9月24日国务院新闻办新闻发布会及9月26日中央政治局会议超出市场预期，市场风险偏好明显回升，股债“跷跷板”效应凸显，国债现货及期货大幅回调。国庆假期后，市场对政策取向逐步消化，债市在深度调整后有所企稳。

截至10月9日，10年期国债活跃券收益率、30年期国债活跃券收益率分别为2.1725%、2.35%，较9月24日历史低点分别反弹约17和25个基点，较9月29日盘中高点均回落约9个基点。10月9日当日，10年期、30年期、5年期、2年期国债期货主力合约涨跌幅分别为0.2%、0.81%、0.06%、-0.01%。

10月8日，国家发展改革委相关负责人出席主题为“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”的新闻发布会，政策基调积极。参会人员“一正四副”的配置并不常见，国家发展改革委的副主任负责不同方向的工作，这次共同参加新闻发布会，释放出一个明确信号——一揽子增量政策全方位发力，打出政策“组合拳”，进一步巩固市场主体和地方的信心。

不过，整体来说没有过多增量信息，更多为重申和强调节前已经部署的一系列政策。新闻发布会着重从五个方面介绍落实增量政策的情况：其一，针对经济运行中的下行压力，强化宏观政策逆周期调节，各方面都要持续用力、更加给力；其二，针对国内有效需求不足等问题，把扩内需增量政策重点更多放在惠民生、促消费上，积极发挥投资的有效带动作用；其三，对当前一些企业生产经营中遇到的困难，加大助企帮扶力度，切实优化营商环境，帮助企业渡过难关；其四，针对楼市持续偏弱的问题，采取综合性政策措施，促进房地产市场止跌回稳；其五，针对前期股市震荡下行等问题，出台有力有效系列举措，努力提振资本市场。

其中，财政发债方面，力度小于预期。一是，7000亿元中央预算内投资已经全部下达，用于“两重”建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）和“两新”工作的1万亿元超长期特别国债全部下达到项目和地方；二是，明年要继续发行超长期特别国债并优化投向；三是，适当扩大专项债用作资本金的领域规模比例，进一步激发民间投资的积极性，实施好政府和社会资本合作的新机制，支持社会资本参与新型基础设施等领域的建设。

市场静待增量财政政策发力，下个关键节点是财政部部长蓝佛安在10月12日国务院新闻办新闻发布会上介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

9月底的政策基调积极，市场风险偏好快速回升，使得股债“跷跷板”效应凸显。一方面，政策预期增强，特别是房地产优化政策及增量财政政策出台的预期较强，其对债市形成利空，长时间走“牛”积累的止盈压力集中释放，债市快速回调。另一方面，债市快速下跌引发市场对理财产品集中赎回的担忧，其引起一定负反馈。从节后股债表现来看，市场对“强预期”的交易已经较为充分，增量财政政策不及预期使得股市高位回落、债市有所企稳。

总体来看，本轮债市调整风险并未完全消退。增量财政政策预计增加债市供给，而央行年内货币政策空间有限，且政策动向牵引市场情绪，理财赎回将持续成为影响因素。在增量财政政策落地前，谨慎投资者观望为宜，而在政策落地后，有望出现中长线多配机会。