■铜：铜价短期目标已实现，多单见好就收

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为77010元/吨，涨跌480元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-35元/吨。

3. 进口:进口盈利266.29元/吨。

4. 库存：上期所铜库存156485吨，涨跌14860吨，LME库存287425吨,涨跌-1325吨

5.利润：铜精矿TC8.13美元/干吨，铜冶炼利润-1524元/吨。

6.总结：9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比下降0.92万吨，降幅为0.91%，同比下降0.76%，需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看，短期目标位指向77500-78000已实现，多单见好就收，逢支撑位做反弹。支撑位74500-75600，70700-71600。注意需要辗转做反弹。

■锌: 沪锌多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25180元/吨，涨跌80元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：80元/吨，涨跌-10元/吨。

3.进口利润:进口盈利-753.28元/吨。

4.上期所锌库存80714元/吨，涨跌734吨。LME锌库存241800吨，涨跌+1275吨。

5.锌9月产量数据49.93吨，涨跌1.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为59.09%，SMM压铸为55.45%，SMM氧化锌为54.25%。

7.总结：9月精炼锌产量超预期，预计10月仍高于预期。消费受到小幅抑制，临近10月下旬，假设旺季过去消费转弱，则面临累库。

技术上看，短期目标位已实现，多单见好就收，前期压力转为支撑，逢支撑位做反弹。支撑位依次为23500-24000，22500-22800，因锌精矿供应紧张一直未能有效缓解。

■双铝：

1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为20810元/吨，相比前值上涨70元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为4556元/吨，相比前值上涨57元/吨；

2.期货：沪铝价格为20485元/吨，相比前值下跌70元/吨；氧化铝期货价格为4818元/吨，相比前值上涨265元/吨；

3.基差：沪铝基差为-140元/吨，相比前值下跌15元/吨；氧化铝基差为-514元/吨，相比前值下跌202元/吨；

4.库存：截至10-17，电解铝社会库存为64.8万吨，相比前值下跌0.8万吨。按地区来看，无锡地区为22.3万吨，南海地区为22.9万吨，巩义地区为5.2万吨，天津地区为2.3万吨，上海地区为3.9万吨，杭州地区为3.9万吨，临沂地区为2万吨，重庆地区为2.3万吨；

5.利润：截至10-11，上海有色中国电解铝总成本为元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为元/吨；截至10-17，上海有色氧化铝总成本为元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为元/吨。

6.氧化铝：现在从矿端、供应端、需求端均可反馈出氧化铝基本面偏紧，矿有问题仍然这一轮盘面炒作的主要因素，供减需增给与氧化铝价格向上的驱动。我们认为当前价格或已接近技术面顶部但不改基本面偏强的事实，回调会有但不深，偏强走势至少可以看到春节前，且远月贴水过多限制下跌空间。前几天盘面已经把升水打掉，后续价格走势需密切关注现货成交价格。

7.电解铝：目前迎来需求旺季，由于电解铝11月份之前产能都将处于最大值，从基本面角度在供应不变的前提下需求增长将给与一定支撑，且外盘在节假日期间涨势尚可，国内宏观氛围较好，可顺势做多。

■铁合金：政策不及预期，双硅下滑显著

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价6050元/吨(0)，宁夏市场价5850元/吨(-70)，广西市场价6100元/吨(0)；硅铁72#内蒙市场价6350元/吨(0)，宁夏市场价6400元/吨(0)，甘肃市场价6400元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-122元/吨(62)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-78元/吨(-2)；硅铁主力合约基差214元/吨(172)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-40元/吨(-4)；

3、供给：全国锰硅日均产量25915吨(1185)，187家独立硅锰企业开工率43.97%(2.07)；全国硅铁日均产量16615吨(630)，136家硅铁生产企业开工率39.73%(0.67)；

