橡胶

方向：沪胶，观望；20胶，观望；合成胶，观望。

逻辑：截至2024年11月10日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20241103)增加0.34万吨至35.94万吨，增幅0.95%。青岛天然橡胶样本保税库存较上期(20241103)减少0.05万吨至5.64万吨，降幅0.87%。

【点评】泰国胶水止跌反弹，目前东南亚产区天气利于割胶，后续仍有上量预期。云南10月天然橡胶产量环比增长，且云南近期天气改善，新仓单注册注册速度快。NR01已升水02，历史价差来看仍有走扩空间。RU-NR价差已达历史正常水平。标胶已平水混合，泰标与印标价差已回归正常，前期标胶低估的属性有所修复，NR强势的空间有限。非洲胶价格优势在显现。顺丁BR9000对NR价差偏低。综合来看，基于补库逻辑单边维持回调空间有限的判断，上行持续但需要增量推动。套利深浅反套，多RU2505空NR2501，3500以下建仓。

策略：RU15反套

棉花

方向：CF2501上方空间有限。

逻辑：USDA11月报告下调24/25年度全球产量及消费，对后期消费及美棉出口有所担忧，但因同时下调24/25以前库存水平，整体期末库存继续走低。国内宏观政策的利好对实际产业的影响需要时间期限，美国大选落地，特朗普当选后纺织品出口受限预期扩大，贸易冲突大概率延续。近月2501合约的交易逻辑应该放在现实逻辑，即需求疲软的现状和新花上市的套保压力。新花加工进度逐渐升高，虽然成本较当前盘面倒挂，但流动性偏弱背景下成本支撑面临考验。

策略：01合约依然难以看到太大上涨空间，14500的压力位继续存在，建议可以趁波动率上升卖出看涨期权，行权价在14800-15200附近。月间价差以1-5反套为主，0~-50为入场点位，-250~-300为止盈点。

风险提示：宏观政策，美棉天气。