■菜粕：能源价格走强提振油料

1.现货：广西36%蛋白菜粕2380（-）

2.基差：01菜粕-209（-）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 535美元/吨（-）；美元兑人民币7.07（-）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第39周进口压榨菜粕产量5.82万吨。

5.需求：第39周国内菜粕周度提货量6.21万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第39周末，国内进口压榨菜粕库存量为4.0万吨，较上周的4.6万吨减少0.6万吨。

7.总结：USDA季度库存报告显示，美国旧作大豆库存总量为3.42亿蒲式耳，市场预期为3.51亿蒲式耳。旧作维持充足水平。美就业数据大超市场预期，致使联储降息气氛降温，美元走强，美豆因此承压调整。中东局势紧张升温，能源价格受带动快速反弹，提振全球油料价格。同时，目前植物油制生柴利润表现仍欠佳，仅在盈亏平衡线附近。加菜籽新作收获定产可能低于市场预期，但价格快速反弹引发农民积极销售结转库存。

■油脂：欧洲推迟零毁林法案实施

1.现货：广州24℃棕榈油8800（-）；山东一豆8150（-）；东莞三菜9310（-）

2.基差：01合约一豆22（-）；01合约棕榈油210（-）；01三菜-182（-）

3.成本：10月船期马来24℃棕榈油FOB 1085美元/吨（-）；10月船期美湾大豆CNF 479美元/吨（-）；11月船期加菜籽CNF 535美元/吨（-）；美元兑人民币7.07（-）

4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加8.13%，油棕鲜果串单产增加6.66%，出油率增加0.28%。第39周进口压榨菜油周度产量4.37万吨

5.需求：ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为953986吨，较8月1-20日出口的866641吨增加10.1%。第39周菜籽油成交量5000吨

6.库存：截止第38周末，国内棕榈油库存总量为46.0万吨，较上周的49.9万吨减少3.9万吨。国内豆油库存量为130.1万吨，较上周的124.8万吨增加5.3万吨。国内进口压榨菜油库存量为44.7万吨，较上周的44.6万吨增加0.1万吨。

7.总结：经销商表示，印度9月棕榈油进口量较之前一个月下滑近三分之一，触及6个月最低，因棕榈油价格大涨，价格高于其他有竞争关系的油脂，迫使精炼商推迟采购。其还称，印度9月豆油进口量较前月下滑15%，至38.80万吨，葵花籽油进口量锐减49％至14.50万吨，创10个月最低。欧盟零毁林法案推迟12个月实施，令持续受欧盟抵制进口的东南亚棕榈油减轻需求阴霾。不过当下国际植物油中菜油仍是最具性价比的选择。EIA数据显示，美国7月份用于生物燃料生产的豆油用量降至11.39亿磅，6月为12.67亿磅。

■PP：阶段性强于原油

1.现货：华东PP煤化工7540元/吨（+90）。

2.基差：PP主力基差-54（-69）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-1）。

4.总结：节前聚烯烃在成本端原油推动下出现反弹，且反弹力度强于原油，盘面反弹的同时，基差走弱，自身生产利润走强，PE下游缠绕膜利润走弱，PP下游BOPP利润在短暂下杀后跟进走强，表明聚烯烃盘面除了在交易成本推涨外，也在交易供需改善的预期，尤其是PP端。虽然从领先指标对聚烯烃供应端以及需求端的指引看，交易供需改善的预期难以持续，但当前国内宏观预期走好的氛围强烈，对内盘品种存在情绪支撑，且炼厂环节领先指标对能化-SC价差的指引也向上，聚烯烃阶段性可能仍强于原油。

■塑料：四季度大方向反弹

1.现货：华北LL煤化工8250元/吨（+150）。

2.基差：L主力基差51（+3）。

3.库存：聚烯烃两油库存66万吨（-1）。

4.总结：成本端原油，从平衡表给到的中长期走势看，四季度还能给到去库预期，原油盘面可能出现反弹，但考虑到明年开始大累库的格局，四季度的上涨也仅仅只能定义为反弹。从阶段性高频指标来看，在OPEC+没有大动作背景下，进入四季度美国成品油超季节性需求以及汽油裂解在美国权益市场的领先指引下确实有可能出现一轮走强，从而带动油价反弹，进而给到聚烯烃四季度反弹大方向。

