■铜：铜价逢支撑做反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为76620元/吨，涨跌-90元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-65元/吨。

3. 进口:进口盈利211.43元/吨。

4. 库存：上期所铜库存168425吨，涨跌11940吨，LME库存279625吨,涨跌-475吨

5.利润：铜精矿TC10.48美元/干吨，铜冶炼利润-1524元/吨。

6.总结：9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比下降0.92万吨，降幅为0.91%，同比下降0.76%，需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看，短期目标位指向77500-78000已实现，多单见好就收，逢支撑位做反弹。支撑位74500-75600，70700-71600。注意需要辗转做反弹。

■螺纹钢：钢谷网显示厂库累库仍在继续

1、现货：上海3470元/吨（-20），广州3730元/吨（-30），北京3620元/吨（-10）；

2、基差：01基差154元/吨（33），05基差88元/吨（23），10基差36元/吨（7）；

3、供给：周产量244.07万吨（7.81）；

4、需求：周表需257.84万吨（9.34）；主流贸易商建材成交10.1114万吨（-1.71）；

5、库存：周库存427.08万吨（-13.77）；

6、总结：螺纹弱势震荡。钢谷网数据显示，厂库累库继续，国家继续通过政策管理预期带动盘面企稳。昨日钢谷发布建材数据显示，建材减产累库。而上周钢联公布数据显示，螺纹整体虽有去库，但厂库有继续累库趋势，终端需求的复苏程度成为牵动盘面至关重要的因素。整体来看，中央强政策刺激的主基调不变，加上美联储仍有降息预期，三季度GDP年率4.6%，年内目标的完成需依赖进一步政策刺激给予市场信心。短期内，螺纹处于预期回调对估值的修复过程中，情绪性指引盘面波动，暂以震荡思路对待，单边建议暂时观望，前期高位介入的多单建议及时止损，可等待情绪稳定后择机右侧介入，持续关注政治局会议和中央经济工作会议的政策指引风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁矿石：港口库存走高给盘面上方带来压力

1、现货：超特粉635元/吨（-15），PB粉740元/吨（-13），卡粉855元/吨（-15）；

2、基差：01合约-6元/吨（16）,05合约3.5元/吨（14），09合约16元/吨（12.5）；

3、铁废差：47元/吨（-8）；

4、供给：45港到港量2383.7万吨（-565.1），澳巴发运量2246.3万吨（-14.3）；

5、需求：45港日均疏港量325.9万吨（0.89），247家钢厂日均铁水产量234.36万吨（1.28），进口矿钢厂日耗288.92万吨（0.77）；

6、库存：45港库存15297.53万吨（191.6）,45港压港量38万吨（-4），钢厂库存9006.73万吨（21.43）；

7、总结：中央预期管理仍在继续，矿价跟随成材企稳。考虑到三季度GDP增长率仍低于5%，四季度要想完成GDP增长目标需要更多后续政策刺激的出现。由于当前铁矿石主力合约为01合约，预期影响因素大于基本面，因此铁矿石本轮仍将在宏观预期和板块情绪的带动之下走估值修复逻辑，750元/吨附近有支撑，但被主力反复试探，近期情绪性引导剧烈，建议暂时观望为主，前期多单及时止损。另外，此前悲观情绪需要时间消化，反弹或将呈现一波三折的走势，周内港口库存继续增加，铁水产量增速放缓加剧了铁矿石的累库，加上淡水河谷提高年内目标产量上限（3.2亿吨调整为3.3亿吨），远期海外供给仍有增加预期。四季度重点关注美联储降息幅度、政治局会议和中央经济工作会议带来的政策风向，继续关注海外发运、港口库存及钢厂生产情况。

■铁合金：双硅窄幅震荡

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价5930元/吨(-20)，宁夏市场价5720元/吨(-30)，广西市场价6050元/吨(0)；硅铁72#内蒙市场价6200元/吨(-50)，宁夏市场价6150元/吨(-50)，甘肃市场价6250元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-162元/吨(18)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-86元/吨(-8)；硅铁主力合约基差36元/吨(-98)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-54元/吨(-14)；

3、供给：全国锰硅日均产量25915吨(1185)，187家独立硅锰企业开工率43.97%(2.07)；全国硅铁日均产量16615吨(630)，136家硅铁生产企业开工率39.73%(0.67)；

