■铜：铜价逢支撑做反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为76520元/吨，涨跌-490元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-30元/吨。

3. 进口:进口盈利251.02元/吨。

4. 库存：上期所铜库存168425吨，涨跌11940吨，LME库存284200吨,涨跌-3225吨

5.利润：铜精矿TC10.48美元/干吨，铜冶炼利润-1524元/吨。

6.总结：9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比下降0.92万吨，降幅为0.91%，同比下降0.76%，需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看，短期目标位指向77500-78000已实现，多单见好就收，逢支撑位做反弹。支撑位74500-75600，70700-71600。注意需要辗转做反弹。

■锌: 沪锌多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24990元/吨，涨跌-190元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：80元/吨，涨跌0元/吨。

3.进口利润:进口盈利-917.84元/吨。

4.上期所锌库存80077元/吨，涨跌-637吨。

LME锌库存239025吨，涨跌-1325吨。

5.锌9月产量数据49.93吨，涨跌1.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为60.64%，SMM压铸为55.66%，SMM氧化锌为55.19%。

7.总结：9月精炼锌产量超预期，预计10月仍高于预期。消费受到小幅抑制，临近10月下旬，假设旺季过去消费转弱，则面临累库。技术上看，短期目标位已实现，多单见好就收，前期压力转为支撑，逢支撑位做反弹。支撑位依次为23500-24000，22500-22800，因锌精矿供应紧张一直未能有效缓解。

■螺纹钢：钢坯周末涨价意味着螺纹的反弹仍在继续

1、现货：上海3510元/吨（-30），广州3790元/吨（-20），北京3700元/吨（-20）；

2、基差：01基差174元/吨（-36），05基差106元/吨（-44），10基差67元/吨（-42）；

3、供给：周产量244.07万吨（7.81）；

4、需求：周表需257.84万吨（9.34）；主流贸易商建材成交13.31万吨（4.59）；

5、库存：周库存427.08万吨（-13.77）；

6、总结：近期，宏观政策引发的预期回暖可谓是轰轰烈烈的上演在期股市场。美联储降息带动的国内政策空间打开千呼万唤始出来，一系列重磅利好的出现让市场充满期待，而随着住建会议的结束，黑色跳水，螺纹、焦煤、玻璃均出现跌停，市场情绪急速降温，几乎吞噬了近期的涨幅。一方面，召开的住建局会议并未出现市场预期的继续出现重磅刺激，而更多的是以稳健、兜底政策发布为主，政策多为前期政策的兑现或是落地的细化，前期市场不断推高的预期和价格在中性政策风向中有所回落，部分多头离场，空头开始施压盘面；另一方面，钢联公布数据显示，螺纹整体虽有去库，但厂库出现累库，终端需求的复苏程度成为牵动盘面至关重要的因素。整体来看，中央强政策刺激的主基调不变，加上美联储仍有降息预期，三季度GDP年率4.6%，年内目标的完成需依赖进一步政策刺激给予市场信心。短期内，螺纹处于预期回调对估值的修复过程中，情绪性指引盘面波动，暂以震荡思路对待，单边建议暂时观望，前期高位介入的多单建议及时止损，可等待情绪稳定后择机右侧介入，持续关注政治局会议和中央经济工作会议的政策指引风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：情绪性估值修复仍在继续

