【导语】热轧板卷生产过程中主要经由高炉-转炉-轧线的长流程冶炼工艺，且热轧板卷可作为中间品进行再次轧制，经由冷轧轧机生产冷轧板卷。因此原材料焦炭、铁矿石—钢坯—热轧板卷—冷轧板卷成为一条连续的生产链条，而各个产品发展以及影响因素的不同使得价值链传导过程中出现侧重。

就热轧板卷成本运行情况来看，近五年成本基本呈现先震荡上升，后高位下滑的趋势。2024年，热轧板卷成本呈现阶梯式下滑趋势，但整体跌势有限，到2024年10月，热轧板卷平均生产成本为3495.81元/吨，较2020年初成本水平基本持平，而热轧板卷价格已经跌破2020年水平，一定程度显示出成本端对市场利润的挤占及对市场运行带来的压力。热轧板卷成本线在2021年达到峰值，最高为5106.87元/吨，这一攀升主要归因于原材料铁矿石与焦炭价格的同步上涨，二者合力推高了热轧板卷的生产成本。

进入2022 年后，成本虽经历了一段下行调整，但随后便在高位区间趋于稳定，至今仍未显著回落，这主要受到钢厂生产负荷持续偏高的影响。高生产负荷不仅直接推动了原材料需求的增长，还间接加剧了原材料市场的供应紧张，使得铁矿石与焦炭等关键原材料价格居高不下。

此外，值得注意的是，2023 年山西等地针对焦炭行业的去产能政策，特别是450 立方米以下高炉的逐步淘汰，进一步加剧了焦炭市场的供应缺口。这一政策导向不仅限制了焦炭的产量，还激发了市场的价格上涨预期，对热轧板卷的成本构成了额外的上行压力。

2020-2024年，热轧板卷钢厂的盈利轨迹经历了显著波动。2020年，热轧板卷盈利相对稳定，基本保持在200-400元/吨之间，随后2021年开始，随着热轧板卷市场价格攀升至历史峰值水平，钢厂利润随之扩大，最高时达到了1525.02 元/吨的水平。随后利润逐步下滑，2023年开始，钢厂基本陷入长周期的低利润时代，且亏损时间逐步增加。就2024年热轧板卷利润情况来看，1季度，钢厂盈利水平逐步好转，最高达到208.1元/吨，而利润的好转带动钢厂产量有所提升。5月开始，热轧板卷钢厂陷入长达5个月的亏损局面，最高亏损额度达到217.89元/吨，出现在9月份，9月亏损加大也是钢厂减产的主要原因之一。10月，在预期向好的背景下，热轧板卷盈利有所恢复，但需求预期难以照进现实，致使10月热轧板卷价格涨势未能维持，价格上涨带来的利润空间逐步消退，钢厂再次进入濒临亏损的局面。

近几年亏损时间延长，核心原因在于钢厂全年维持的高产模式。钢厂满负荷生产，导致热轧板卷供给增加，价 格震荡下行。同时，持续的满产状态还推高了原材料需求，进而促使原料价格不断攀升，使得钢厂的生产成 本逐渐超出了市场价格，最终导致了全面的亏损局面。

2024年4季度来看，低利润局面或将继续维持，主要考虑市场偏高的供应水平，或带动热轧板卷价格上行空间不大，而进入取暖季，焦炭价格易涨难跌，原材料价格继续保持强势，或继续挤占热轧板卷利润空间，带动钢厂维持微利局面。

（卓创资讯 李欢）