报告品种：铅

截至10月8日15:00，伦铅报2122.5美元/吨，较开盘价跌1.32%。沪铅主力合约收报于16880元/吨，较开盘价跌1.23%。国庆假期后首个交易日，国内外铅价均出现冲高回落的态势。

在中国市场处于国庆节假期休市期间，海外市场因中国一揽子货币政策增量政策消息利好，伦铅延续震荡上行态势。伦铅多数时段运行于2100美元/吨上方，盘中更一度上冲至2167美元/吨，刷新近3个月的新高。截至10月7日收盘，伦铅报于2153美元/吨，较节前（9月30日）收盘价上涨2.11%。

从中国国庆节前后看国内外的铅锭库存变化：2023年LME铅库存节前（9月29日）为78325吨，节后（10月6日）为84600吨，假期库存累增6275吨。2024年LME铅库存节前（9月30日）为200350吨，节后（10月7日）为198625吨，假期库存减少1725吨。LME铅库存的变化不同，也使得伦铅在2024年中国国庆期间走势偏强。

反观中国市场，国庆节期间，原生铅冶炼企业基本正常生产，少数再生铅企业存在放假情况，下游铅蓄电池企业则多放假1-7天不等，铅消费阶段性缺失，节后铅锭社会库存如期累增。据SMM调研，截至2024年10月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.34万吨，较9月30日增加0.79万吨。而相较于去年同期，截至2023年10月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.6万吨，较节前（9月28日）减少0.21万吨。

进入10月，铅市场预期供需双增，但供应增量预计大于消费。

据SMM初步调研，原生铅与再生铅冶炼企业检修结束，叠加新建产能投产，10月铅产量预计增加3-4万吨。铅消费端，国内电动自行车、汽车等“以旧换新”政策推进，加上冬季铅蓄电池季节性更换预期，铅蓄电池企业在国庆假期后基本恢复正常生产，其中汽车蓄电池企业多计划于10月提高生产计划，少数企业可达到满产状态。

短期内，国庆节期间的铅锭累库尚难快速消化。考虑到沪铅2410合约交割提上日程，持货商开始陆续转移铅锭至交割仓库，交割前铅锭社会库存仍有上升空间。此外，国内降准降息等政策利好消息逐步被市场消化，铅价走势或将回归基本面。

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