■铜：铜价逢支撑做反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为76710元/吨，涨跌-760元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-70元/吨。

3. 进口:进口盈利173.29元/吨。

4. 库存：上期所铜库存168425吨，涨跌11940吨，LME库存280100吨,涨跌-2100吨

5.利润：铜精矿TC10.48美元/干吨，铜冶炼利润-1524元/吨。

6.总结：9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比下降0.92万吨，降幅为0.91%，同比下降0.76%，需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看，短期目标位指向77500-78000已实现，多单见好就收，逢支撑位做反弹。支撑位74500-75600，70700-71600。注意需要辗转做反弹。

■锌: 沪锌多单见好就收

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为24940元/吨，涨跌-510元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：65元/吨，涨跌-5元/吨。

3.进口利润:进口盈利-1424.41元/吨。

4.上期所锌库存80077元/吨，涨跌-637吨。

LME锌库存234625吨，涨跌1275吨。

5.锌9月产量数据49.93吨，涨跌1.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为60.64%，SMM压铸为55.66%，SMM氧化锌为55.19%。

7.总结：9月精炼锌产量超预期，预计10月仍高于预期。消费受到小幅抑制，临近10月下旬，假设旺季过去消费转弱，则面临累库。技术上看，短期价格呈现强势整理，前期压力转为支撑，逢支撑位做反弹。支撑位依次为23500-24200，22500-22800，因锌精矿供应紧张一直未能有效缓解。

■螺纹钢：预期管理仍在继续

1、现货：上海3490元/吨（-40），广州3790元/吨（0），北京3660元/吨（-20）；

2、基差：01基差141元/吨（9），05基差85元/吨（19），10基差49元/吨（22）；

3、供给：周产量244.07万吨（7.81）；

4、需求：周表需257.84万吨（9.34）；主流贸易商建材成交12.2507万吨（-1.06）；

5、库存：周库存427.08万吨（-13.77）；

6、总结：厂库累库预期进一步加强，国家继续通过政策管理预期带动盘面企稳。钢联公布数据显示，螺纹整体虽有去库，但厂库有继续累库趋势，终端需求的复苏程度成为牵动盘面至关重要的因素。整体来看，中央强政策刺激的主基调不变，加上美联储仍有降息预期，三季度GDP年率4.6%，年内目标的完成需依赖进一步政策刺激给予市场信心，昨日发布的7000亿元的中央预算内投资已经下达和1万亿元超长期特别国债里用于“两重”建设的7000亿元也全部落实到项目证明了这一点。短期内，螺纹处于预期回调对估值的修复过程中，情绪性指引盘面波动，暂以震荡思路对待，单边建议暂时观望，前期高位介入的多单建议及时止损，可等待情绪稳定后择机右侧介入，持续关注政治局会议和中央经济工作会议的政策指引风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：四季度政策预期带动矿价企稳

1、现货：超特粉650元/吨（0），PB粉753元/吨（-7），卡粉870元/吨（-5）；

2、基差：01合约-16.5元/吨（-9）,05合约-7元/吨（-7.5），09合约7元/吨（-7.5）；

3、铁废差：55元/吨（13）；

4、供给：45港到港量2383.7万吨（-565.1），澳巴发运量2246.3万吨（-14.3）；

5、需求：45港日均疏港量325.9万吨（0.89），247家钢厂日均铁水产量234.36万吨（1.28），进口矿钢厂日耗288.92万吨（0.77）；

6、库存：45港库存15297.53万吨（191.6）,45港压港量38万吨（-4），钢厂库存9006.73万吨（21.43）；

7、总结：中央预期管理仍在继续，矿价跟随成材企稳。考虑到三季度GDP增长率仍低于5%，四季度要想完成GDP增长目标需要更多后续政策刺激的出现。由于当前铁矿石主力合约为01合约，预期影响因素大于基本面，因此铁矿石本轮仍将在宏观预期和板块情绪的带动之下走估值修复逻辑，750元/吨附近有支撑，但被主力反复试探，近期情绪性引导剧烈，建议暂时观望为主，前期多单及时止损。另外，此前悲观情绪需要时间消化，反弹或将呈现一波三折的走势，周内港口库存继续增加，铁水产量增速放缓加剧了铁矿石的累库，加上淡水河谷提高年内目标产量上限（3.2亿吨调整为3.3亿吨），远期海外供给仍有增加预期。四季度重点关注美联储降息幅度、政治局会议和中央经济工作会议带来的政策风向，继续关注海外发运、港口库存及钢厂生产情况。

■铁合金：双硅窄幅震荡

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价5950元/吨(0)，宁夏市场价5750元/吨(0)，广西市场价6050元/吨(0)；硅铁72#内蒙市场价6250元/吨(0)，宁夏市场价6200元/吨(-50)，甘肃市场价6250元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-180元/吨(-2)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-78元/吨(2)；硅铁主力合约基差134元/吨(-50)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-40元/吨(-4)；

3、供给：全国锰硅日均产量25915吨(1185)，187家独立硅锰企业开工率43.97%(2.07)；全国硅铁日均产量16615吨(630)，136家硅铁生产企业开工率39.73%(0.67)；

