■PP：成本端情绪消退后可能迎来一轮周线级别回落

1.现货：华东PP煤化工7600元/吨（-20）。

2.基差：PP主力基差54（+77）。

3.库存：聚烯烃两油库存86万吨（-2）。

4.总结：成本端原油后续怎么走，阶段性节奏或者说力度需要关注以色列对伊朗的报复情况，这个无法预判，只能给出两种假设情形下可能走势。但需要明确的是我们给到的四季度油价反弹逻辑组合基本盘没有变化，四季度油价大方向就是看多，突发性事件走势变化的不同仅仅带来四季度油价反弹大方向下的走势节奏不同。如果以色列对伊朗的报复力度有限，伊朗原油出口未受明显影响，则油价在短期冲高（目前内盘SC文华加权在上方580-590一线有强压制），情绪消退后可能迎来一轮周线级别回落，但不改季度内月度级别反弹方向。

■塑料：成本端修复前期交易局势紧张的上涨

1.现货：华北LL煤化工8350元/吨（-0）。

2.基差：L主力基差153（+101）。

3.库存：聚烯烃两油库存86万吨（-2）。

4.总结：目前盘面交易逻辑仍是成本驱动，成本端原油我们维持对四季度油价反弹走势判断，即非高频领先指标四季度平衡表去库+供应端给到OPEC+12月开始增产中性预期+高频领先指标指引下四季度美国成品油超季节性需求走强的反弹组合，但目前也只能看到弱反弹，甚至如果中东局势缓和还会出现价格下跌修复前期交易局势紧张的上涨，所以聚烯烃反弹过程也会很纠结。

■短纤：估值角度上下受限

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7200元/吨（-85）。

2.基差：PF主力基差226（+39）。

3.总结：节后短纤受假日期间外盘油价上行影响跳空高开，但高开后出现震荡走弱。从现货价格估值角度看，结合现货价格来到区域价差西南-200给到的估值相对上边际附近，反弹走势受阻，但随着价格回落，目前价格逐步向再生料仿大化+500给到的下边际靠拢，从估值角度看，短纤价格暂时上下受限，走势偏震荡。

■铜：铜价短期目标已实现，多单见好就收

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为76995元/吨，涨跌-375元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：50元/吨。

3. 进口:进口盈利107.72元/吨。

4. 库存：上期所铜库存156485吨，涨跌14860吨，LME库存288125吨,涨跌-4725吨

5.利润：铜精矿TC8.13美元/干吨，铜冶炼利润-1524元/吨。

6.总结： 9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比下降0.92万吨，降幅为0.91%，同比下降0.76%，需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看，短期目标位指向77500-78000已实现，多单见好就收，逢支撑位做反弹。支撑位74500-75600，70700-71600。注意需要辗转做反弹。

■锌: 沪锌多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25230元/吨，涨跌-120元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：100元/吨，涨跌-15元/吨。

3.进口利润:进口盈利-793.47元/吨。

4.上期所锌库存80714元/吨，涨跌734吨。LME锌库存239300吨，涨跌-1325吨。

5.锌9月产量数据49.93吨，涨跌1.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为59.09%，SMM压铸为55.45%，SMM氧化锌为54.25%。

7.总结：因锌精矿供应紧张一直未能缓解，并且精炼锌联合减产声明后减产需要很长时间才能完全兑现，且旺季即将到来，下有支撑。第一支撑位22800-23200，第二支撑位前低，逢支撑做反弹为主。此为策略1。策略2为突破23800-24000一线重要压力继续加仓做多。目前目标已实现，多单见好就收，逢支撑做反弹。支撑位依次为23500-24000，22500-22800。

■铁合金：双硅窄幅波动

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6100元/吨(-50)，宁夏市场价5970元/吨(-50)，广西市场价6120元/吨(-30)；硅铁72#内蒙市场价6400元/吨(0)，宁夏市场价6450元/吨(0)，甘肃市场价6450元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-172元/吨(-6)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-74元/吨(-2)；硅铁主力合约基差70元/吨(-12)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-24元/吨(24)；

3、供给：全国锰硅日均产量24730吨(-460)，187家独立硅锰企业开工率41.9%(-0.51)；全国硅铁日均产量15985吨(380)，136家硅铁生产企业开工率39.06%(-0.58)；

