■铜：铜价逢支撑做反弹

1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为76440元/吨，涨跌-180元/吨。

2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：-70元/吨。

3. 进口:进口盈利326.94元/吨。

4. 库存：上期所铜库存168425吨，涨跌11940吨，LME库存278325吨,涨跌-1300吨

5.利润：铜精矿TC10.48美元/干吨，铜冶炼利润-1524元/吨。

6.总结：9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比下降0.92万吨，降幅为0.91%，同比下降0.76%，需求端9月电铜杆和电线电缆周度开工率回升明显。技术上看，短期目标位指向77500-78000已实现，多单见好就收，逢支撑位做反弹。支撑位75200-76100，其次在72300-73000，注意需要辗转做反弹。

■锌: 沪锌强势 逢支撑做多

1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为25390元/吨，涨跌380元/吨。

2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：45元/吨，涨跌-15元/吨。

3.进口利润:进口盈利-1773.92元/吨。

4.上期所锌库存80077元/吨，涨跌-637吨。

LME锌库存239150吨，涨跌-1850吨。

5.锌9月产量数据49.93吨，涨跌1.3吨。

6.下游周度开工率SMM镀锌为60.64%，SMM压铸为55.66%，SMM氧化锌为55.19%。

7.总结：9月精炼锌产量超预期，预计10月仍高于预期。消费受到小幅抑制，临近10月下旬，假设旺季过去消费转弱，则面临累库。技术上看，短期转为高位强势整理，前期压力转为支撑，逢支撑位做多。支撑位依次为24400-24600，23500-23200，22500-22800，因锌精矿供应紧张一直未能彻底解决。

■螺纹钢：预期管理仍在继续

1、现货：上海3450元/吨（-20），广州3710元/吨（-20），北京3560元/吨（-60）；

2、基差：01基差120元/吨（-14），05基差46元/吨（-22），10基差9元/吨（-7）；

3、供给：周产量251.15万吨（7.08）；

4、需求：周表需243.5万吨（-14.34）；主流贸易商建材成交11.8459万吨（1.73）；

5、库存：周库存434.73万吨（7.65）；

6、总结：螺纹弱势震荡，夜盘在情绪的回暖下反弹。昨日钢联发布建材数据显示，建材增产累库。整体来看，中央强政策刺激的主基调不变，加上美联储仍有降息预期，三季度GDP年率4.6%，年内目标的完成需依赖进一步政策刺激给予市场信心。短期内，螺纹处于预期回调对估值的修复过程中，情绪性指引盘面波动，暂以震荡思路对待，单边建议暂时观望，前期高位介入的多单建议及时止损，可等待情绪稳定后择机右侧介入，持续关注政治局会议和中央经济工作会议的政策指引风向。后续将继续关注国内外宏观政策、产业链库存传导情况。

■铁合金：双硅震荡偏弱

1、现货：锰硅6517#内蒙市场价5930元/吨(0)，宁夏市场价5720元/吨(0)，广西市场价6030元/吨(-20)；硅铁72#内蒙市场价6150元/吨(-50)，宁夏市场价6150元/吨(0)，甘肃市场价6250元/吨(0)；

2、期货：锰硅主力合约基差-168元/吨(-6)，锰硅月间差（2501合约与2505合约）-78元/吨(8)；硅铁主力合约基差58元/吨(22)，硅锰月间差（2501合约与2505合约）-48元/吨(6)；

3、供给：全国锰硅日均产量26715吨(800)，187家独立硅锰企业开工率44.9%(0.93)；全国硅铁日均产量16585吨(-30)，136家硅铁生产企业开工率39.78%(0.05)；

4、需求：锰硅日均需求18529吨(257)，硅铁日均需求3052.27吨(40.41)；

5、 库存：锰硅63家样本企业库存18.55万吨(-1.3)，硅铁60家样本企业库存6.18万吨(0.5)；

6、总结：锰硅方面，期货价格主力合约收盘于6118元/吨，较上一交易日上升6元/吨，盘面持续窄幅震荡运行。估值端方面，北方地区现货价较前一日持稳，成交积极性不高。锰矿价格偏弱，化工焦价格已开始下跌，成本下降显著，成本线重心下移，利空现货价。供给方面，锰硅产量较上周增幅明显，开工率和产量均大幅上升，但需求相比增幅相对缓慢，在锰硅价格持续下滑和需求增幅不显的格局中，增加的市场供给会给厂商带来隐患。总体来说，供需又逐渐扩大为宽松格局，短期锰硅跟随黑色系偏弱波动。中长期来看，锰硅仍需注意高位的库存水平、产量和终端需求恢复情况。

