段目前处于日线级别下跌的中前期，后续进入9月即将迎来一轮反弹。不过考虑到成本端下半年原油大方向仍偏向下，价格的上行只能定义为反弹，PF2410合约反弹至7450附近可能开启新一轮下行，做空首选TA、PX。

■PTA：成本端支撑弱势

1.现货：CCF内盘5105元/吨现款自提（-220）；江浙市场现货报价5150-5155元/吨现款自提；

2.基差：内盘PTA现货基差+81元/吨（+9）；

3.库存：社会库存375.1万吨（+6.2）；

4.成本：PX（CFR台湾）：893美元/吨（-38）；

5.负荷：82.2%（-0.4）；

6.装置变动：华东一套120万吨PTA装置上周末开始停车检修，视情况开车。

7.加工费：317元/吨（-9）；

8.总结：下游聚酯负荷无明显增幅，备货需求有所减少刚需为主，PTA检修偏少，后续存在累库压力。当前供应端压力不大。近期基差较窄。预计近期主要跟随原料波动为主。

■MEG：港口库存有所累库

1.现货：内盘MEG 现货4755元/吨（-29）；内盘MEG宁波现货：4785元/吨（-30）；华南主港现货（非煤制）4750元/吨（-50）。

2.基差：MEG主流现货主力基差+16（+13）。

3.库存：MEG港口库存指数73.6万吨（+7.8）；

4.MEG总负荷67.55%（+0.45）；合成气制MEG负荷68.55%（+1.56）。

5.装置变动：暂无；

6.总结：港口库存到货偏少，煤化工装置检修临近尾声，海外进口量逐渐回归中，供应端压力后续有所累积。需求端聚酯延续，刚需采购下补库需求尚可，关注下游需求的修复节奏。

■玻璃：现货降价，盘面偏弱

1. 现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1324.8元/吨(0),华北地区周度主流价1272.5元/吨(-41.5)。

2. 基差：沙河-2401基差：61元/吨。

3. 产能：玻璃周熔量117.81万吨(-0.08)，日度产能利用率85.2%。周开工率81.2057%。

4. 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存7054.38万重量箱，环比2.74%；折库存天数30.6天，较上期0.8天；沙河地区社会库存280万重量箱，环比-0.35%。

5.利润：浮法玻璃（煤炭）利润39.79元/吨(-3.65)；浮法玻璃（石油焦）利润80.81元/吨(-61.65)；浮法玻璃（天然气）利润-247.76元/吨(-36.65)。

6.总结：下游需求偏弱，原片企业近日出货温吞乏力，预计今日价格延续偏弱运行，运行区间1320-1329元/吨。昨日多现货降价，盘面偏弱运行，下方支撑1100-1150。

■纯碱：盘面短期偏弱

1.现货：沙河地区重碱主流价1650元/吨，华北地区重碱主流价1850元/吨，华北地区轻碱主流价1750元/吨。

2.基差：沙河-2401：147元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率80.79，氨碱开工率84.36，联产开工率79.3。

4.库存：重碱全国企业库存62.8万吨，轻碱全国企业库存60.41万吨，仓单数量8500张，有效预报122张。

5.利润：氨碱企业利润153.37元/吨，联碱企业利润301.6元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润39.79元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润80.81，浮法玻璃（天然气）利润-247.76元/吨。

6.总结：检修持续，产量及开工下降明显。企业库存高位震荡，集中化高。下游需求一般，按需为主，低价成交。短期看，纯碱走势震荡运行，成交灵活。盘面短期偏弱运行。

■油脂：需求端对全球油料支撑渐显

1.现货：广州24℃棕榈油8020（-160）；山东一豆7820（-70）；东莞三菜8160（-170）

2.基差：01合约一豆132（-40）；01合约棕榈油76（-146）；01三菜-231（-119）

3.成本：9月船期马来24℃棕榈油FOB 975美元/吨（-10）；10月船期美湾大豆CNF 460美元/吨（+1）；11月船期加菜籽CNF 544美元/吨（+18）；美元兑人民币7.11（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，8月1-31日马来西亚棕榈油产量环比持平，油棕鲜果串单产下滑0.07%，出油率上升0.03%。第35周进口压榨菜油周度产量5.96万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚8月棕榈油产品出口量为1376412吨，较上月的1555529吨减少11.51%。第34周菜籽油成交量100吨

6.库存：截止第34周末，国内棕榈油库存总量为56.9万吨，较上周的56.3万吨增加0.6万吨。国内豆油库存量为125.1万吨，较上周的126.1万吨减少1.0万吨。国内进口压榨菜油库存量为50.6万吨，较上周的51.6万吨减少1.0万吨。

