■纯碱：情绪引导，供需基本面变现平淡

1.现货：沙河地区重碱主流价1500元/吨，华北地区重碱主流价1700元/吨，华北地区轻碱主流价1600元/吨。

2.基差：沙河-2401：5元/吨。

3.开工率：全国纯碱开工率87.06，氨碱开工率87.93，联产开工率84.78。

4.库存：重碱全国企业库存79.08万吨，轻碱全国企业库存70.07万吨，仓单数量1305张，有效预报1944张。

5.利润：氨碱企业利润-98.88元/吨，联碱企业利润-95.4元/吨；浮法玻璃（煤炭）利润-135.15元/吨，浮法玻璃（石油焦）利润-37.58，浮法玻璃（天然气）利润-400.44元/吨。

6.总结：纯碱检修结束，供应基本恢复，开工及产量高位。下游需求一般，按需为主。当前，期货价格走势一般。短期，纯碱走势震荡，情绪引导，供需基本面变现平淡。

■纸浆：需求预期转弱

1.现货：漂针浆银星现货价6200元/吨（20），凯利普现货价6300元/吨（0），俄针牌现货价5800元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4750元/吨(0)，针阔价差1450元/吨(20)；

2.基差：银星基差-SP01=408元/吨（12），凯利普基差-SP01=508元/吨（-8），俄针基差-SP01=8元/吨（-8）；

3.供给：上周木浆生产量为44.6121万吨（1.15）；其中，阔叶浆产量为为22.96万吨（0.32），产能利用率为91.3%（1.27%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为765美元/吨（0），进口利润为4.88元/吨(20)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（70），进口利润为-525.85元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6560元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利204.59元/吨（7.72），白卡纸均价为4124元/吨（0），白卡纸生产毛利366元/吨（99），双胶纸均价为5100元/吨（0），双胶纸生产毛利-113.4元/吨（23.6），双铜纸均价为5635.71元/吨（0），铜版纸生产毛利753元/吨（21）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为374674吨（-2012)；上周纸浆港口库存为173.4万吨（-2.7)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1182.8586元/吨（0.85），化机浆生产毛利为21.9058元/吨（0.57）。

8.总结：日内涨跌幅-1.36%，现货价格6200元/吨，针阔价差1450元/吨(20)。国庆后纸浆需求转弱预期增强，海外库存大幅累库，基本面中性转空。短期内，宏观情绪转弱下纸浆回调为主，预计震荡整理，关注下游开工利润和宏观变化。

■尿素: 宏观预期转弱，价格回调

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1890元/吨（-20），河南现货价1920元/吨（-10），河北现货价1920元/吨（10），安徽现货价1920元/吨(-10)；

2.基差：山东小颗粒-UR01=52元/吨（7），河南小颗粒-UR01=82元/吨（17）；

3.供给：尿素日生产量为19.476万吨（0），其中，煤头生产量为15.131万吨（0），气头生产量为4.345万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为8.94天（-0.3），下游复合肥开工率为35.64%（0），下游三聚氰胺开工率为58.25%（-6.13）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为美元/吨（-276），中国小颗粒FOB价格为美元/吨（-271），出口利润为-2164.23元/吨(-1920.06);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2525张（100)；上周尿素厂内库存为94.41万吨（-3.8)；上周尿素港口库存为万吨（-21.8)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-391元/吨（40），气流床生产毛利为131元/吨（30），气头生产毛利为90元/吨（0）。

8.总结：昨日尿素日内涨跌幅-2.91%，现货价格多数下跌10-20元/吨。节后尿素部分装置检修，日产有所下降，而需求假期走号，近期正值秋季肥集中走货，需求有所增加，同时，近期煤炭价格上涨对尿素价格形成支撑，库存方面，尿素持续大幅累库，库存压力较大。因此，尿素整体基本面支撑仍乏力，反弹需谨慎看待。

■玉米：有储备库开收 关注支撑力度

1.现货：局部下跌。主产区：哈尔滨出库1920（0），长春出库2130（0），山东德州进厂2110（0），港口：锦州平仓2170（-10），主销区：蛇口2330（0），长沙2340（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=-14（-10）。