硅铁方面，期货价格主力合约收盘于6292元/吨，较上一交易日下跌22元/吨。硅铁盘面价震荡偏弱运行。估值方面，化工焦的新一轮降价或将传导兰炭价格的下跌，并且兰炭库存的攀升再次使其兰炭价格偏弱增强，硅铁成本或将支撑不足，利空盘面价。现货价格方面，内蒙下降50/吨，与宁夏现价保持一致，内蒙利润也同步被压缩。驱动端，硅铁产量上周增幅明显，但本周数据显示产量开始减速暂缓，日均产量较上周下降30吨，虽幅度有限，但已出现下降趋势。总体来说，硅铁虽略显供需宽松局面，但对库存暂不构成太大压力。短期来看，硅铁跟随宏观和黑色偏弱波动，中长期震荡运行。后续继续关注硅铁厂产量库存表现及下游需求恢复情况。

■纸浆：港口库存结束5周去库转累库趋势

1.现货：漂针浆银星现货价6180元/吨（-70），凯利普现货价6300元/吨（-50），俄针牌现货价5700元/吨（-100）；漂阔浆金鱼现货价4600元/吨(-50)，针阔价差1580元/吨(-20)；

2.基差：银星基差-SP01=314元/吨（-60），凯利普基差-SP01=434元/吨（-40），俄针基差-SP01=-166元/吨（-90）；

3.供给：上周木浆生产量为46.28万吨（2.04）；其中，阔叶浆产量为为23.29万吨（0.35），产能利用率为86.69%（-4.54%）；

4.进口：针叶浆银星进口价格为785美元/吨（0），进口利润为-233.54元/吨(-70)，阔叶浆金鱼进口价格为650美元/吨（0），进口利润为-724.33元/吨(-50);

5.需求：木浆生活用纸均价为6500元/吨（-20），木浆生活用纸生产毛利315.42元/吨（0），白卡纸均价为4094元/吨（0），白卡纸生产毛利287元/吨（7），双胶纸均价为4990元/吨（0），双胶纸生产毛利-143.3元/吨（11.2），双铜纸均价为5485.71元/吨（0），铜版纸生产毛利602.5元/吨（10.5）;

6.库存：上期所纸浆期货库存为356484吨（-9002)；本周纸浆港口库存为173.7万吨（8.7)

7.利润：阔叶浆生产毛利为1144.51元/吨（-1.3），化机浆生产毛利为-3.66元/吨（-0.87）。

8.总结：日内涨跌幅-0.27%，现货价格6180元/吨（-70），针阔价差1580元/吨（-20)。本周纸浆港口库存为173.7万吨（8.7)，结束5周去库趋势。除UPM涨价外，上周银星新一轮报价亦上涨20美金，成本支撑仍在。目前纸浆的供应持续回落，供方浆厂挺价态度明显，但下游拿货情绪清淡，政策刺激还未影响到产业实际心态，旺季下走货一般且白卡和双胶供应压力突出，因此短期供需博弈。近期港口库存连续5周去库，库存压力不大，期价深贴水，给予浆价一定支撑。但除此外，一是欧洲大幅累库的纸浆库存和持续衰退的经济，对纸浆美金后续估值和供应产生不利影响，二是针阔价差已走阔至1600元/吨，高位的针阔价差下势必对针叶浆上行有所拖累。浆价预计短期区间震荡为主，关注15正套机会，关注下游开工利润和宏观变化。

■尿素: 上方空间受基本面偏弱限制

1.现货：尿素小颗粒山东现货价1810元/吨（0），河南现货价1800元/吨（0），河北现货价1830元/吨（0），安徽现货价1820元/吨(0)；

2.基差：山东小颗粒-UR01=-28元/吨（-10），河南小颗粒-UR01=-38元/吨（-10）；

3.供给：尿素日生产量为19.253万吨（0），其中，煤头生产量为14.906万吨（0），气头生产量为4.347万吨（0）;