1、现货：超特粉643元/吨（8），PB粉753元/吨（13），卡粉870元/吨（0）；

2、基差：01合约-7.5元/吨（-14.5）,05合约0.5元/吨（-15.5），09合约14.5元/吨（-15.5）；

3、铁废差：-17元/吨（-50）；

4、供给：45港到港量2948.8万吨（990.1），澳巴发运量2260.6万吨（67.3）；

5、需求：45港日均疏港量325.9万吨（0.89），247家钢厂日均铁水产量234.36万吨（1.28），进口矿钢厂日耗288.92万吨（0.77）；

6、库存：45港库存15297.53万吨（191.6）,45港压港量38万吨（-4），钢厂库存9006.73万吨（21.43）；

7、总结：近期，铁矿石跟随成材震荡后出现下挫，其中最直接的原因就是周四住建部会议政策力度不及预期。10月17日，住建部召开新闻发布会，发布了一系列偏中性预期，“超强”的落空引发黑色板块集体大幅回调。回归产业本身，铁矿石发运、到港均出现明显增量，港口库存继续增加，铁水产量增速放缓加剧了铁矿石的累库，加上淡水河谷提高年内目标产量上限（3.2亿吨调整为3.3亿吨），远期海外供给仍有增加预期，新加坡铁矿跌至100美金附近。考虑到三季度GDP增长率仍低于5%，四季度要想完成GDP增长目标需要更多后续政策刺激的出现，后续美联储降息的继续搭配国内刺激政策空间的进一步放开，或能改善终端需求从而正向反馈至铁矿石上，打开矿价上方空间。由于当前铁矿石主力合约为01合约，预期影响因素大于基本面，因此铁矿石本轮仍将在宏观预期和板块情绪的带动之下走估值修复逻辑，750-800元/吨一带存在压力，近期情绪性引导剧烈，建议暂时观望为主，前期多单及时止损。另外，此前悲观情绪需要时间消化，反弹或将呈现一波三折的走势，且由于铁矿库存高位，反弹高度将弱于钢材，四季度重点关注美联储降息幅度、政治局会议和中央经济工作会议带来的政策风向，继续关注海外发运、港口库存及钢厂生产情况。

■铁合金：双硅价格略有反弹，窄幅震荡

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价5950元/吨(-100)，宁夏市场价5750元/吨(-100)，广西市场价6050元/吨(-50)；硅铁72#内蒙市场价6250元/吨(-100)，宁夏市场价6250元/吨(-150)，甘肃市场价6250元/吨(-150)；

2、期货：锰硅主力合约基差-196元/吨(-74)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-70元/吨(8)；硅铁主力合约基差114元/吨(-100)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-30元/吨(10)；

3、供给：全国锰硅日均产量25915吨(1185)，187家独立硅锰企业开工率43.97%(2.07)；全国硅铁日均产量16615吨(630)，136家硅铁生产企业开工率39.73%(0.67)；

4、需求：锰硅日均需求18272吨(292.57)，硅铁日均需求3011.86吨(64.14)；

5、 库存：锰硅63家样本企业库存18.55万吨(-1.3)，硅铁60家样本企业库存5.68万吨(-0.19)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6166元/吨，较上一交易日上升44元/吨，政策不及预期，市场信心受挫，但悲观情绪得到释放，近期盘面或将略微反弹后震荡运行。估值端方面，现货价格南北方均随盘面价下跌50-100不等，成本受锰矿影响再次有下滑，利润亏损程度增加，锰硅厂压力剧增。驱动端，尽管下游钢厂的盈利率显著提高，铁水产量也相应增加，但本周数据显示钢厂对锰硅需求上升幅度放缓，并且锰硅供给侧产量迅猛增加，开工率和产量均大幅上升，在锰硅价格持续下滑中，增加的市场供给会给厂商带来巨大压力，库存压力也将伴随而来。总体来说，供需又逐渐扩大为宽松格局，短期锰硅跟随黑色系偏弱波动。中长期来看，锰硅仍需注意高位的库存水平、产量和终端需求恢复情况。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6436元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。市场情绪低落，硅铁盘面价震荡偏弱。估值方面，兰炭价格的回落致使硅铁上周成本明显下降，支撑不足，利空盘面价。同时现货价格也随盘面价下降，利润空间被压缩。驱动端，本周硅铁产量与上周相比增幅明显，开工率和产量大幅增加，但相比下游钢厂对硅铁需求却增幅较小。总体来说，硅铁也逐渐呈现供需宽松局面。短期来看，硅铁跟随宏观和黑色偏弱波动，中长期震荡运行。后续继续关注硅铁厂产量库存表现及下游需求恢复情况。

