橡胶

方向：沪胶，观望；20胶，观望；合成胶，观望。

RU：2501合约收盘价：16360(-280)元/吨 现货：销地全乳胶14900（-300）元/吨，越南3L15200（-100）元/吨，泰三烟片20200（0）元/吨，海南浓乳10800(0)元/吨。20号胶，盘面：2411合约收盘价：12855（-280）元/吨。现货：泰标现货或近港船货报收1830~1870美元/吨(-40)，马标现货或近港船货报收1825-1865美元/吨(-40)。泰混现货报价14800~14820元/吨(-260)。BR主力合约报收14925（-180）点。大庆石化顺丁报收15250(-150)元/吨，山东齐鲁BR9000报价15400（-50）元/吨。山东齐鲁丁苯1502报收15500（-50）元/吨。

逻辑：截至2024年9月1日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20240825)减少0.62万吨至39.41万吨，降幅1.55%。青岛天然橡胶样本保税库存较上期(20240825)增加0.12万吨至6.10万吨，增幅2.06%。

观点：1.制造业PMI数据显示，8月份经济增速持续放缓，连续三个月下滑，整体宏观压力仍然较大，商品短暂反弹后重新进入下行轨道。2.东南亚降雨仍在持续，目前海内外倒挂进一步扩大，倒挂或将持续。3.烟片胶水价差创下极值,也增加价差快速回落的概率，胶水由于需求问题估值较低。4.NR估值上有着烂仓单和进口压力，深浅反套结束后或有所改善。非标价差下空头入场意愿并未大幅提升。总体思路依然考虑逢低做多。

策略：短期等回调至16000-16200考虑买入。

棉花

方向：CF2501偏空观望为主。

逻辑：随着轧花厂后点价敞口出清，市场转向以新花成本定价为主导的2501合约交易，结转库存压力和疲软的终端消费预期可能令2501合约继续承压。虽然USDA调降新年度美棉产量引发美棉短暂上涨，但郑棉在当下供需格局变化有限的背景下，表现依然疲软。近日仓单流出速度再次放缓，产业链库存压力下纺织开工预期减弱，金九银十旺季可能落空，结转库存压力压制旧作价格。此外终端消费疲软，且恢复动力不足，国内服装鞋帽社零增速持续下降，海外市场方面，宏观衰退交易在就业数据方面存在分歧，暂难驱动美国服装市场补库需求。

策略：建议CF2501合约逢高试空，或逢高卖出01合约虚值看涨期权。

风险提示：全球棉区天气、宏观因素。