橡胶

方向：沪胶，观望；20胶，观望；合成胶，观望。   

逻辑：截至2024年9月1日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20240825)减少0.62万吨至39.41万吨，降幅1.55%。青岛天然橡胶样本保税库存较上期(20240825)增加0.12万吨至6.10万吨，增幅2.06%。上周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.90%，环比+0.20个百分点，同比+0.90个百分点。中国全钢胎样本企业产能利用率为61.86%，环比+2.07个百分点，同比-2.35个百分点。

观点：【天气】台风“摩羯”已经离开海南，截至9月7日15时，台风“摩羯”共造成全省因灾死亡4人，受伤95人。海口损失约263.24亿元。短期天气炒作可能告一段落，不宜追多。

【原料】泰国原料端周初小幅下跌后，重新上涨。泰国降雨预期在9月中下旬有所改善，9月整体割胶时间有限。原料价差方面，烟片对胶水价差继续走高，已经超过五年极值，对应上欧美的补库周期，烟片的需求给予盘面支撑。

【内外价差】：内外价差持续倒挂，发往海外的橡胶要比国内的贵30~50美金/吨，本轮倒挂从22年下半年开始，持续时间长，程度深。之前17年出现过持续7个月左右的内外价差倒挂（由于16年泰国发大水导致供应不足），后因为国内库存过高难以消化，价差回归后橡胶走弱。但今年国内橡胶库存偏低，青岛港库存还在去库，而且尚未到库存拐点。

【非标基差】：RU盘面和泰混基差始终拉不开，今年的非标基差不够吸引套利盘，套利空头进场动力弱。且从昨日开始，受台风影响，空头资金有明显减仓避险行为。策略：短期等回调至16000-16200考虑买入。

棉花

方向：CF2501偏空观望为主。

逻辑：随着轧花厂后点价敞口出清，市场转向以新花成本定价为主导的2501合约交易，结转库存压力和疲软的终端消费预期可能令2501合约继续承压。虽然USDA调降新年度美棉产量引发美棉短暂上涨，但郑棉在当下供需格局变化有限的背景下，表现依然疲软。近日仓单流出速度再次放缓，产业链库存压力下纺织开工预期减弱，金九银十旺季可能落空，结转库存压力压制旧作价格。此外终端消费疲软，且恢复动力不足，国内服装鞋帽社零增速持续下降，海外市场方面，宏观衰退交易在就业数据方面存在分歧，暂难驱动美国服装市场补库需求。策略：建议CF2501合约逢高试空，或逢高卖出01合约虚值看涨期权。

风险提示：全球棉区天气、宏观因素。