4、需求：锰硅日均需求18272吨(292.57)，硅铁日均需求3011.86吨(64.14)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存18.55万吨(-1.3)，硅铁60家样本企业库存5.68万吨(-0.19)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6122元/吨，较上一交易日大跌162元/吨，政策不及预期，市场信心受挫，盘面价震荡偏弱运行。估值端方面，现货价格宁夏厂区下降明显，成本受锰矿影响略有下滑，利润空间再度被挤压。驱动端，尽管下游钢厂的盈利率显著提高，铁水产量也相应增加，但本周数据显示钢厂对锰硅需求已明显下滑，并且锰硅供给侧产量迅猛增加，开工率和产量均大幅上升，在锰硅价格持续下滑中，增加的市场供给会给厂商带来巨大压力，并使其库存剧增。总体来说，供需格局又逐渐扩大宽松格局，短期锰硅跟随黑色系偏弱波动。中长期来看，锰硅仍需注意高位的库存水平、产量和终端需求恢复情况。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6386元/吨，较上一交易日大幅下跌172元/吨。市场情绪低落，硅铁盘面价震荡偏弱。估值方面，兰炭价格的回落致使硅铁成本明显下降，支撑不足，利空盘面价。虽现货价格暂未下滑，利润空间暂时被释放，但期货价迅猛下降也将逐渐传导至现货端。驱动端，本周硅铁产量与上周相比增幅明显，开工率和产量大幅增加，但相比下游钢厂对硅铁需求却增幅较小。总体来说，硅铁也逐渐呈现供需宽松局面。短期来看，硅铁跟随宏观和黑色偏弱波动，中长期震荡运行。后续继续关注硅铁厂产量库存表现及下游需求恢复情况。

■螺纹钢：强预期落空螺纹跌停

1、现货：上海3540元/吨（-120），广州3810元/吨（-100），北京3720元/吨（-90）；

2、基差：01基差240元/吨（147），05基差180元/吨（149），10基差139元/吨（150）；

3、供给：周产量244.07万吨（7.81）；

4、需求：周表需257.84万吨（9.34）；主流贸易商建材成交8.7165万吨（-1.64）；

5、库存：周库存427.08万吨（-13.77）；

6、总结：政策强刺激预期落空+厂库累库带动螺纹跌停，吞噬近期涨幅。一方面，召开的住建局会议并未出现市场预期的继续出现重磅刺激，而更多的是以稳健、兜底政策发布为主，市场信心有所回落，部分多头离场，空头开始施压盘面；另一方面，钢联公布数据显示，螺纹整体虽有去库，但库存出现分化：社库去库、厂库累库，叠加近期不断钢厂持续复产，终端需求的刺激政策成为市场关注的焦点。夜盘继续跌破3300元/吨，    市场信心显然有所减退，情绪牵动盘面价格，短期内螺纹将维持震荡走势，建议暂时观望，等待情绪稳定后右侧介入。

■PP：交易下游需求走弱的预期

1.现货：华东PP煤化工7510元/吨（-60）。

2.基差：PP主力基差50（+12）。

3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（-1）。

4.总结：聚烯烃近期出现冲高回落走势，不过PE与PP盘面运行逻辑有些许区别。PE盘面回落的同时，基差、自身生产利润、下游缠绕膜利润均出现走强，盘面在交易成本坍塌逻辑；PP盘面回落的同时，基差、自身生产利润出现走强，但下游BOPP制品利润同步走弱，说明盘面除了在交易成本坍塌外，还在交易下游需求走弱的预期。

■塑料：成本端周线级别回调

1.现货：华北LL煤化工8300元/吨（-30）。

2.基差：L主力基差212（+82）。

3.库存：聚烯烃两油库存82万吨（-1）。

4.总结：成本端原油，基本面格局没有大的变化，即非高频领先指标四季度平衡表去库+供应端给到OPEC+12月开始增产中性预期+高频领先指标指引下四季度美国成品油超季节性需求走强的反弹组合，四季度整体反弹大格局不变，但是阶段性由于中东局势有所缓和会出现一轮周线级别回调。

■短纤：成本端在日线反弹进入尾声阶段介入空单

1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7090元/吨（-70）。

2.基差：PF主力基差296（+36）。

3.总结：成本端原油，对于想操作周线级别回落的投资者，如果在SC文华加权580一线进场的空单可以继续持有，未进场投资者目前价位不建议追空，油价在520-530一线可能受阻出现一轮日线级别上行，日线级别反弹高度受限，580-590一线仍是强压制，不改周线回落方向，未进场投资者可以在日线反弹进入尾声阶段介入空单。如若油价顺利突破520-530一线阻力，可以轻仓追空。

■纸浆：港口库存连续五周去库

1.现货：漂针浆银星现货价6200元/吨（-50），凯利普现货价6300元/吨（-50），俄针牌现货价5750元/吨（-50）；漂阔浆金鱼现货价4650元/吨(-50)，针阔价差1550元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP01=438元/吨（-68），凯利普基差-SP01=538元/吨（-68），俄针基差-SP01=-12元/吨（-68）；