4.需求：上周尿素待发订单天数为9.06天（-0.35），下游复合肥开工率为29.74%（-1.77），下游三聚氰胺开工率为65.57%（0）;

5.出口：中国大颗粒FOB价格为276.5美元/吨（0），中国小颗粒FOB价格为271.5美元/吨（0），出口利润为-230.05元/吨(-4.64);

6.库存：昨日上期所尿素期货仓单为1057张（-728)；上周尿素厂内库存为117.26万吨（5.61)；上周尿素港口库存为21.9万吨（-0.1)

7.利润：尿素固定床生产毛利为-411元/吨（-80），气流床生产毛利为60元/吨（-106），气头生产毛利为90元/吨（0）。

8.总结：尿素日内涨跌幅0.33%，现货价格多数持平。近期尿素检修装置增加，预期供应小幅回落，但整体供应已经偏宽松。近期随着情绪上涨和尿素出厂价下调，尿素成交好转，随着复合肥开工逐渐回落，尿素格局难摆脱宽松格局。11月西南地区限气临近，全国尿素将有所缩量，目前短期来看，尿素内需有所支撑，震荡整理为主，长期来看，今年淡储招标期限放款，企业采购相对谨慎，长期依旧面临下行压力，但整体价格重心略高于三季度。

■棉花：新棉收购节奏加快

1.现货:新疆15134（-32）；CCIndex3218B 15454（-2）

2.基差:新疆1月939；3月909；5月859；7月829；9月674；11月1224

3.生产:USDA10月报告调减美棉产量，继续调增期末库存，新产季库存同比有所减少。产业端国内市场下游纺纱织布产能开工率有所好转，开工率连续数周度有反弹。

4.消费:国际情况，USDA10月报告调减消费和全球贸易量；国内市场下游近期有去库迹象，但是终端消费预期环比转好。

5.进口：8月进口15万吨，同比减少3万吨，进口利润压缩边际减少了进口总量。

6.库存：纺企棉花原料库存稳定，下游产品去库节奏持续，终端消费有改善迹象。

7.总结：美棉价格有反弹，同时近期内盘跟随反弹，产业链利润开始向下游修复，继续观察下游消费表现是否持续变好，另外关注美棉优良率变化和收割情况。

■白糖：内外糖价保持震荡

1.现货:南宁6485(-20）元/吨，昆明6345(20）元/吨

2.基差:南宁1月614；3月632；5月635；9月640；7月665；11月534

3.生产：巴西9月上半月产量同比减少，累积量增加幅度环比减少，巴西新产季中南部产量预估进一步调减到3900-3950万吨区间，估计量预计有所下调；印度和泰国甘蔗进入生长季节，关注主产地天气情况，印度乙醇政策影响出口政策，预计保持紧缩。国内全国糖厂压榨结束，供给端需要依靠进口糖维持。

4.消费：国内情况，需求端暂时正常，下游进入季节性备货旺季。

5.进口：8月进口77万吨，同比增加40万吨，本产季进口总量496万吨，同比增加101万吨，二季度进口总量处于历史低位区间。进口配额外空间打开，关注下半年进口买船和到港情况。

6.库存：9月5.6万吨，同比大幅减少38万吨。

7.总结：国际市场巴西产量预估调减，印度新产季出口预计紧缩，全球糖价估值面临反弹调整。当前国内港口进口糖开始陆续到港，北方甜菜糖开始上市，国内糖价短期内上方仍然有明显压力，上方空间预计有限，但是短期内期末库存同比减少明显，糖价下方仍然具有一定支撑。

■玉米：传闻扰动 期价大涨

1.现货：北港上涨，北方部分地区续跌。主产区：哈尔滨出库1890（0），长春出库2000（0），山东德州进厂2140（0），港口：锦州平仓2190（20），主销区：蛇口2360（0），长沙2340（20）。

2.基差：锦州现货平舱-C2411=1（18），锦州现货平舱-C2501=-40（18）。

3.月间：C2411-C2501=-41（0），C2501-C2505=-55（1）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本2101（9），进口利润259（-9）。

5.供给：10月24日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数381辆（+154）。

6.需求：我的农产品网数据，2024年10月10日-10月16日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米132.47（3.14）万吨。

