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烧碱短期偏强震荡：国泰君安期货10月10早评

重点关注

原油、纯碱、焦煤焦炭、工业硅、生猪

原油：长期看，油价走势与美债长端收益率保持同步。因此，如果未来1个多月市场押注美联储降息弱化，油价可能同步跟随美债10年期收益率反弹，直至新一轮降息信号出现外下跌。短期地缘仍值得关注，关注当地时间10号以色列外长访问美国结果，可能给出以色列反击伊朗具体方式（是否涉及打击能源设施）更多信号，建议保持关注。策略上，短期可逢低做多，WTI或挑战80美元/桶。

纯碱：短期偏弱。国内纯碱市场稳中偏强，市场成交气氛不佳，情绪谨慎。纯碱装置小幅波动，个别企业恢复生产，新订单接收一般。下游企业节前适量备货，现采购情绪不明显，按需为主。现阶段期货定价压力主要来自供应压力较大以及仓单压力较大，玻璃厂此前已经有过备货，对仓单压价较多，盘面定价承压。后期需要注意政策刺激尚未证伪，不排除未来再次因乐观预期走强的可能。

焦煤焦炭：期现回归，震荡市。前期上涨定义为伴随着宏观转好从而出现的报复性反弹，随着情绪充分计价，市场回归理性。基本面维度来看，钢厂利润在这一时期迎来快速修复，铁水也在快速复产，预计铁水10月日均产量是能回到230万吨，相比9月是环比增加6万吨，但铁水的快速修复也就意味着前期钢材所形成的低产量优势正在不断瓦解，在需求没有真正落在工作量上之前，钢厂的利润也会在这过程中被不断的侵蚀，对于原料来说就会形成一定的跌价的风险。所以在盘面回落到当前位置后，后续或将呈现出偏震荡的行情，周度级别围绕在1400-1550附近，交易机会需等待新的锚点。

工业硅：仓单压力依旧显著，近远月价差或进一步扩大。当前工业硅基本面尚未明显改善，行业库存去化幅度并不大，国庆后下游补库力度减弱，进入补库真空期，对工业硅需求边际降低。此外，11月底集中注销仓单制度，终将会把仓单矛盾拖回现实。考虑今年仓单体量以及流出必须性，本月起仓单矛盾开始被市场交易。一方面，盘面跌幅要较现货更深才能使得现货基差走强，仓单提前流出。另一方面，本月SI2411与SI2412两合约价差将进一步扩大，或走阔至3500-4000元/吨甚至更高才会有期现入场接华东等仓单，但此时亦需关注近端的绝对估值水位。后续而言，关注本月月底西南地区的减产体量、终端地产在政策刺激下的恢复情况等。

生猪:假期期间生猪现货价格呈现先跌后涨走势，市场前期预期假期后集团增量，需求承接力差，现货弱势下跌。然而，假期期间集团日均出栏量维持较高水平，且节后首日屠宰量较节前下跌幅度有限，且二育盼望低价入场情绪并未兑现，肥标价差持续走扩，刺激市场二育及压栏情绪。此外，仔猪价格近期持续下跌，外购仔猪育肥养殖成本降至至13000元/吨以下，3月合约套保外购仔猪利润触及200元/头。综合来看，近端压栏累库驱动渐显，但成本逻辑抑制远端预期，正套结构或将维持。

所长早读

牛儿你来，但别乱来！

观点分享：10月9日午间，国务院新闻办公室发布预告称，将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。受此消息影响，股指在早盘下跌的基础之上有所反弹，但之后继续下跌，主力IF2411全日下跌7.62%。牛市结束了吗？大概率没有！现在管理层对股市是“想让你来，又怕你乱来”，既不想出现疯牛市，更不愿市场回暖半途而废，所以降温了踩油门，涨狠了踩刹车，估计会是经常看到的两种动作。就在刚才，央行发布消息，创设首期规模5000亿元互换便利。

今日早评

黄金：高位回落

白银：快速下行

铜：库存减少，价格下跌受限

锌：乐观情绪减退，高位调整

铅：基本面施压，偏弱运行

镍：震荡运行

不锈钢：震荡运行

锡：震荡回升

工业硅：单边大幅下跌，月差持续走阔

碳酸锂：宏观情绪回落，锂价或震荡偏弱

铁矿石：预期反复，宽幅震荡