■短纤：价格上冲估值相对上边际

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7235元/吨（+100）。

2.基差：PF主力基差81（+52）。

3.总结：节前短纤在估值低位+成本拉涨组合下出现反弹，盘面反弹的同时，基差、短纤生产利润、下游纯涤纱利润出现走弱。假日期间成本端原油收涨，成本驱动向上方向未变，节后现货可能跟随报涨并上冲至非标水刺和区域价差西南-200给到的估值相对上边际附近，静态看相对上边际在7350附近。从供需以及成本对基差、短纤生产利润、纯涤纱利润的领先指引来反推成本驱动逻辑下短纤盘面可能走势，在节后一轮拉涨后可能进入震荡整理阶段，涨时放缓，但整个四季度向上修复大方向不变。

■铜：铜价短期目标已实现，多单见好就收

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为78920元/吨，涨跌55元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：10元/吨。

3. 进口:进口盈利-115.66元/吨。

4. 库存：上期所铜库存141625吨，涨跌1217吨，LME库存300600吨,涨跌-1925吨

5.利润：铜精矿TC6.47美元/干吨，铜冶炼利润-1524元/吨。

6.总结：铜的逻辑直接从通胀和供应偏紧转到是否衰退。7万平台支撑有效下仍按照宽幅震荡对待。技术上看，铜价7万一线支撑有效，并且70700-72300一线持续反弹向上突破。下一压力位在74800-75000。站稳后目标位指向77500-78000。中期来看，沪铜高位转区间运行。区间上限：84000-87000；观察调整过程中形态的构筑。  "

6.总结：8月SMM中国电解铜产量101.35万吨，已出现环比下降1.43%，不过同比仍上升2.48%，且较预期的100.34万吨增加。需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看，短期目标位指向77500-78000已实现，多单见好就收，逢支撑位做反弹。

■锌: 沪锌多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25080元/吨，涨跌-40元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：25元/吨，涨跌5元/吨。

3.进口利润:进口盈利-521.6元/吨。

4.上期所锌库存79980元/吨，涨跌-176吨。

LME锌库存255225吨，涨跌-1725吨。

5.锌8月产量数据48.63吨，涨跌-0.329999999999998吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为59.94%，SMM压铸为56.8%，SMM氧化锌为58.19%。

7.总结：因锌精矿供应紧张一直未能缓解，并且精炼锌联合减产声明后减产需要很长时间才能完全兑现，且旺季即将到来，下有支撑。第一支撑位22800-23200，第二支撑位前低，逢支撑做反弹为主。此为策略1。策略2为突破23800-24000一线重要压力继续加仓做多。目前目标已实现，多单见好就收，逢支撑做反弹。

■铁合金：双硅跟随大盘强势上行

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6200元/吨(300)，宁夏市场价6150元/吨(300)，广西市场价6200元/吨(300)；硅铁72#内蒙市场价6350元/吨(150)，宁夏市场价6400元/吨(250)，甘肃市场价6250元/吨(150)；

2、期货：锰硅主力合约基差-158元/吨(94)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-48元/吨(-12)；硅铁主力合约基差-94元/吨(-64)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-10元/吨(52)；

3、供给：全国锰硅日均产量25210吨(100)，187家独立硅锰企业开工率42.96%(-1.81)；全国硅铁日均产量15605吨(330)，136家硅铁生产企业开工率39.64%(1.29)；

4、需求：锰硅日均需求16773吨(404.14)，硅铁日均需求2760.6吨(109.34)；

5、 库存：锰硅63家样本企业库存19.85万吨(2.47)，硅铁60家样本企业库存5.88万吨(-0.02)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6658元/吨，较上一交易日大涨356元/吨。宏观金融政策频出和市场信心的提振刺激下市场大涨并带动锰硅上行。估值方面，成本变化不大，但盘面价格的上行带动市场价格的大涨，北方利润已处于盈利状态。驱动端，下游钢厂的利润率和铁水产量同时上升，也带动锰硅需求上行。数据显示，本周供需两端均较上周有所上涨，需求侧的涨幅更明显，尽管仍徘徊在历史低位水平，但这种改善也给市场带来一定的信心。库存方面，锰硅厂库存环比再度上涨2.47万吨，但仓单库存下降明显，经核算总库存环比略有下降。总体来说，短期锰硅跟随宏观震荡偏强运行，供需格局开始逐渐改善，但中长期来看，锰硅仍需注意极高的库存水平和终端恢复情况需求，这仍是制约锰硅的重要因素。后续继续关注下游钢厂的复产情况、锰硅厂产量及仓单库存表现。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6794元/吨，较上一交易日大涨364元/吨。硅铁较锰硅而言，对政策端的敏感程度有过之而无不及，硅铁价格也跟随宏观及黑色系涨幅明显。估值方面，硅铁成本较稳定，而现货价格跟随大盘涨幅明显，北方大部分地区利润已有盈利空间。驱动端，本周硅铁供给增幅明显，减产未达预期，同时需求上涨却相对有限，加大了宽松的供需格局。尽管基本面上涨驱动不强，但好在成本支撑稳定且本周库存小幅下跌，也给下方价格提供了一定支撑。短期来看，硅铁跟随宏观维持震荡偏强运行，中长期震荡运行。后续继续关注下游钢厂硅铁厂产量库存表现及终端需求恢复情况。