3.月间：C2411-C2501=-22（2）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2081（-20），进口利润249（20）。

5.供给：10月9日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数684辆（+104）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年9月26日-10月2日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米128.16（+4.4）万吨。

7.库存：截至10月2日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量271.2万吨（环比+2.3%）。截至9月26日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存27.95天，环比-4.08%，较去年同期+0.87%。截至9月27日，北方四港玉米库存共计116万吨，周比-29.6万吨（当周北方四港下海量共计51.5万吨，周比+20.2万吨）。注册仓单量56768（0）。

8.小结：周三有储备库张贴收购通知，价格尚可，关注收购量及对现货价格的支撑效果。维持低位区间震荡的判断，下有种植成本支撑，种植成本之下空间有限，不建议追空，有回踩前低甚至创新低出现，更多可关注超跌反弹的阶段性机会，逢低试多。

■油脂：关注MPOB月报指引

1.现货：广州24℃棕榈油8940（-40）；山东一豆8250（+10）；东莞三菜9390（+30）

2.基差：01合约一豆104（-4）；01合约棕榈油268（-66）；01三菜-94（-61）

3.成本：11月船期马来24℃棕榈油FOB 1062.5美元/吨（-2.5）；10月船期美湾大豆CNF 474美元/吨（-）；11月船期加菜籽CNF 531美元/吨（-）；美元兑人民币7.09（+0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增加8.13%，油棕鲜果串单产增加6.66%，出油率增加0.28%。第40周进口压榨菜油周度产量1.76万吨

5.需求：ITS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为953986吨，较8月1-20日出口的866641吨增加10.1%。第40周菜籽油成交量0吨

6.库存：截止第39周末，国内棕榈油库存总量为49.5万吨，较上周的46.0万吨增加3.5万吨。国内豆油库存量为131.8万吨，较上周的130.1万吨增加1.7万吨。国内进口压榨菜油库存量为44.8万吨，较上周的44.7万吨增加0.1万吨。

7.总结：USDA预计马来西亚在24/25年将生产约1920万吨棕榈油，比23/24年下降2%。泰国内贸部称，8月棕榈油产量降至32.7万吨，较7月的37.8万吨减少13.4%。尽管如此，今年前8个月棕榈油产量较上年同期的227万吨增加9.3%。欧盟零毁林法案推迟12个月实施，令持续受欧盟抵制进口的东南亚棕榈油减轻需求阴霾。不过当下国际植物油中菜油仍是最具性价比的选择。EIA数据显示，美国7月份用于生物燃料生产的豆油用量降至11.39亿磅，6月为12.67亿磅；菜油、牛油用量环比增速显著。油脂暂时与原油表现保持一定同步性。关注印度SEA月度供需数据以及MPOB月度报告指引。

■菜粕：关注USDA月报指引

1.现货：广西36%蛋白菜粕2270（-20）

2.基差：01菜粕-220（-15）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 531美元/吨（-）；美元兑人民币7.09（+0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第39周进口压榨菜粕产量5.82万吨。

5.需求：第39周国内菜粕周度提货量6.21万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第39周末，国内进口压榨菜粕库存量为4.0万吨，较上周的4.6万吨减少0.6万吨。

7.总结：加拿大农业部9月报告预估24/25年度加菜籽产量在1890万吨，同比小降1.56%。阿省、萨省油菜籽新作单产预估遭下调与之相呼应。当下旧作结转库存压力较大，商业库存处于历史同期最高水平。农户挺价心态不算积极。USDA季度库存报告显示，美国旧作大豆库存总量为3.42亿蒲式耳，市场预期为3.51亿蒲式耳。旧作维持充足水平。美就业数据大超市场预期，致使联储降息气氛降温，美元走强，美豆因此承压调整。中东局势紧张升温，能源价格受带动快速反弹，提振全球油料价格。同时，目前植物油制生柴利润表现仍欠佳，仅在盈亏平衡线附近。11月后关注豆菜粕价差回升机会。