4、需求：锰硅日均需求18272吨(292.57)，硅铁日均需求3011.86吨(64.14)；

5、库存：锰硅63家样本企业库存18.55万吨(-1.3)，硅铁60家样本企业库存5.68万吨(-0.19)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6112元/吨，较上一交易日上升2元/吨，盘面窄幅震荡运行。估值端方面，内蒙和宁夏地区现货价格再次下跌，成交积极性不高。锰矿价格偏弱，化工焦价格已开始下跌，成本支撑不足。驱动端，虽然下游钢厂铁水产量持续增加，但本周数据显示钢厂对锰硅需求上升幅度放缓，且金九银十需求旺季即将结束，钢厂需求或将暂缓上行后四季度有下降可能。供给方面，锰硅产量迅猛增加，开工率和产量均大幅上升，在锰硅价格持续下滑中，增加的市场供给会给厂商带来隐患，现货市场成交冷淡必然伴随库存压力。总体来说，供需又逐渐扩大为宽松格局，短期锰硅跟随黑色系偏弱波动。中长期来看，锰硅仍需注意高位的库存水平、产量和终端需求恢复情况。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6314元/吨，较上一交易日下跌2元/吨。市场情绪低落，硅铁盘面价震荡偏弱。估值方面，化工焦的新一轮降价或将传导兰炭价格的下跌，并且兰炭库存的攀升再次使其兰炭价格偏弱增强，硅铁成本支撑不足，利空盘面价。现货价格方面，主流钢厂招标价较首轮询价下降50元/吨，现货价内蒙和宁夏也双双下跌50元/吨，利润也同步被压缩。驱动端，硅铁产量与上周相比增幅明显，开工率和产量大幅增加，但相比下游钢厂对硅铁需求却增幅较小。总体来说，硅铁虽略显供需宽松局面，但对库存暂不构成太大压力。短期来看，硅铁跟随宏观和黑色偏弱波动，中长期震荡运行。后续继续关注硅铁厂产量库存表现及下游需求恢复情况。

■纸浆：夜盘大幅下跌

1.现货：漂针浆银星现货价6250元/吨（0），凯利普现货价6350元/吨（0），俄针牌现货价5800元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4650元/吨(0)，针阔价差1600元/吨(0)；

2.基差：银星基差-SP01=374元/吨（22），凯利普基差-SP01=474元/吨（22），俄针基差-SP01=-76元/吨（22）；

3.供给：上周木浆生产量为44.2419万吨（-1.16）；其中，阔叶浆产量为为22.94万吨（-0.66），产能利用率为91.23%（-2.61%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-158.92元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（70），进口利润为-670.51元/吨(-564.36);

5.需求：木浆生活用纸均价为6520元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利248.37元/吨（0），白卡纸均价为4094元/吨（0），白卡纸生产毛利280元/吨（0），双胶纸均价为4990元/吨（0），双胶纸生产毛利-214.5元/吨（0），双铜纸均价为5485.71元/吨（0），铜版纸生产毛利539.5元/吨（0）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为365486吨（0)；上周纸浆港口库存为165万吨（-7.9)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1146.5992元/吨（-0.92），化机浆生产毛利为-2.2672元/吨（-0.61）。

8.总结：日内涨跌幅0.07%，现货价格6250元/吨（0），针阔价差1600元/吨（0)。昨日夜盘纸浆下跌1.77%，期价重新回落到5800下方。除UPM涨价外，上周银星新一轮报价亦上涨20美金，成本支撑仍在。目前纸浆的供应持续回落，供方浆厂挺价态度明显，但下游拿货情绪清淡，政策刺激还未影响到产业实际心态，旺季下走货一般且白卡和双胶供应压力突出，因此短期供需博弈。近期港口库存连续5周去库，库存压力不大，期价深贴水，给予浆价一定支撑。但除此外，一是欧洲大幅累库的纸浆库存和持续衰退的经济，对纸浆美金后续估值和供应产生不利影响，二是针阔价差已走阔至1600元/吨，高位的针阔价差下势必对针叶浆上行有所拖累。浆价预计短期区间震荡为主，关注15正套机会，关注下游开工利润和宏观变化。

■棉花：关注新棉收购节奏

1.现货:新疆15305（0）；CCIndex3218B 15535（-19）

2.基差:新疆1月1050；3月1175；5月1115；7月1090；9月875；11月1380

3.生产:USDA10月报告调减美棉产量，继续调增期末库存，新产季库存同比有所减少。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转，开工率连续数周度有反弹。

4.消费:国际情况，USDA10月报告调减消费和全球贸易量；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费预期环比转好。

5.进口：8月进口15万吨，同比减少3万吨，进口利润压缩边际减少了进口总量。

6.库存：纺企棉花原料库存稳定，下游产品去库节奏持续，终端消费有改善迹象。

7.总结：美棉价格有反弹，同时近期内盘跟随反弹，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否持续变好，另外关注美棉优良率变化和收割情况。

■白糖：内外糖价继续回调

1.现货:南宁6525(0）元/吨，昆明6325(0）元/吨

2.基差:南宁1月742；3月752；5月750；9月760；7月783；11月660

3.生产：巴西9月上半月产量同比减少，累积量增加幅度环比减少，巴西新产季中南部产量预估进一步调减到3900-3950万吨区间，估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况，印度乙醇政策影响出口政策，预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：8月进口77万吨，同比增加40万吨，本产季进口总量496万吨，同比增加101万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：9月5.6万吨，同比大幅减少38万吨。

7.总结：国际市场巴西产量预估调减，印度新产季出口预计紧缩，全球糖价估值面临反弹调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港，北方甜菜糖开始上市，国内糖价短期内上方仍然有明显压力，上方空间预计有限，但是短期内期末库存同比减少明显，糖价下方仍然具有一定支撑。