4、需求：锰硅日均需求18272吨(292.57)，硅铁日均需求3011.86吨(64.14)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存18.55万吨(-1.3)，硅铁60家样本企业库存5.68万吨(-0.19)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6110元/吨，较上一交易日下跌18元/吨，政策不及预期，市场信心悲观情绪较浓，近期盘面窄幅震荡运行。估值端方面，现货价格变化不大，锰矿价格偏弱，化工焦也提涨概率不大，成本支撑不足。驱动端，尽管下游钢厂的盈利率显著提高，铁水产量也相应增加，但本周数据显示钢厂对锰硅需求上升幅度放缓，并且锰硅供给侧产量迅猛增加，开工率和产量均大幅上升，在锰硅价格持续下滑中，增加的市场供给会给厂商带来隐患，现货市场成交冷淡必然伴随库存压力。总体来说，供需又逐渐扩大为宽松格局，短期锰硅跟随黑色系偏弱波动。中长期来看，锰硅仍需注意高位的库存水平、产量和终端需求恢复情况。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6316元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。市场情绪低落，硅铁盘面价震荡偏弱。估值方面，兰炭价格的止跌企稳，但兰炭库存的攀升使得兰炭价格预计偏弱震荡致使硅铁成本支撑不足，利空盘面价。现货价格和利润虽较上一交易日保持稳定，但主流钢厂招标价较首轮询价下降50元/吨也会利空现货价。驱动端，硅铁产量与上周相比增幅明显，开工率和产量大幅增加，但相比下游钢厂对硅铁需求却增幅较小。总体来说，硅铁虽略显供需宽松局面，但对库存仍不构成太大压力。短期来看，硅铁跟随宏观和黑色偏弱波动，中长期震荡运行。后续继续关注硅铁厂产量库存表现及下游需求恢复情况。

■纸浆：表现偏强

1.现货：漂针浆银星现货价6250元/吨（0），凯利普现货价6350元/吨（0），俄针牌现货价5800元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4650元/吨(0)，针阔价差1600元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP01=352元/吨（-8），凯利普基差-SP01=452元/吨（-8），俄针基差-SP01=-98元/吨（-8）；

3.供给：上周木浆生产量为44.2419万吨（-1.16）；其中，阔叶浆产量为为22.94万吨（-0.66），产能利用率为91.23%（-2.61%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-139.14元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（70），进口利润为-654.13元/吨(0);

5.需求：木浆生活用纸均价为6520元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利248.37元/吨（11.26），白卡纸均价为4094元/吨（0），白卡纸生产毛利270元/吨（-10），双胶纸均价为4990元/吨（0），双胶纸生产毛利-214.5元/吨（0），双铜纸均价为5485.71元/吨（0），铜版纸生产毛利539.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为365486吨（-280)；上周纸浆港口库存为165万吨（-7.9)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1146.5992元/吨（-0.92），化机浆生产毛利为-2.2672元/吨（-0.61）。

8.总结：日内涨跌幅0.07%，现货价格6250元/吨（0），针阔价差1600元/吨（0)。除UPM涨价外，上周银星新一轮报价亦上涨20美金，成本支撑仍在。目前纸浆的供应持续回落，供方浆厂挺价态度明显，但下游拿货情绪清淡，政策刺激还未影响到产业实际心态，旺季下走货一般且白卡和双胶供应压力突出，因此短期供需博弈。近期港口库存连续5周去库，库存压力不大，期价深贴水，给予浆价一定支撑。但除此外，一是欧洲大幅累库的纸浆库存和持续衰退的经济，对纸浆美金后续估值和供应产生不利影响，二是针阔价差已走阔至1600元/吨，高位的针阔价差下势必对针叶浆上行有所拖累。浆价预计短期区间震荡为主，关注15正套机会，关注下游开工利润和宏观变化。

■尿素: 回调风险加大

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1800元/吨（10），河南现货价1790元/吨（10），河北现货价1830元/吨（20），安徽现货价1820元/吨(10)；

2.基差：山东小颗粒-UR01=-29元/吨（10），河南小颗粒-UR01=-39元/吨（10）；

3.供给：尿素日生产量为19.268万吨（0.08），其中，煤头生产量为14.961万吨（0.08），气头生产量为4.307万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为9.41天（0.47），下游复合肥开工率为31.51%（-0.82），下游三聚氰胺开工率为63.78%（2.69）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为276.5美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为271.5美元/吨（0），出口利润为-228.97元/吨(4.87);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为1785张（0)；上周尿素厂内库存为111.65万吨（17.24)；上周尿素港口库存为22万吨（0)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-411元/吨（-80），气流床生产毛利为60元/吨（-106），气头生产毛利为90元/吨（0）。。

8.总结：尿素日内涨跌幅0.88%，现货价格多数上涨10-30元/吨。情绪上涨冷却后，尿素回归弱现实。近期尿素检修装置增加，预期供应小幅回落，但整体供应已经偏宽松。近期随着情绪上涨和尿素出厂价下调，尿素成交好转，随着复合肥开工逐渐回落，尿素格局难摆脱宽松格局。11月西南地区限气临近，全国尿素将有所缩量，目前短期来看，尿素内需有所支撑，震荡整理为主，长期来看，今年淡储招标期限放款，企业采购相对谨慎，长期依旧面临下行压力，但整体价格重心略高于三季度。