■PP：交易供需改善的预期难以持续

1.现货：华东PP煤化工7670元/吨（-30）。

2.基差：PP主力基差15（+35）。

3.库存：聚烯烃两油库存91.5万吨（-1.5）。

4.总结：前期聚烯烃在成本端原油推动下出现反弹，且反弹力度强于原油，盘面反弹的同时，基差走弱，自身生产利润走强，PE下游缠绕膜利润走弱，PP下游BOPP利润在短暂下杀后跟进走强，表明聚烯烃盘面除了在交易成本推涨外，也在交易供需改善的预期，尤其是PP端。从领先指标对聚烯烃供应端以及需求端的指引看，交易供需改善的预期难以持续，但当前国内宏观预期走好的氛围强烈，对内盘品种存在情绪支撑。

■塑料：四季度大方向反弹

1.现货：华北LL煤化工8350元/吨（-30）。

2.基差：L主力基差76（-11）。

3.库存：聚烯烃两油库存91.5万吨（-1.5）。

4.总结：中东局势推演。如果以色列对伊朗的报复导致伊朗原油出口受限，在需求端弱势边际缓解背景下，油价将继续强势上行，暂时很难看到油价有大的回调；如果以色列对伊朗的报复力度有限，伊朗原油出口未受明显影响，则油价在短期冲高（目前外盘油价上方可能还有两美金左右空间），情绪消退后可能迎来一轮周线级别回落，但不改季度内月度级别反弹方向。

■短纤：聚酯开工率持续修复的时间和空间都有限

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7350元/吨（-30）。

2.基差：PF主力基差98（-34）。

3.总结：三季度拖累整个芳烃聚酯端的因素在四季度可能迎来弱改善。调油需求，在美国标普500指数同比的领先指引下，四季度美国成品油需求有望出现一轮超季节性走强，在成品油超季节性走强的带动下，成品油裂解也将迎来反弹，随着成品油裂解价差的反弹，芳烃调油需求有望得到改善。但聚酯需求，近期聚酯端开工率随着聚酯利润修复以及聚酯库存阶段性的超季节性的小去库，出现反弹，但从聚酯库存同差对聚酯开工率的更长周期领先性看，聚酯开工率持续修复的时间和空间都有限，并且在进入10月中旬可能再度迎来承压，并且聚酯开工率的修复反过来又会限制利润的修复，导致聚酯高利润对开工率的持续刺激力度也有限。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20450元/吨，相比前值下跌150元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为4170元/吨，相比前值上涨62元/吨；

2.期货：沪铝价格为20500元/吨，相比前值下跌150元/吨；氧化铝期货价格为4290元/吨，相比前值下跌24元/吨；

3.基差：沪铝基差为-50元/吨，相比前值下跌25元/吨；氧化铝基差为-120元/吨，相比前值上涨86元/吨；

4.库存：截至10-08，电解铝社会库存为68.4万吨，相比前值上涨2.6万吨。按地区来看，无锡地区为24万吨，南海地区为23万吨，巩义地区为6.8万吨，天津地区为2.4万吨，上海地区为4.1万吨，杭州地区为4万吨，临沂地区为1.9万吨，重庆地区为2.2万吨；

5.利润：截至9-25，上海有色中国电解铝总成本为17760.69元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2399.31元/吨；

6.氧化铝：10月之后，随着基本面的变化，供应预期增加而需求减少。几内亚雨季结束后，铝土矿供应将恢复，国内部分矿山可能在秋季复产，而西南地区进入枯水期可能导致下游铝厂减产，从而减少对氧化铝的需求。尽管如此，氧化铝产能的提升空间有限，国产产线依然受限，基本面的变化可能削弱价格的下方支撑，但不会根本改变市场格局。

7.电解铝：目前迎来需求旺季，由于电解铝11月份之前产能都将处于最大值，从基本面角度在供应不变的前提下需求增长将给与一定支撑，且外盘在节假日期间涨势尚可，国内宏观氛围较好，可顺势做多。