■玉米：传闻扰动 期价大涨

1.现货：港口、销区上涨，北方部分地区续跌。主产区：哈尔滨出库1890（-10），长春出库2000（0），山东德州进厂2140（0），港口：锦州平仓2170（10），主销区：蛇口2360（30），长沙2320（10）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=-17（-36），锦州现货平舱-C2501=-58（-39）。

3.月间：C2411-C2501=-41（-3），C2501-C2505=-56（10）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2092（24），进口利润268（6）。

5.供给：10月23日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数227辆（-163）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年10月10日-10月16日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米132.47（3.14）万吨。

7.库存：截至10月16日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量283.7万吨（环比+4.53%）。截至10月17日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存26.84天，环比+2.95%，较去年同期+6.85%。截至10月16日，北方四港玉米库存共计125.6万吨，周比+4.1万吨（当周北方四港下海量共计51.5万吨，周比9.8万吨）。注册仓单量56698（0）。

8.小结：受储备量级超预期的传闻扰动，周三连盘玉米期货，带动玉米淀粉期货全线大涨，涨幅超2%。若储备规模超预期被兑现，2024/25市场年度国内玉米供需平衡表将出现重要变化，年内缺口预期再现。无论传闻真实与否，从玉米价格走势上看，回踩前低后强势上涨，前低支撑得以确认，阶段性底部大概率探明，以前低为止损的试多或买保策略观点不变。而在大涨过后，一方面要关注传闻能否兑现，另一方面，主产区新粮集中上市压力并未释放完毕，当前阶段整体供应格局依旧宽松，因为除原多单持有外，不建议贸然追高，关注回调机会为宜。

■油脂：印尼GAPKI释放利多

1.现货：广州24℃棕榈油9390（+220）；山东一豆8470（+170）；东莞三菜9460（+240）

2.基差：01合约一豆90（+214）；01合约棕榈油226（+228）；01三菜-82（+230）

3.成本：11月船期马来24℃棕榈油FOB 1115美元/吨（+20）；11月船期美湾大豆CNF 463美元/吨（+4）；11月船期加菜籽CNF 531美元/吨（+2）；美元兑人民币7.13（0）

4.供给：SPPOMA数据显示，10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降7.6%，油棕鲜果串单产下滑7.39%，出油率增加0.07%。第42周进口压榨菜油周度产量5.24万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为753102吨，较上月同期的660767吨增加14.0%。第42周菜籽油成交量2500吨

6.库存：截止第41周末，国内棕榈油库存总量为51.2万吨，较上周的52.7万吨减少1.5万吨。国内豆油库存量为124.0万吨，较上周的131.5万吨减少7.5万吨。国内进口压榨菜油库存量为46.4万吨，较上周的45.4万吨增加1.0万吨。

7.总结：GAPKI表示，印尼2024年底棕榈油库存料保持在250万吨左右，因产量受到去年干燥天气的影响。其数据显示， 8月份的棕榈油产量品出口较去年同期增加15%，至238万吨，8月底的棕榈油库存从一个月前的251万吨降至245万吨。8月份的产量较上年同期略有上升，但从今年开始的总体产量下降了5%，到今年年底，产量最可能是保持下降5%，毛棕榈油和毛棕榈仁油总产量预估在5100万吨。马来西亚将从11月1日起修改价格区间结构和毛棕榈油出口关税税率，并将在2026年前引入碳税。海关数据显示，中国9月棕榈油进口量为22万吨，同比减少58.5%；菜子油及芥子油进口量为15万吨，同比增加2.8%；豆油进口量为4万吨，同比增加7.8%。内盘棕榈油跟随产地同步偏强，豆菜油受带动影响。

■菜粕：俄罗斯下调2024年油料产量预估5%

1.现货：广西36%蛋白菜粕2240（+110）

2.基差：01菜粕-154（+76）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 531美元/吨（+2）；美元兑人民币7.13（0）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第42周进口压榨菜粕产量6.99万吨。

5.需求：第41周国内菜粕周度提货量6.16万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第41周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.3万吨，较上周的6.0万吨增加0.3万吨。

7.总结：ICE通知称，自2024年11月1日开始，将油菜籽期货涨跌停板限制自目前的每吨45加元调整为每吨40加元。加菜籽、菜油出口欧洲窗口似在打开，关注加拿大油菜籽去库时点。海关统计数据显示，中国9月菜籽粕进口量为22.23万吨，环比上升9.11%，同比增长25.21%；中国9月油菜籽进口量为80.69万吨，环比增加35.69%，同比上升151.17%。受进口菜籽充足影响，油厂进口菜籽库存快速累升并创历史同期记录。国内菜籽压榨开机居高不下，油厂菜粕库存创纪录攀升，进口颗粒粕亦在累库，菜粕内外价差趋于顺挂的状态不改，整体供应压力不减。豆菜粕价差下方空间或有限。