7.总结：印尼将9月份的毛棕榈油 参考价格上调至839.53美元。9月份毛棕榈油的出口税和专项税将分别为每吨52美元和每吨90美元，高于8月份水平。EIA数据显示，6月份美国用于生产生物燃料的豆油数量上升至12.67亿磅，接近历史峰值水平。5月用于生物柴油生产的豆油为10.76亿磅。全球油料价格低位期间，美豆销售迅速加快，以及中国对加菜籽的潜在买船对油料价格形成支撑。国内9、10月份大豆买船仍偏慢。棕榈油方面，如果印尼产量止降回升则其在板块内可能表现相对偏弱。油脂整体回落接多看待。

■菜粕：ICE油菜籽在前低位置探底回升

1.现货：广西36%蛋白菜粕2080（-20）

2.基差：01菜粕-162（-31）

3.成本：10月船期加菜籽CNF 544美元/吨（+18）；美元兑人民币7.11（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第35周进口压榨菜粕产量7.95万吨。

5.需求：第34周国内菜粕周度提货量6.24万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第34周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.9万吨，较上周的2.4万吨增加0.5万吨。

7.总结：加拿大统计局数据显示，加拿大7月油菜籽压榨量为1005160吨，较前一个月增加29.47%，较去年同期增加4.52%。加菜籽新作收获进度正常。欧洲地区油菜籽亦有所上行。中国近期或有新增加菜籽买船，全球油料受需求端支撑，有低位企稳迹象。国内油厂菜籽库存仍处绝对高位，菜粕库存重启累库状态。国内压榨维持相对高位概率偏大。预计菜粕基本面改善速度偏慢，低位震荡为主。

■玉米：重回下跌 且跌幅较大

1.现货：部分地区下跌。主产区：哈尔滨出库2180（0），长春出库2220（-10），山东德州进厂2330（10），港口：锦州平仓2360（0），主销区：蛇口2460（-10），长沙2520（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=73（51）。

3.月间：C2411-C2501=21（-10）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本1922（21），进口利润538（-21）。

5.供给：9月2日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数187辆（-153）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年8月22日-8月28日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米127.06（-0.98）万吨。 

7.库存：截至8月28日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量286.8万吨（环比-9.58%）。截至8月29日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存29.04天，环比0.01%，较去年同期-1.22%。截至8月23日，北方四港玉米库存共计146万吨，周比-22万吨（当周北方四港下海量共计27万吨，周比+0.7万吨）。注册仓单量77848（0）。

8.小结：隔夜美玉米休市，12月合约继续在400美分/蒲之下运行，走势偏弱。周末国内现货市场余粮经历降价去库后供应进入尾声，但距新粮上市时间不长，价格整体平稳。市场关注重点转向新季，重点关注产情的预估，同时关注政策端指引。期价短期跌反弹至2320-2350压力带后遇阻重回下跌态势，且跌速较快。新季上市之初关注上市时间及减产预期兑现的情况，大班长期基本面供给依旧充足，种植成本下降，整体偏空格局未变。

■白糖：ICE伦糖下跌

1.现货:南宁6390(0）元/吨，昆明6105(0）元/吨

2.基差:南宁1月698；3月708；5月721；7月726；9月640；11月692

3.生产：巴西8月上半月产量同比小幅减少，累积量增加幅度环比减少，新产季制糖比维持高位预计让产量维持高位，总体产量预计维持在4000万吨以上，但估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：1-7月进口171万吨，同比增加50万吨，本产季进口总量359万吨，同比增加61万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：7月171万吨，同比增加22万吨。

7.总结：国际市场巴西压榨进入新产季，市场关注点来到巴西产量的兑现。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内加工糖糖价短期内上方仍然有明显压力，郑糖价格继续回落，不过叠加近期巴西产地火灾频繁，叠加内地市场即将进入下游的备货旺季，预计糖价会有一定反弹，但上方空间预计有限。

■棉花：期现价格回落

1.现货:新疆14719（-24）；CCIndex3218B 14982（-6）

2.基差:新疆1月969；3月959；5月929；7月899；9月1101；11月1069

3.生产:USDA8月报告调减产量和库存，但全球期末库存同比增加，本产季预期变化不大。产业端国内市场下游纺纱织布产能整体偏弱，开工率环比持续数周下调后有反弹迹象。

4.消费:国际情况，USDA8月报告调减产量和库存；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费表现无亮点。

5.进口：7月进口20万吨，同比增加9万吨，进口利润打开让本年度进口同比预计继续增加。

6.库存：纺企棉花原料库存偏低且稳定，并没有表现出备货迹象，下游产品去库速度减慢，仍然需要终端消费改善。

7.总结：美棉继续弱势，近期内盘弱势震荡，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否有所回暖，另外关注全球新棉种植和生长情况。