1、现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价6000元/吨(0)，宁夏市场价5980元/吨(0)，广西市场价6050元/吨(-50)；硅铁72#内蒙古含税市场价6300元/吨(0)，宁夏市场价6300元/吨(0)，甘肃市场价6300元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-320元/吨(-14)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）70元/吨(10)；硅铁主力合约基差30元/吨(-6)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-80元/吨(2)；

3、供给：全国锰硅日均产量26455吨(-450)，187家独立硅锰企业开工率48.21%(-1.12)；全国硅铁日均产量14395吨(-180)，136家硅铁生产企业开工率38.72%(0.93)；

4、需求：锰硅日均需求15320.43吨(20.57)，硅铁日均需求2447.73吨(-41.98)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存13.4万吨(3)，硅铁60家样本企业库存5.7万吨(-0.32)；

6、总结：锰硅方面，昨日期货价格主力合约收盘于6420元/吨，较上一交易日上涨14元/吨。南北方现货价格皆相对平稳，北方锰硅成本变化不大，南区成本又比昨日有所下调。供给方面，云南锰硅企业开工率已达到98.2%，但总体产量和开工率较前期有所回落。下游钢厂也随着持续去库存和即将结束的高温天气，对钢材的需求回暖有一定的积极作用，但后续还需持续关注钢厂的招标情况和复产力度以及锰硅厂产量情况。

硅铁方面，昨日期货价格主力合约收盘于6420元/吨，较上一交易日上涨6元/吨。现货方面，72#硅铁合格块价格平稳，成本端也相对稳定，硅铁企业维持生产利润空间，即期基本面硅铁稍强于锰硅。尽管政策端专项债收储存量房有望下游钢厂持续去库，但硅铁前期受到下游黑色产业链钢厂减产的影响，硅铁厂开工率也有所下调。后续还需继续关注硅铁厂库存产量、电价变化及下游钢厂需求情况。

■棉花：外盘上方遇到压力

1.现货:新疆14986（0）；CCIndex3218B 15208（24）

2.基差:新疆1月816；3月796；5月756；7月681；9月576；11月1071

3.生产:USDA9月报告调增消费和出口，继续调减产量和库存，新产季库存同比有所建设。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转，开工率环比持续数周下调后有反弹。

4.消费:国际情况，USDA9月报告调增消费；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费尚未表现明确亮点。

5.进口：8月进口15万吨，同比减少3万吨，进口利润压缩边际减少了进口总量。

6.库存：纺企棉花原料库存稳定，下游产品去库节奏持续，终端消费有改善迹象。

7.总结：美棉价格有反弹，同时近期内盘跟随反弹，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否持续变好，另外关注美棉优良率变化和收割情况。

■白糖：假期外盘转为震荡

1.现货:南宁6330(70）元/吨，昆明6185(40）元/吨

2.基差:南宁1月559；3月572；5月562；9月559；7月570；11月577

3.生产：巴西8月下半月产量同比减少，累积量增加幅度环比减少，巴西新产季中南部产量预估调减到3900-4000万吨区间，估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况，印度乙醇政策影响出口政策，预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：1-7月进口171万吨，同比增加50万吨，本产季进口总量359万吨，同比增加61万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：8月110万吨，同比增加22万吨。

7.总结：国际市场巴西产量预估调减，印度新产季出口预计紧缩，全球糖价估值面临调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港，国内加工糖糖价短期内上方仍然有明显压力，不过叠加近期巴西产地火灾频繁促进原糖开启反弹走势，预计郑糖会有一定反弹，但上方空间预计有限。