报告品种：螺纹钢、热卷

核心观点

1、选择热卷转产螺纹的生产企业占比并不高，转产主要还是由于热卷利润不佳和接单压力所致。

2、未来可能出现需求旺季被证伪的情况，若发生则需要热卷方面再次快速调整生产以平衡供需，否则可能将再次出现热卷跌幅相比其他品种更多的情况。

调研情况

前期的下跌暂时结束后，市场信心有所恢复，同样使得价格有所反弹，在这过程中螺纹利润恢复明显，而同时有部分钢厂开启了热卷转产螺纹的动作，我们针对此情况进行了深入调研。调研覆盖了全国所有可进行卷螺转产的企业，结果显示，大多数企业（占样本约76.7%）坚守热卷生产阵地，未计划转向螺纹生产。而样本中23.3%的企业基于市场考量，决定调整生产结构，预计此举将直接导致热卷未来周产量减少约12.25万吨，而螺纹钢未来周产量则相应增加约13.45万吨，部分企业还伴随复产计划和转产其他品种，如型钢线盘等，进一步加剧了市场供应的动态变化。根据调研结果，这些调整在9月初前已基本完成。

而根据反馈的理由来看，驱动转产的核心因素在于，由于前期热卷供应减量相对较少，库存持续累积下供需矛盾没有去化，而螺纹伴随着钢厂同步减产，旧国标资源去化顺畅，整体压力相对较小，负反馈周期内热卷跌价相比螺纹更多，导致当前热卷产品的利润空间相对压缩，而螺纹钢目前生产利润尚可，加之部分企业在近期热卷接单上遭遇瓶颈，促使它们进行转产动作。相比之下，未转产企业则基于对当前市场供需平衡的审慎判断，认为螺纹仍然呈现供过于求态势，加之区域性的产能控制影响及企业自身年度生产战略规划，最终选择维持原状。

在当前钢铁市场的复杂格局中，热卷产量的未来走势成为行业内外关注的焦点。尽管近期有少数企业选择将部分热卷产能转向螺纹钢生产，显示出一定的市场灵活性，但从整体趋势来看，热卷产量的下降空间并不显著。这反映出行业对于热卷市场仍持有一定的乐观态度，尤其是在进入传统需求旺季的9月之后。

然而，现实情况却给这份乐观蒙上了一层阴影。根据最新的9月制造业用钢调研，下游企业的备货意愿普遍较弱，以及部分下游行业的9月排产数据也未见明显回升，预示着未来需求增长可能不及预期。若最终需求旺季预期被证伪，这将直接挑战热卷市场的供需平衡。而在此背景下，热卷或将不得不再次从供给侧入手，进行快速而有效的调整。虽然当前的转产行为力度有限，但它无疑为行业提供了一个生动的案例和借鉴。它表明，面对市场的不确定性，企业需保持高度的敏感性和灵活性，及时捕捉市场信号，并据此调整生产策略。

但与此同时，若越来越多的企业选择转产并将产量主要转向螺纹，这可能会进一步加剧螺纹市场的供需压力。毕竟，当前以地产为主导的螺纹核心需求并未出现显著好转，市场仍面临需求疲软的挑战。转产带来的额外供应量，可能会使原本就供大于求的螺纹市场更加拥挤，导致价格承压，这对整个产业链上的企业都将构成不小的考验，同样值得关注。

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