上周五，贵金属延续近段时间的强势表现，但白银突然大幅拉涨，其中伦敦银涨幅达6.35%，并创下近12年以来新高，国内沪银亦大幅走高，周一涨幅也近6%。那么，白银大涨的支撑因素是什么？后续行情又将如何演绎？

金属属性支撑减弱

尽管美联储在9月以一次性降息50个基点开启降息周期，但美联储主席鲍威尔的鹰派表态以及会后各官员对降息态度的保守，均对未来降息预期有所打压。CME美联储观察工具显示，10月以来，市场对美联储年内降息预期从75个基点逐渐降低至50个基点。

正因为美联储降息预期的收敛，10月以来，美元与美债收益率呈持续反弹之势，美国10年期国债收益率从3.74%升至近期的4.08%，美元指数则从100.7升至103.5左右。从美元与美债的角度来看，贵金属近期存在一定利空因素。

地缘政治风险并未进一步扩大

虽然俄乌冲突与巴以冲突持续，且没有停止迹象，但近期市场对地缘政治风险的担忧有所下滑。

在月初激烈的黎以冲突之后，近期中东地区武装冲突激烈程度有所下降，从市场也观察到原油价格在月初冲高后逐步回落，意味着市场对地缘政治风险担忧的减轻。

因此，近期贵金属的持续上涨并非地缘政治风险升温所致。

通胀担忧略有上升

美国9月通胀数据略超预期，市场对通胀担忧亦有所升温，美债市场显示通胀预期自10月初以来出现反弹。同时，近期中国也公布了系列经济支持政策，亦使得市场对经济预期转好，对商品市场带来一定提振。

不过，从有色金属板块来看，通胀担忧并未显著反映在金属价格之上，铜等有色金属价格近期表现并不十分强劲。从这个角度来看，白银的商品属性支撑亦十分有限。

综合来看，美联储降息预期收敛，美元及美债收益率走高，地缘政治风险亦无明显扩散迹象，有色板块也并未显示商品需求的大幅提振，贵金属近期表现持续强势的基本面支撑略显单薄。因此，近期金银连创新高的背后，或更多是情绪主导，特别是伦敦银突破近十二年以来新高，进一步提振了多头信心，或使得价格短期继续保持强势。

策略上，考虑到短期盘面已偏向于高估，未入场者谨慎追高，等待回调再行布局。考虑到白银短期存在超涨可能，也可考虑多金银的套利策略。在贵金属长期牛市的进程中，尽管存在回调阶段，但也不适宜布局空头持仓。