■玉米：期价走高 阶段性低点探明

1.现货：南港下跌。主产区：哈尔滨出库1900（-10），长春出库2000（0），山东德州进厂2140（0），港口：锦州平仓2160（0），主销区：蛇口2330（-20），长沙2310（-30）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=19（-3），锦州现货平舱-C2501=-19（-9）。

3.月间：C2411-C2501=-38（-6），C2501-C2505=-66（-3）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2068（22），进口利润262（-42）。

5.供给：10月22日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数390辆（+41）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年10月10日-10月16日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米132.47（3.14）万吨。

7.库存：截至10月16日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量283.7万吨（环比+4.53%）。截至10月17日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存26.84天，环比+2.95%，较去年同期+6.85%。截至10月16日，北方四港玉米库存共计125.6万吨，周比+4.1万吨（当周北方四港下海量共计51.5万吨，周比9.8万吨）。注册仓单量56698（-270）。

8.小结：隔夜美玉米继续上涨， 400美分/蒲一线支撑确认，维持低位区间震荡观点。国内现货市场继续处于贸易商心态疲弱与储备入市托底的博弈之中，现货价格震荡运行。连盘期货价格同样在再次下探接近前低后止跌上涨，阶段性低点探明的可能性大幅增加。整体维持低位区间震荡的判断，下有种植成本支撑，种植成本之下空间有限，不建议追空，有回踩前低甚至创新低出现，更多可关注超跌反弹的阶段性机会，下游产业客户可择机开展买入套保。

■油脂：印尼GAPKI释放利多

1.现货：广州24℃棕榈油9170（+80）；山东一豆8300（+20）；东莞三菜9220（+100）

2.基差：01合约一豆-124（-170）；01合约棕榈油-2（-272）；01三菜-312（-347）

3.成本：11月船期马来24℃棕榈油FOB 1095美元/吨（+20）；11月船期美湾大豆CNF 462美元/吨（+4）；11月船期加菜籽CNF 519美元/吨（+3）；美元兑人民币7.13（+0.01）

4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降7.6%，油棕鲜果串单产下滑7.39%，出油率增加0.07%。第42周进口压榨菜油周度产量5.24万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为753102吨，较上月同期的660767吨增加14.0%。第42周菜籽油成交量2500吨

6.库存：截止第41周末，国内棕榈油库存总量为51.2万吨，较上周的52.7万吨减少1.5万吨。国内豆油库存量为124.0万吨，较上周的131.5万吨减少7.5万吨。国内进口压榨菜油库存量为46.4万吨，较上周的45.4万吨增加1.0万吨。

7.总结：GAPKI表示，印尼2024年底棕榈油库存料保持在250万吨左右，因产量受到去年干燥天气的影响。其数据显示， 8月份的棕榈油产量品出口较去年同期增加15%，至238万吨，8月底的棕榈油库存从一个月前的251万吨降至245万吨。8月份的产量较上年同期略有上升，但从今年开始的总体产量下降了5%，到今年年底，产量最可能是保持下降5%，毛棕榈油和毛棕榈仁油总产量预估在5100万吨。马来西亚将从11月1日起修改价格区间结构和毛棕榈油出口关税税率，并将在2026年前引入碳税。海关数据显示，中国9月棕榈油进口量为22万吨，同比减少58.5%；菜子油及芥子油进口量为15万吨，同比增加2.8%；豆油进口量为4万吨，同比增加7.8%。SEA数据显示，印度毛油内外价差高位滞涨，精炼利润表现平淡。棕榈油受产地基本面支撑可能相对抗跌。近期国内菜油少量抛储，市场成交率较高。国内豆菜油库存相对偏高，棕榈油无库存压力。

■菜粕：俄罗斯下调2024年油料产量预估5%

1.现货：广西36%蛋白菜粕2130（-10）

2.基差：01菜粕-230（-60）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 519美元/吨（+3）；美元兑人民币7.13（+0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第42周进口压榨菜粕产量6.99万吨。

5.需求：第41周国内菜粕周度提货量6.16万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第41周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.3万吨，较上周的6.0万吨增加0.3万吨。

7.总结：ICE通知称，自2024年11月1日开始，将油菜籽期货涨跌停板限制自目前的每吨45加元调整为每吨40加元。海关统计数据显示，中国9月菜籽粕进口量为22.23万吨，环比上升9.11%，同比增长25.21%；中国9月油菜籽进口量为80.69万吨，环比增加35.69%，同比上升151.17%。加菜籽现实端压力仍有待消化。受进口菜籽充足影响，国内菜籽压榨开机居高不下，油厂菜粕库存创纪录攀升，进口颗粒粕亦在累库，菜粕内外价差趋于顺挂的状态不改，整体供应压力不减。近期加拿大对华产品加征关税动作似有延缓迹象，或给菜系价格带来波动。豆菜粕价差下方空间或有限。