4、需求：锰硅日均需求17979.43吨(354.86)，硅铁日均需求2947.71吨(58.73)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存18.55万吨(-1.3)，硅铁60家样本企业库存5.68万吨(-0.19)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6372元/吨，较上一交易日上升6元/吨，盘面价震荡运行。估值端方面，现货价格北方厂区有所下滑，致使利润空间再度被压缩。成本变化不大，对锰硅价格无明显提振。驱动端，下游钢厂的盈利率显著提高，铁水产量也相应增加，锰硅需求大幅上涨。锰硅厂供给侧同样变化明显，开工率和产量都有所下滑，带动库存开始反弹回落。总体来说，供需格局开始逐渐改善，短期锰硅跟随政策及黑色系波动，但中长期来看，锰硅仍需注意高位的库存水平和终端需求恢复情况。后续继续关注下游钢厂的复产情况、锰硅厂产量及仓单库存表现。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6670元/吨，较上一交易日上涨52元/吨。市场情绪平稳，硅铁盘面价震荡运行。估值方面，硅铁成本较上一交易日略微上行，现货价格暂无明显变化，利润空间被压缩，而成本的增加对价格会有一定支撑。驱动端，本周硅铁产量与上周相比增幅明显，供给增加显著。其次，尽管下游钢厂铁水产量大幅增加，但对硅铁需求增幅不明显，幅度较小。不过，幸其库存位于历史中下区域，并持续下降，本周供给增加量带来的库存压力尚能承受。总体来说，硅铁供需较上周略显宽松，不过幅度不大。短期来看，硅铁跟随宏观和黑色波动，中长期震荡运行。后续继续关注硅铁厂产量库存表现及下游需求恢复情况。

■棉花：关注新棉收购节奏

1.现货:新疆15305（0）； CCIndex3218B 15535（-19）

2.基差:新疆1月1050；3月1175；5月1115；7月1090；9月875；11月1380

3.生产:USDA10月报告调减美棉产量，继续调增期末库存，新产季库存同比有所减少。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转，开工率连续数周度有反弹。

4.消费:国际情况，USDA10月报告调减消费和全球贸易量；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费预期环比转好。

5.进口：8月进口15万吨，同比减少3万吨，进口利润压缩边际减少了进口总量。

6.库存：纺企棉花原料库存稳定，下游产品去库节奏持续，终端消费有改善迹象。

7.总结：美棉价格有反弹，同时近期内盘跟随反弹，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否持续变好，另外关注美棉优良率变化和收割情况。

■白糖：高位继续震荡

1.现货:南宁6540(0）元/吨，昆明6315(0）元/吨

2.基差:南宁1月691；3月706；5月709；9月712；7月734；11月616

3.生产：巴西8月下半月产量同比减少，累积量增加幅度环比减少，巴西新产季中南部产量预估调减到3900-4000万吨区间，估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况，印度乙醇政策影响出口政策，预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：8月进口77万吨，同比增加40万吨，本产季进口总量496万吨，同比增加101万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：9月5.6万吨，同比大幅减少38万吨。

7.总结：国际市场巴西产量预估调减，印度新产季出口预计紧缩，全球糖价估值面临反弹调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港，北方甜菜糖开始上市，国内糖价短期内上方仍然有明显压力，上方空间预计有限，但是短期内期末库存同比减少明显，糖价下方仍然具有一定支撑。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20810元/吨，相比前值上涨70元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为4398元/吨，相比前值上涨94元/吨；

2.期货：沪铝价格为20605元/吨，相比前值下跌70元/吨；氧化铝期货价格为4688元/吨，相比前值下跌130元/吨；

3.基差：沪铝基差为205元/吨，相比前值上涨345元/吨；氧化铝基差为-290元/吨，相比前值上涨224元/吨；

4.库存：截至10-14，电解铝社会库存为65.6万吨，相比前值下跌2.1万吨。按地区来看，无锡地区为22.8万吨，南海地区为23.2万吨，巩义地区为5万吨，天津地区为2.3万吨，上海地区为4万吨，杭州地区为4万吨，临沂地区为2万吨，重庆地区为2.3万吨；

5.利润：截至10-08，上海有色中国电解铝总成本为17873.45元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2726.55元/吨；截至10-15，上海有色氧化铝总成本为元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为元/吨。