■纸浆：供需双方僵持

1.现货：漂针浆银星现货价6250元/吨（50），凯利普现货价6350元/吨（50），俄针牌现货价5800元/吨（50）；漂阔浆金鱼现货价4650元/吨(0)，针阔价差1600元/吨(50)；

2.基差：银星基差-SP01=392元/吨（-46），凯利普基差-SP01=492元/吨（-46），俄针基差-SP01=-58元/吨（-46）；

3.供给：上周木浆生产量为44.2419万吨（-1.16）；其中，阔叶浆产量为为22.94万吨（-0.66），产能利用率为91.23%（-2.61%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-156.97元/吨(50)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-668.89元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6520元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利296.26元/吨（-5.15），白卡纸均价为4094元/吨（0），白卡纸生产毛利285元/吨（15），双胶纸均价为4990元/吨（0），双胶纸生产毛利-154.5元/吨（-8），双铜纸均价为5485.71元/吨（0），铜版纸生产毛利592元/吨（-7.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为365766吨（-10266)；上周纸浆港口库存为165万吨（-7.9)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1146.5992元/吨（0），化机浆生产毛利为-2.2672元/吨（0）。

8.总结：日内涨跌幅1.60%，现货价格6200元/吨（-50），针阔价差1600元/吨(50)。除UPM涨价外，上周银星新一轮报价亦上涨20美金，成本支撑仍在。目前纸浆的供应持续回落，供方浆厂挺价态度明显，但下游拿货情绪清淡，政策刺激还未影响到产业实际心态，旺季下走货一般且白卡和双胶供应压力突出，因此短期供需博弈。近期港口库存连续5周去库，库存压力不大，期价深贴水，给予浆价一定支撑。但除此外，一是欧洲大幅累库的纸浆库存和持续衰退的经济，对纸浆美金后续估值和供应产生不利影响，二是针阔价差已走阔至1600元/吨，高位的针阔价差下势必对针叶浆上行有所拖累。浆价预计短期区间震荡为主，关注15正套机会，关注下游开工利润和宏观变化。

■尿素: 期价再度拉升

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1800元/吨（-10），河南现货价1800元/吨（-20），河北现货价1840元/吨（-10），安徽现货价1840元/吨(-10)；

2.基差：山东小颗粒-UR01=13元/吨（33），河南小颗粒-UR01=23元/吨（43）；

3.供给：尿素日生产量为19.268万吨（0.08），其中，煤头生产量为14.961万吨（0.08），气头生产量为4.307万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为9.41天（0.47），下游复合肥开工率为31.51%（-0.82），下游三聚氰胺开工率为50.86%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为美元/吨（-284.5），中国小颗粒FOB价格为美元/吨（-279.5），出口利润为-2164.23元/吨(-1992.81);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为2430张（0)；上周尿素厂内库存为111.65万吨（17.24)；上周尿素港口库存为22万吨（0)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-411元/吨（-80），气流床生产毛利为60元/吨（-106），气头生产毛利为90元/吨（0）。

8.总结：尿素日内涨跌幅1.05%，现货价格多数下跌10-20元/吨。情绪上涨冷却后，尿素回归弱现实。近期尿素检修装置增加，预期供应小幅回落，但整体供应已经偏宽松。近期随着情绪上涨和尿素出厂价下调，尿素成交好转，随着复合肥开工逐渐回落，尿素格局难摆脱宽松格局。11月西南地区限气临近，全国尿素将有所缩量，目前短期来看，尿素内需有所支撑，震荡整理为主，长期来看，今年淡储招标期限放款，企业采购相对谨慎，长期依旧面临下行压力，但整体价格重心略高于三季度。

