重点关注

菜油、锌菜油：警惕事件性因素降温后的回落风险。9月初以来，菜油期货上涨近1500元/吨，受加拿大菜籽被反倾销调查、国内政策预期推升市场风险偏好、以及地缘政治局势推升原油价格等多个事件性因素影响。近期，上述事件性因素的边际影响已经减弱，而国内菜油年底之前预计仍将面临高库存的压力，因为11月之前还有大量菜籽将到港，国内菜油的高价格也推动了菜油直接进口量的增加。另外，节后菜油维持高位震荡，主要受棕榈油强势上涨带动，但是一旦棕榈油出现调整，或加剧菜油的回落风险。总体来说，过去一个半月菜油的上涨并不完全是基本面因素，而是带有事件性的情绪影响，当前估值过高，谨防回落风险。

锌：中期仍以偏多思路对待。供应端依然构成支撑，明年长单TC预期博弈期炼厂与矿山扰动将逐步增强，在供应端偏紧的背景下均为价格上行催化剂。国内随着四季度冬储阶段渐进，矿端矛盾或依然尖锐，冶炼厂可能维持以减产换取原料库存空间的策略，冶炼端大概率以偏低产能利用率运行。终端需求边际修复，暂未形成拖累，亦对价格构成支撑，中期锌价重心依然看向上。此外，前期宏观资金交易或更多在远端布局多头，价差小幅收敛提供跨期正套介入窗口期，国内冶炼低产背景下去库趋势确定性强，有望支撑Back结构再度走阔。

所长早读

美联储理事沃勒暗示未来降息幅度将小于9月份

观点分享：周一，美联储极具影响力的理事沃勒暗示，未来降息幅度将小于9月份的大幅降息。他表示，美国经济或仍以高于预期速度运行，未来降息需更加谨慎。无论近期发生什么，他的基本观点仍然是，逐步降低政策利率。沃勒预计，受飓风和罢工影响，美国10月份可能损失10万个非农就业岗位。另外同日，2026年票委卡什卡利表示，美联储进一步温和下调利率可能是合适的。

今日早评

黄金：高位回落

白银：震荡反弹

铜：美元指数上涨，限制价格上涨

铝：宏观看涨情绪与上游原料价格抬升推动铝价上行

氧化铝：原料持续紧缺，现货报价持续上行，推动预期上行

锌：宏观情绪降温，高位调整

铅：低位运行

镍：震荡运行

不锈钢：基本面限制弹性，现实预期博弈

锡：震荡回升

工业硅：弱势震荡格局

碳酸锂：偏弱震荡，价差持续走阔

铁矿石：预期提振，偏强震荡

螺纹钢：政策利好提振，震荡偏强

热轧卷板：政策利好提振，震荡偏强

硅铁：预期与现实博弈，偏弱震荡

锰硅：库存高企，偏弱震荡

焦炭：六轮提涨落地，宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：需求增速放缓，宽幅震荡

玻璃：玻璃价格涨跌互现

对二甲苯：隔夜油价再次大跌，多PX空PTA

PTA：成本坍塌，趋势转弱，1-5反套

MEG：1-5正套

橡胶：震荡运行

合成橡胶：震荡运行

沥青：供应低位，持续去库

LLDPE：区间震荡行情

PP：市场偏弱整理为主

烧碱：或将提前交易淡季预期

纸浆：震荡运行

甲醇：震荡运行

尿素：偏弱运行

苯乙烯：12-02反套

纯碱：市场成交气氛一般

LPG：成本急跌，现货走稳

PVC：中期震荡市

燃料油：价格偏强震荡，基本面仍有支撑

低硫燃料油：价格相对偏弱，外盘高低硫价差转而收窄

集运指数（欧线）：宣涨悉数落地，短线或迎回调

短纤：现货维稳，产销清淡

瓶片：现货下调，产销清淡

棕榈油：原油等外部市场影响因素减弱

豆油：受美豆和棕榈油走势影响

豆粕：美豆收跌，连粕或震荡、反弹有限

豆一：反弹震荡

玉米：震荡走势

白糖：震荡上行

棉花：关注新棉成本及下游需求

鸡蛋：震荡调整

生猪：正套结构延续

花生：关注油厂收购