6.氧化铝：现在从矿端、供应端、需求端均可反馈出氧化铝基本面偏紧，矿有问题仍然这一轮盘面炒作的主要因素，供减需增给与氧化铝价格向上的驱动。我们认为当前价格或已接近技术面顶部但不改基本面偏强的事实，回调会有但不深，偏强走势至少可以看到春节前，且远月贴水过多限制下跌空间。今天盘面已经把升水打掉，后续价格走势需密切关注现货成交价格。

7.电解铝：目前迎来需求旺季，由于电解铝11月份之前产能都将处于最大值，从基本面角度在供应不变的前提下需求增长将给与一定支撑，且外盘在节假日期间涨势尚可，国内宏观氛围较好，可顺势做多。

■玉米：现货依旧偏弱

1.现货：北港上涨。主产区：哈尔滨出库1920（0），长春出库2090（0），山东德州进厂2120（10），港口：锦州平仓2220（30），主销区：蛇口2350（0），长沙2350（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=24（35）。

3.月间：C2411-C2501=-26（0）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2049（-20），进口利润301（20）。

5.供给：10月15日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数496辆（177）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年10月3日-10月9日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米129.33（+0.87）万吨。

7.库存：截至10月9日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量271.4万吨（环比+0.07%）。截至10月10日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存26.07天，环比-6.73%，较去年同期+0.12%。截至10月4日，北方四港玉米库存共计121.5万吨，周比+5.5万吨（当周北方四港下海量共计41.7万吨，周比-9.8万吨）。注册仓单量56768（0）。

8.小结：主产区收购主体心态谨慎，入市积极性有限，继续关注储备入市对现货价格的托底效果。期货价格短期持续横盘后，关注后市方向选择。维持低位区间震荡的判断，下有种植成本支撑，种植成本之下空间有限，不建议追空，有回踩前低甚至创新低出现，更多可关注超跌反弹的阶段性机会，逢低试多。

■油脂：存在调整风险

1.现货：广州24℃棕榈油9030（-170）；山东一豆8270（-40）；东莞三菜9300（-140）

2.基差：01合约一豆-16（-128）；01合约棕榈油146（-244）；01三菜-236（-255）

3.成本：11月船期马来24℃棕榈油FOB 1060美元/吨（-15）；11月船期美湾大豆CNF 461美元/吨（-4）；11月船期加菜籽CNF 529美元/吨（-）；美元兑人民币7.14（+0.05）

4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降6.46%，油棕鲜果串单产下滑7.15%，出油率增加0.13%。第41周进口压榨菜油周度产量1.76万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为753102吨，较上月同期的660767吨增加14.0%。第41周菜籽油成交量4000吨

6.库存：截止第40周末，国内棕榈油库存总量为52.7万吨，较上周的49.5万吨增加3.2万吨。国内豆油库存量为131.5万吨，较上周的131.8万吨减少0.3万吨。国内进口压榨菜油库存量为45.4万吨，较上周的44.8万吨增加0.6万吨。

7.总结：近期能源价格大幅回落或拖累植物油市场情绪。人民币汇率短期出现较大贬幅，或对进口窗口产生不利影响。截至9月30日，NOPA成员的豆油库存连续第六个月下降，至10.66亿磅， 较8月底的11.38亿磅低6.3%，较去年同期时的11.08亿磅低3.8%。USDA预计马来西亚在24/25年将生产约1920万吨棕榈油，同比23/24年下降2%。SEA数据显示，印度毛油内外价差高位滞涨，精炼利润表现平淡。短期油脂行情存在利多兑现可能，棕榈油受产地基本面支撑可能相对抗跌。

■菜粕：美国大豆压榨超预期

1.现货：广西36%蛋白菜粕2250（0）

2.基差：01菜粕-184（+57）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 529美元/吨（-）；美元兑人民币7.14（+0.05）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第41周进口压榨菜粕产量5.71万吨。

5.需求：第40周国内菜粕周度提货量3.18万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第40周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.0万吨，较上周的4.0万吨增加2.0万吨。

7.总结：USDA报告显示，全球24/25年度菜籽产量预计为8744万吨，同比下降2.1%；期末库存预计为805.4万吨，同比下降20.7%。近期南美大豆产区迎来降雨改善，给大豆价格带来调整压力，但播种进度依旧偏慢。NOPA报告显示，美国会员单位9月共压榨大豆1.77320亿蒲式耳，为历史同期最高纪录，高于市场预期，较8月的1.58008亿蒲式耳高出12.2%。加拿大农户菜籽卖压仍在。关注国内油厂菜粕提货表现，11月后豆菜粕价差或趋于回升。