3.供给：上周木浆生产量为44.2419万吨（-1.16）；其中，阔叶浆产量为为22.94万吨（-0.66），产能利用率为91.23%（-2.61%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-199.34元/吨(-50)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-662.58元/吨(-50);

5.需求：木浆生活用纸均价为6520元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利301.41元/吨（53.04），白卡纸均价为4094元/吨（0），白卡纸生产毛利270元/吨（0），双胶纸均价为4990元/吨（0），双胶纸生产毛利-214.5元/吨（-34），双铜纸均价为5485.71元/吨（0），铜版纸生产毛利554.5元/吨（-3）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为376032吨（-755)；本周纸浆港口库存为165万吨（-7.9)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1146.5992元/吨（-0.92），化机浆生产毛利为-2.2672元/吨（-0.61）。

8.总结：日内涨跌幅-1.37%，现货价格6200元/吨（-50），针阔价差1550元/吨(0)。ARAUCO通知10月报价：针叶银星$785，+20阔叶明星$570，平，本色浆金星$690，-20，成本端支撑仍存。目前纸浆消费旺季已过半，除生活用纸旺季表现不错外，其余纸种旺季订单和去库均不及预期，10月下游随着旺季进入尾声，需求逐步转弱。而供给端，欧洲和全球木浆港口累库，海外衰退造成中国供应压力风险提升。基本面上行驱动较弱，因此纸浆上方空间有限。但值得关注的是，港口库存连续五周去库，仓单也大幅下降，旺季针叶浆现货下跌有限，受期价价差约束，期价贴水程度超过450点的可能性较小。因此，维持纸浆近期区间震荡观点不变，上方压力位在6050-6100元/吨附近，下方支撑在5600-5700元/吨附近，关注下游开工利润和宏观变化。

■尿素: 大幅下跌

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1820元/吨（0），河南现货价1820元/吨（0），河北现货价1850元/吨（10），安徽现货价1850元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR01=23元/吨（43），河南小颗粒-UR01=23元/吨（43）；

3.供给：尿素日生产量为19.268万吨（0.08），其中，煤头生产量为14.961万吨（0.08），气头生产量为4.307万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为9.41天（0.47），下游复合肥开工率为31.51%（-0.82），下游三聚氰胺开工率为50.86%（3.88）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为美元/吨（-284.5），中国小颗粒FOB价格为美元/吨（-279.5），出口利润为-2164.23元/吨(-1991.13);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2430张（0)；上周尿素厂内库存为111.65万吨（17.24)；上周尿素港口库存为22万吨（0)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-331元/吨（60），气流床生产毛利为166元/吨（35），气头生产毛利为90元/吨（0）。

8.总结：尿素日内涨跌幅-2.92%，现货价格多数下跌10元/吨。尿近期尿素检修装置增加，预期供应小幅回落，但整体供应已经偏宽松。下游秋季肥走货较好，复合肥加工有所增加，库存有所去库，短时预计持续至中下旬，需求端有所支撑。

■油脂：美豆油库存符合预期

1.现货：广州24℃棕榈油9100（-80）；山东一豆8290（-60）；东莞三菜9350（-80）

2.基差：01合约一豆40（-4）；01合约棕榈油194（-94）；01三菜-161（+41）

3.成本：11月船期马来24℃棕榈油FOB 1065美元/吨（-7.5）；11月船期美湾大豆CNF 458美元/吨（-5）；11月船期加菜籽CNF 516美元/吨（-13）；美元兑人民币7.14（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降7.6%，油棕鲜果串单产下滑7.39%，出油率增加0.07%。第41周进口压榨菜油周度产量1.76万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为753102吨，较上月同期的660767吨增加14.0%。第41周菜籽油成交量4000吨

6.库存：截止第40周末，国内棕榈油库存总量为52.7万吨，较上周的49.5万吨增加3.2万吨。国内豆油库存量为131.5万吨，较上周的131.8万吨减少0.3万吨。国内进口压榨菜油库存量为45.4万吨，较上周的44.8万吨增加0.6万吨。