■玉米：震荡趋弱

1.现货：北港下跌。主产区：哈尔滨出库1920（0），长春出库2000（0），山东德州进厂2120（0），港口：锦州平仓2180（-10），主销区：蛇口2350（0），长沙2340（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=15（-16），锦州现货平舱-C2501=-18（-15）。

3.月间：C2411-C2501=-33（1），C2501-C2505=-58（1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2062（9），进口利润288（-9）。

5.供给：10月18日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数783辆（-341）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年10月10日-10月16日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米132.47（3.14）万吨。

7.库存：截至10月16日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量283.7万吨（环比+4.53%）。截至10月17日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存26.84天，环比+2.95%，较去年同期+6.85%。截至10月16日，北方四港玉米库存共计125.6万吨，周比+4.1万吨（当周北方四港下海量共计51.5万吨，周比9.8万吨）。注册仓单量56698（-270）。

8.小结：美玉米连续两周周度下跌，维持低位区间震荡观点。国内现货市场继续处于贸易商心态疲弱与储备入市托底的博弈之中，现货价格震荡运行。期货价格短期持续横盘后，上周后两个交易日有再度回落走势，关注前低支撑。整体维持低位区间震荡的判断，下有种植成本支撑，种植成本之下空间有限，不建议追空，有回踩前低甚至创新低出现，更多可关注超跌反弹的阶段性机会，逢低试多。

■油脂：马来西亚计划调整毛棕关税

1.现货：广州24℃棕榈油9100（0）；山东一豆8290（0）；东莞三菜9390（+40）

2.基差：01合约一豆56（+16）；01合约棕榈油282（+88）；01三菜-125（+36）

3.成本：11月船期马来24℃棕榈油FOB 1065美元/吨（0）；11月船期美湾大豆CNF 462美元/吨（+4）；11月船期加菜籽CNF 519美元/吨（+3）；美元兑人民币7.12（-0.02）

4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降7.6%，油棕鲜果串单产下滑7.39%，出油率增加0.07%。第42周进口压榨菜油周度产量5.24万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为753102吨，较上月同期的660767吨增加14.0%。第42周菜籽油成交量2500吨

6.库存：截止第41周末，国内棕榈油库存总量为51.2万吨，较上周的52.7万吨减少1.5万吨。国内豆油库存量为124.0万吨，较上周的131.5万吨减少7.5万吨。国内进口压榨菜油库存量为46.4万吨，较上周的45.4万吨增加1.0万吨。

7.总结：马来西亚将从11月1日起修改价格区间结构和毛棕榈油出口关税税率，并将在2026年前引入碳税。海关数据显示，中国9月棕榈油进口量为22万吨，同比减少58.5%；菜子油及芥子油进口量为15万吨，同比增加2.8%；豆油进口量为4万吨，同比增加7.8%。SEA数据显示，印度毛油内外价差高位滞涨，精炼利润表现平淡。短期油脂行情存在利多兑现可能，棕榈油受产地基本面支撑可能相对抗跌。近期国内菜油少量抛储，市场成交率较高。国内豆菜油库存相对偏高，棕榈油无库存压力。

■菜粕：港口颗粒粕库存再度高企

1.现货：广西36%蛋白菜粕2240（+10）

2.基差：01菜粕-170（-9）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 519美元/吨（+3）；美元兑人民币7.12（-0.02）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第42周进口压榨菜粕产量6.99万吨。

5.需求：第41周国内菜粕周度提货量6.16万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第41周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.3万吨，较上周的6.0万吨增加0.3万吨。

7.总结：美豆盘面再度承压至区间低位，油菜籽受带动回落。加菜籽现实端压力仍有待消化。受进口菜籽充足影响，国内菜籽压榨开机居高不下，油厂菜粕库存创纪录攀升，进口颗粒粕亦在累库，整体供应压力不减。近期加拿大对华产品加征关税动作似有延缓迹象，或给菜系价格带来波动。豆菜粕价差下方空间或有限。