■铜：铜价短期目标已实现，多单见好就收

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为77680元/吨，涨跌-805元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：70元/吨。

3. 进口:进口盈利233.25元/吨。

4. 库存：上期所铜库存141625吨，涨跌1217吨，LME库存294825吨,涨跌-1450吨

5.利润：铜精矿TC6.47美元/干吨，铜冶炼利润-1524元/吨。

6.总结：8月SMM中国电解铜产量101.35万吨，已出现环比下降1.43%，不过同比仍上升2.48%，且较预期的100.34万吨增加。需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看，短期目标位指向77500-78000已实现，多单见好就收，逢支撑位做反弹。支撑位74500-75600，70700-71600。注意需要辗转做反弹。

■锌:沪锌多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25200元/吨，涨跌-470元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：100元/吨，涨跌15元/吨。

3.进口利润:进口盈利-712.82元/吨。

4.上期所锌库存79980元/吨，涨跌-176吨。

LME锌库存245325吨，涨跌-1750吨。

5.锌8月产量数据48.63吨，涨跌-0.33吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为59.94%，SMM压铸为56.8%，SMM氧化锌为58.19%。

7.总结：因锌精矿供应紧张一直未能缓解，并且精炼锌联合减产声明后减产需要很长时间才能完全兑现，且旺季即将到来，下有支撑。第一支撑位22800-23200，第二支撑位前低，逢支撑做反弹为主。此为策略1。策略2为突破23800-24000一线重要压力继续加仓做多。目前目标已实现，多单见好就收，逢支撑做反弹。支撑位依次为23500-24000，22500-22800。

■螺纹钢：反弹主线并未改变

1、现货：上海3700元/吨（-30），广州4010元/吨（-50），北京3850元/吨（-50）；

2、基差：01基差234元/吨（20），05基差189元/吨（39），10基差330元/吨（0）；

3、供给：周产量225.14万吨（19.68）；

4、需求：周表需187.51万吨（-67.95）；主流贸易商建材成交12.9366万吨（-0.44）；

5、库存：周库存453.09万吨（37.63）；

6、总结：反弹主线并未改变，当前更多的是针对前期大幅拉涨的理性回调。近期，降准、降息、降房贷利率等一系列重磅利好的出现让市场充满期待。回归到螺纹自身，基本面的健康叠加宏观预期的高涨让螺纹价格不断攀升，而焦炭、废钢的涨价让螺纹成本支撑进一步稳固。短期内，宏观预期推动下的上涨仍将持续，01合约距离较远，预期仍是影响盘面的主要因素，当前螺纹主力合约触及周线级别压力位，反弹格局仍存，周末有财政政策会议，预计短期内螺纹仍将维持偏强运行。关注后续政策跟进力度。

■铁矿石：下游继续去库

1、现货：超特粉670元/吨（-3），PB粉769元/吨（-6），卡粉895元/吨（-15）；

2、基差：01合约-8.5元/吨（6）,05合约1.5元/吨（1.5），09合约13.5元/吨（-0.5）；

3、铁废差：90元/吨（1）；

4、供给：45港到港量1958.7万吨（-903.4），澳巴发运量2193.3万吨（-311.8）；

5、需求：45港日均疏港量万吨（-326.3），247家钢厂日均铁水产量228.02万吨（3.16），进口矿钢厂日耗282.89万吨（4.17）；

6、库存：45港库存15052.92万吨（-258.93）,45港压港量40万吨（5），钢厂库存8684.73万吨（-824.79）；

7、总结：宏观预期回暖+成材反弹+钢厂补库带动矿价反弹，铁矿石跟随成材不断上涨，回调是对前期拉涨的预期修正，也是跟随钢材修正的过程。回归铁矿石基本面，在港口成交良好的势头之下，港口去库，基本面有改善。本次铁水的大幅上行也从需求端带动港口有效去库。短期内，矿价或跟随板块和情绪的提振有小幅反弹，自身宽松的基本面使其更多的是跟随板块波动，800-850元/吨一带存在压力。