7.库存：截至10月16日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量283.7万吨（环比+4.53%）。截至10月17日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存26.84天，环比+2.95%，较去年同期+6.85%。截至10月16日，北方四港玉米库存共计125.6万吨，周比+4.1万吨（当周北方四港下海量共计51.5万吨，周比9.8万吨）。注册仓单量56698（0）。

8.小结：受储备量级超预期的传闻扰动，周三连盘玉米期货，带动玉米淀粉期货全线大涨，涨幅超2%。若储备规模超预期被兑现，2024/25市场年度国内玉米供需平衡表将出现重要变化，年内缺口预期再现。无论传闻真实与否，从玉米价格走势上看，回踩前低后强势上涨，前低支撑得以确认，阶段性底部大概率探明，以前低为止损的试多或买保策略观点不变。而在大涨过后，一方面要关注传闻能否兑现，另一方面，主产区新粮集中上市压力并未释放完毕，当前阶段整体供应格局依旧宽松，除原多单持有外，不建议贸然追高，关注回调机会为宜。

■油脂：马棕10月产量滞涨

1.现货：广州24℃棕榈油9450（+60）；山东一豆8470（0）；东莞三菜9520（+60）

2.基差：01合约一豆-66（-156）；01合约棕榈油80（-146）；01三菜-235（-153）

3.成本：11月船期马来24℃棕榈油FOB 1130美元/吨（+15）；11月船期美湾大豆CNF 463美元/吨（+4）；11月船期加菜籽CNF 531美元/吨（+2）；美元兑人民币7.12（-0.01）

4.供给：MPOA数据显示，马来西亚10月1-20日毛棕榈油产量较上月同期减少0.81%，其中马来半岛产量减少4.88%，东马来西亚产量增加6.41%，沙巴产量增加12.02%，沙捞越产量减少4.15%。第42周进口压榨菜油周度产量5.24万吨

5.需求：AmSpec Agri数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油产品出口量为753102吨，较上月同期的660767吨增加14.0%。第42周菜籽油成交量2500吨

6.库存：截止第41周末，国内棕榈油库存总量为51.2万吨，较上周的52.7万吨减少1.5万吨。国内豆油库存量为124.0万吨，较上周的131.5万吨减少7.5万吨。国内进口压榨菜油库存量为46.4万吨，较上周的45.4万吨增加1.0万吨。

7.总结：GAPKI表示，印尼2024年底棕榈油库存料保持在250万吨左右，因产量受到去年干燥天气的影响。其数据显示， 8月份的棕榈油产量品出口较去年同期增加15%，至238万吨，8月底的棕榈油库存从一个月前的251万吨降至245万吨。8月份的产量较上年同期略有上升，但从今年开始的总体产量下降了5%，到今年年底，产量最可能是保持下降5%，毛棕榈油和毛棕榈仁油总产量预估在5100万吨。海外高频预估机构数据显示，马棕10月上旬产量同比上月几无增量。国内一豆现货日均成交依然保持接近3万吨水平。内盘棕榈油跟随产地同步偏强，豆菜油受带动影响。

■菜粕：国内进口菜籽库存攀升

1.现货：广西36%蛋白菜粕2240（0）

2.基差：01菜粕-160（-6）

3.成本：11月船期加菜籽CNF 531美元/吨（+2）；美元兑人民币7.12（-0.01）

4.供应：中国粮油商务网数据显示，第42周进口压榨菜粕产量6.99万吨。

5.需求：第41周国内菜粕周度提货量6.16万吨

6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止第41周末，国内进口压榨菜粕库存量为6.3万吨，较上周的6.0万吨增加0.3万吨。

7.总结：周内USDA出口销售报告显示，私人出口商报告向未知目的地销售了共计38万吨大豆，买盘有所回归。咨询机构报告显示，2024/25年度澳大利亚油菜籽产量预估为554万吨。加菜籽、菜油出口欧洲窗口似在打开，关注加拿大油菜籽季节性去库节点。中国限制性进口加菜籽的实施细则仍在权衡各方利益，近月进口菜籽或较充足。油厂进口菜籽库存快速累升并创历史同期记录。国内菜籽压榨开机居高不下，油厂菜粕库存创纪录攀升，进口颗粒粕亦在累库，菜粕内外价差趋于顺挂的状态不改，整体供应压力不减。豆菜粕价差下方空间或有限。