重点关注

豆粕、豆一、贵金属

豆粕：连盘偏向“特朗普交易”，仍需注意风险。近期豆粕单边走势震荡：美豆丰收及南美天气改善压制上方空间，美豆出口数据较好支撑下方空间。短期交易点落在美国大选：上周美豆盘面在“哈里斯交易（民调领先）”与“特朗普交易（博彩赔率较高）”之间摇摆（美豆盘面先涨后跌）。国内盘面则偏向“特朗普交易”，主要表现为1-5反套：m2501合约偏弱、m2505合约偏强。目前基本面仍处于“丰产限高、需求托底”格局。美国大选事件具有不确定性，注意规避风险。

豆一：国储收购价格低于预期，期价偏弱。10月25日国储收购启动，开秤收购价格1.85元/斤（净粮，不区分蛋白），基本持平市场价格、未能提价收购、低于市场预期，较去年下跌0.655～0.67元/斤。目前暂无利多支撑，预计豆一期价仍偏弱。后期关注是否有新的政策支持。

贵金属：上周黄金创出历史新高至2772美元/盎司，白银突破超过35美元/盎司。从驱动来看，我们此前提出，白银在现在的环境中是有继续上行优势，主要基于风险偏好反弹叠加海外降息周期下通胀预期回升。而观点持续兑现，尤其在黄金持续上行后白银迎来金融属性的补涨以及关键技术位置突破，形成加速上涨态势。尽管下半周贵金属板块迎来小幅调整，但是总体趋势未变。我们依旧保持观点，当前格局下黄金轻易不言顶，上方想象空间持续打开，而这个过程中，白银明显表现更强，在贵金属和工业金属属性下刺激拉涨，或有望持续突破前高。

所长早读

9月规上工业企业利润同比跌幅扩大，政策发力四季度或有所改善

观点分享：周日国家统计局公布数据显示，中国9月规模以上工业企业利润同比下降27.1%。1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%。单月来看，9月工业企业盈利增速较8月的-17.8%进一步下探至-27.1%，量价拆分来看，利润率较8月的5.6%走弱至4.7%，而工业企业收入增速从8月的-0.9%边际回升至0%，显示需求仍偏弱，且9月PPI同比从-1.8%进一步回落至-2.8%，对工业企业盈利形成拖累。上游行业利润降幅从8月的7.1%进一步走阔至23.2%，主要受利润率回落拖累、季调后利润率从8月的19.9%下探至17.9%，营业收入增速亦较8月的-4.1%略走扩至6.5%；中游制造业利润同比降幅较8月的28.6%小幅收窄至24.4%，利润率（季调后）较8月持平于4%、但营收降幅较8月的1.4%略收窄至1%；下游制造业利润同从8月-3.6%大幅回落至-31.7%，同期PPI同比降幅较8月的1.8%走阔至2.8%。另外，9月库存增速（季调后）从8月的5.2%回落至4.6%，显示工业企业补库进程有所放缓；工业企业杠杆率（季调后）亦较8月回升，而应收账款占销售收入比例较8月有所下行。自9月24日央行等公布货币政策组合拳以来，政治局会议、发改委、财政部、住建部新闻发布会等均确认保增长决心，稳增长政策接连出台，9月广义财政（一般公共预算+政府性基金）支出明显提速，增长预期有所提振。

今日早评

黄金：再创新高

白银:震荡反弹

铜：库存减少，限制价格回落

铝：重心稳步抬升，关注大选风险

氧化铝：现货仍坚挺，本周盘面再推高

锌：高位运行，关注流动性变化

铅：多空交织，震荡运行

镍：库存边际延续累增，镍价承压低位震荡

不锈钢：镍铁挺价挤压钢厂利润，矿溢价有望松动

锡：震荡回升

工业硅：关注市场情绪发酵情况

碳酸锂：供需趋宽松，短期内或区间震荡

铁矿石：震荡反复

螺纹钢：乐观预期升温，偏强震荡

热轧卷板：乐观预期升温，偏强震荡

硅铁：宏观情绪升温，盘面反弹

锰硅：供应增产成本下移，偏弱震荡

焦炭：宏观发酵，震荡偏强

焦煤：宏观发酵，震荡偏强

动力煤：需求维稳，震荡偏弱

玻璃：沙河市场成交价格上涨

对二甲苯：计划外停车增多，多PX空PTA

PTA：基本面驱动偏弱，1-5反套

MEG：1-5反套

橡胶：震荡运行

合成橡胶：震荡承压

沥青：成本回落，偏弱震荡

LLDPE：短期震荡盘整

PP：现货平稳，市场偏弱

烧碱：短期震荡，后期仍有压力

纸浆：震荡运行

甲醇：反弹格局延续

尿素：弱现实强预期，震荡运行

苯乙烯：中期偏弱

纯碱：市场成交气氛一般

LPG：跟随成本偏弱运行

PVC：中期震荡市

燃料油：震荡走势为主，基本面仍有支撑

低硫燃料油：短期弱于高硫，外盘高低硫价差继续小幅收窄

集运指数（欧线）：高位震荡，关注单边潜在回调买入机会

短纤：跟随原料震荡

瓶片：跟随原料震荡

棕榈油：关注产地报价

豆油：受美豆和棕榈油走势影响

豆粕：美豆收跌，连粕偏弱震荡

豆一：收储价格低于预期，偏弱震荡

玉米：震荡偏弱

白糖：巴西压榨数据略偏空

棉花：短期维持震荡关注下游需求

鸡蛋：弱势震荡

生猪：短期博弈

花生：关注油厂收购