【导语】四季度逐步摆脱下游饲料需求淡季影响，且替代品优势欠佳，玉米饲用需求存好转预期。叠加深加工行业盈利好转开工率提升，玉米下游需求整体向好。但目前仍处于新季玉米上量时期，供应增量拖累玉米价格上行空间或受限。

四季度需求向好 玉米消费或提升

三季度处于传统饲料消费淡季，玉米饲用需求表现疲软。进入四季度，伴随气温下降，下游禽畜采食量有季节性增加，利多玉米饲用消费，且目前终端养殖利润维持偏好水平，存栏量或有增加预期，而替代品价格优势欠佳，或进一步提升玉米饲用消费向好。

深加工行业方面，受到新季玉米集中上市、潮粮供应增加价格较陈粮偏低优势的带动，10月份行业整体盈利水平较9月份有明显好转，行业开工积极性提升，或带动玉米深加工需求向好。综合下游需求来看，四季度饲用及深加工需求或有增加预期，在一定程度上利多玉米价格。

新粮仍处集中上量阶段　市场供应压力较大

虽然需求端表现偏好，但近期终端养殖及深加工利润好转，均得益于新季玉米上量增加而价格走弱带来的成本红利，在一定程度上也反应出市场新季货源供应压力较大。

本年度产区整体收割进度偏缓，由于新季玉米开秤价格同比偏低明显，农户售粮意向不高，但中间贸易环节暂无建库意向，下游饲料及深加工企业均维持滚动补库节奏，玉米整体供应量依旧处于相对高位。由下图可以看出，10月28日山东深加工企业晨间到车数量在1743车，环比9月同期到车增加976车，增幅达127.25%，市场供应压力可见一斑。

11月玉米均价或涨　但供应宽松涨幅或受限

目前饲料企业玉米库存水平同比偏低，且部分产区外发火运条件紧张，企业采购意向或有所增加，叠加深加工行业开工积极性尚可，玉米整体下游需求或仍有一定利好支撑，11月份玉米价格存上行空间。但短线仍处新季玉米上量高峰期，供应面较为宽松的局面下，或限制玉米价格涨幅。后期重点关注产区基层售粮意向及政策类消息指引。

（卓创资讯 许亚婷）