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乐观预期升温，螺纹钢偏强震荡：国泰君安期货10月29早评

重点关注

玻璃、原油、MEG、集运指数（欧线）

玻璃：上涨或近尾声追高需谨慎。周末至今国内浮法玻璃价格多地提涨，主要区域涨幅在2-5元/重量箱不等，成交氛围良好。近期产能缩减较快，局部区域货源稍显紧张，下游订单稍有好转，提货情绪升温。当前需要注意到11合约临近交割月，后期或有仓单回流因素压制盘面。近期市场上涨以来，期现贸易商采购积极，但现货成交在周一未能进一步扩张。当然也要看到目前市场在近月交割因素、乐观预期因素、减产因素并未明确终结，因此目前市场估值偏高，但下跌驱动尚不够明确。未来需要关注政府刺激因素带来的乐观预期支撑与基差持续偏弱、而01合约交割临近春节之间的矛盾。

原油：短线或超跌，暂时观望。在伊朗周末“消极回应”以色列袭击后，原油市场地缘溢价短期大幅回吐。叠加美国大选结果确定临近、特朗普胜选概率提升，市场对中东局势缓和预期加强，部分提前交易特朗普胜选后对原油市场带来的利空。我们认为，从贵金属、有色、利率、美欧炼厂补库需求等角度看，油价短线盘面或已超跌。但随着四季度诸多利空的逐步临近，油价能否组织起像样的反弹存疑，上涨的最佳时间窗口逐步关闭，暂时或是震荡市。长期来看，我们对年底及明年初油价下行压力判断不变。

MEG：关注现货市场信用风险。尽管隔夜油价大幅下跌，乙二醇并未大幅跟随，而是维持震荡市格局，1-5反套继续持有。乙二醇供应边际回升，而需求已经看到年内最高点。11月份MEG国产供应逐步回升，阳煤寿阳20万吨、华谊20、榆能化学40、远东联50等多套装置将在11月份重启。海外进口方面，中东地区多套装置重启（沙特拉比格炼化70、yanpet38、伊朗BCCO45），12月份中东货源预计增多。11月底MEG逐步转为累库格局。仓单方面，盛虹、连云港石化、百宏等非主流仓单对01合约盘面形成利空影响，1-5反套持有。

集运指数（欧线）：日内下行风险较大。EC在过去两周大涨后，短期或迎回调。昨日盘后马士基上海至费利克斯托第46周二次开舱，价格从原来的2600/4500附近下调至2000/3500附近；第47周新开舱价格报2330/4020。一方面马士基降价幅度超于预期；另一方面，第47周新开舱价格仍高于46周，或体现出马士基希望复制11月初的定价策略，即通过宣涨第47周运费，刺激第46周订舱需求。接下来一周关注其他船司跟随降价的进度，预测第46周市场FAK中枢先降到大柜3800-4000美元区间，再观察收货情况。第47周价格变数较大，变数在于第47周宣涨能否成功刺激第46周爆仓甩柜，进而使第47周有充足的货载使得运费维稳。整体来看，短期由于马士基第46周降价幅度超预期或有日内下行风险，近月2412、2502合约测试支撑位。趋势看，考虑到12月船司“挺价”行为大概率会有，指数、盘面也大概率会部分跟涨，因此10月底至11月上旬或先跌再涨。短期资金关注度高，价格波动加剧，注意风控理性持仓。

所长早读

期指：继续关注后续政策验证

观点分享：近期市场情绪依旧偏积极。主驱动来看，依旧在于政策面在现实端与预期端释放利多。昨日央行再次扩充工具箱，启用公开市场买断式逆回购操作工具，有利于配合财政发力，应对市场中长期流动性需求。国务院推出生育支持政策，促进人口长期均衡发展。此外市场重点关注11月初的人大常委会将如何平衡本年度财政收支缺口，以及如何制定一次性化解地方债务与增发特别国债补充商行资本金的规模。由于上周末财政部副部长对外媒表示“这次经济刺激政策规模相当大”，增加了政策积极向好预期。不过，后期美国大选与美联储议息会议结果，可能对政策走向存在一定影响。而周四10月PMI数据，作为本轮政策转向后的第一份主要经济数据，也将反映政策对经济的传导效果，可能进一步影响政策走向预期。整体上，我们认为政策偏多对行情有明显助推，但大涨驱动仍待确定。而在风险偏好企稳时期，成长风格依旧会存在超额收益。

今日早评

黄金：震荡调整

白银:震荡反弹

铜：库存连续减少，限制价格下跌

铝：海外政经形势严峻，市场对华需求量预估偏保守

氧化铝：短期内现货价格推高，未来进口量有望边际提升

锌：高位运行

铅：多空交织，震荡运行

镍：镍价低位震荡

不锈钢：窄幅震荡

锡：震荡回升

工业硅：关注市场情绪，上方空间有限