■铁合金：市场情绪回落，双硅价格下跌

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6250元/吨(-150)，宁夏市场价6000元/吨(-200)，广西市场价6300元/吨(-150)；硅铁72#内蒙市场价6500元/吨(0)，宁夏市场价6500元/吨(-100)，甘肃市场价6500元/吨(-50)；

2、期货：锰硅主力合约基差-184元/吨(-58)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-48元/吨(16)；硅铁主力合约基差98元/吨(30)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-46元/吨(8)；

3、供给：全国锰硅日均产量25190吨(-20)，187家独立硅锰企业开工率42.41%(-0.55)；全国硅铁日均产量15605吨(0)，136家硅铁生产企业开工率39.64%(0)；

4、需求：锰硅日均需求17624.57吨(851.57)，硅铁日均需求2888.99吨(128.39)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存19.85万吨(2.47)，硅铁60家样本企业库存5.88万吨(-0.02)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6384元/吨，较上一交易日大幅上涨38元/吨。市场情绪逐渐回落，价格估值调整阶段。估值端方面，锰矿价格的上升和化工焦又一轮的提涨使成本线再次上移，成本增幅明显，对价格有一定支撑。驱动端，下游钢厂的盈利率大幅提高，带来铁水产量增加，致使锰硅需求也大幅上涨。锰硅厂供给变化不大，开工率和产量略有下滑，但幅度很小。总体来说，供需格局开始逐渐改善，短期锰硅跟随宏观政策波动，但中长期来看，锰硅仍需注意极高的库存水平和终端需求恢复情况，这仍是制约锰硅的重要因素。后续继续关注下游钢厂的复产情况、锰硅厂产量及仓单库存表现。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6602元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。硅铁同样受市场情绪的影响，起伏明显，近期存在估值调整阶段。估值方面，硅铁成本线相对持稳，焦炭又一轮提涨或将带动兰炭价格的上行。下游需求增长缓慢现货流通受阻，除内蒙外，硅铁其余地区均有一定降幅。驱动端，本周硅铁产量与上周保持一致，供给有企稳下降趋势。下游钢厂铁水产量大幅增加，但对硅铁需求增幅不明显。总体来说，尽管现货市场交易冷清，当硅铁供需也在小幅收紧。短期来看，硅铁跟随宏观政策波动，中长期震荡运行。后续继续关注下游钢厂硅铁厂产量库存表现及终端需求恢复情况。

■棉花：关注新棉收购节奏

1.现货:新疆15358（-62）；CCIndex3218B 15059（-41）

2.基差:新疆1月1033；3月1093；5月1063；7月1008；9月858；11月1353

3.生产:USDA9月报告调增消费和出口，继续调减产量和库存，新产季库存同比有所建设。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转，开工率环比持续数周下调后有反弹。

4.消费:国际情况，USDA9月报告调增消费；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费尚未表现明确亮点。

5.进口：8月进口15万吨，同比减少3万吨，进口利润压缩边际减少了进口总量。

6.库存：纺企棉花原料库存稳定，下游产品去库节奏持续，终端消费有改善迹象。

7.总结：美棉价格有反弹，同时近期内盘跟随反弹，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否持续变好，另外关注美棉优良率变化和收割情况。

■白糖：夜盘大幅回调

1.现货:南宁6330(0）元/吨，昆明6260(0）元/吨

2.基差:南宁1月651；3月668；5月662；9月673；7月682；11月647

3.生产：巴西8月下半月产量同比减少，累积量增加幅度环比减少，巴西新产季中南部产量预估调减到3900-4000万吨区间，估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况，印度乙醇政策影响出口政策，预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：1-7月进口171万吨，同比增加50万吨，本产季进口总量359万吨，同比增加61万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：8月110万吨，同比增加22万吨。

7.总结：国际市场巴西产量预估调减，印度新产季出口预计紧缩，全球糖价估值面临调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港，北方甜菜糖开始上市，国内糖价短期内上方仍然有明显压力，上方空间预计有限。