7.总结：截至9月30日，NOPA成员的豆油库存连续第六个月下降，至10.66亿磅， 较8月底的11.38亿磅低6.3%，较去年同期时的11.08亿磅低3.8%。USDA预计马来西亚在24/25年将生产约1920万吨棕榈油，同比23/24年下降2%。SEA数据显示，印度毛油内外价差高位滞涨，精炼利润表现平淡。短期油脂行情存在利多兑现可能，棕榈油受产地基本面支撑可能相对抗跌。近期国内菜油少量抛储，市场成交率较高。

■菜粕：港口颗粒粕库存再度高企

1.现货：广西36%蛋白菜粕2230（-30）

2.基差：01菜粕-161（+49）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 516美元/吨（-13）；美元兑人民币7.14（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第41周进口压榨菜粕产量5.71万吨。

5.需求：第40周国内菜粕周度提货量3.18万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第40周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.0万吨，较上周的4.0万吨增加2.0万吨。

7.总结：美豆盘面再度承压至区间低位，油菜籽受带动回落。加菜籽现实端压力仍有待消化。USDA报告预计，全球24/25年度菜籽产量预计为8744万吨，同比下降2.1%；期末库存预计为805.4万吨，同比下降20.7%。NOPA报告显示，美国会员单位9月共压榨大豆1.77320亿蒲式耳，为历史同期最高纪录，高于市场预期，较8月的1.58008亿蒲式耳高出12.2%。国内油厂菜粕库存创纪录攀升，进口颗粒粕亦在累库。豆菜粕价差下方空间或有限。

■玉米：维持震荡

1.现货：北港下跌。主产区：哈尔滨出库1920（0），长春出库2000（0），山东德州进厂2120（0），港口：锦州平仓2190（-30），主销区：蛇口2350（0），长沙2340（-10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=36（-6），锦州现货平舱-C2501=-3（-13）。

3.月间：C2411-C2501=-34（-7），C2501-C2505=-59（1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2052（16），进口利润298（-16）。

5.供给：10月17日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数1124辆（388）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年10月10日-10月16日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米132.47（3.14）万吨。

7.库存：截至10月16日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量283.7万吨（环比+4.53%）。截至10月17日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存26.84天，环比+2.95%，较去年同期+6.85%。截至10月16日，北方四港玉米库存共计125.6万吨，周比+4.1万吨（当周北方四港下海量共计51.5万吨，周比9.8万吨）。注册仓单量56969（0）。

8.小结：新粮上量有所增加，北港集港增加，企业到车再度破千后收购价格有所下压，但主产区收购主体心态谨慎，入市积极性有限，目前对现货价格的托底只能依赖储备入市。期货价格短期持续横盘后，近两个交易日有再度回落走势，关注前低支撑。整体维持低位区间震荡的判断，下有种植成本支撑，种植成本之下空间有限，不建议追空，有回踩前低甚至创新低出现，更多可关注超跌反弹的阶段性机会，逢低试多。

■棉花：关注新棉收购节奏

1.现货:新疆15305（0）；CCIndex3218B 15535（-19）2.基差:新疆1月1050；3月1175；5月1115；7月1090；9月875；11月13803.生产:USDA10月报告调减美棉产量，继续调增期末库存，新产季库存同比有所减少。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转，开工率连续数周度有反弹。4.消费:国际情况，USDA10月报告调减消费和全球贸易量；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费预期环比转好。5.进口：8月进口15万吨，同比减少3万吨，进口利润压缩边际减少了进口总量。6.库存：纺企棉花原料库存稳定，下游产品去库节奏持续，终端消费有改善迹象。7.总结：美棉价格有反弹，同时近期内盘跟随反弹，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否持续变好，另外关注美棉优良率变化和收割情况。

■白糖：关注原糖回调力度

1.现货:南宁6540(0）元/吨，昆明6360(0）元/吨2.基差:南宁1月742；3月752；5月750；9月760；7月783；11月6603.生产：巴西9月上半月产量同比减少，累积量增加幅度环比减少，巴西新产季中南部产量预估进一步调减到3900-3950万吨区间，估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况，印度乙醇政策影响出口政策，预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。5.进口：8月进口77万吨，同比增加40万吨，本产季进口总量496万吨，同比增加101万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。6.库存：9月5.6万吨，同比大幅减少38万吨。7.总结：国际市场巴西产量预估调减，印度新产季出口预计紧缩，全球糖价估值面临反弹调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港，北方甜菜糖开始上市，国内糖价短期内上方仍然有明显压力，上方空间预计有限，但是短期内期末库存同比减少明显，糖价下方仍然具有一定支撑。