报告品种：菜籽、菜粕、豆粕等

摘要

以9月9日商务部对加菜籽发起反倾销调查为起点，叠加宏观利多因素刺激以及棕油等竞品油脂上涨带动等因素的刺激，目前国内菜油价格已经大幅上涨至近两年高位。而在油粕“跷跷板”效应的影响下，菜粕价格走势持续疲软。反倾销事件将如何改变国内菜系供需情况如何？未来油强粕弱现象是否仍将继续维持？11月4-6日长江期货饲料养殖中心前往国内菜系产销大区：广东，通过实地走访油厂及贸易商等，了解菜系产业现状以及具体供需情况。现将调研结果总结如下：

供应端，受反倾销事件的政策不确定影响，2024年四季度菜籽到港环比下降，2025年更是完全没有买船，进口菜籽供应由松转紧。需求端，目前菜油消费同比持平，菜粕消费同比大增，但如果反倾销落地导致供应缩量，后续两者需求都将受到抑制。总之，后续待反倾销事件落地，国内菜籽供应量将明显下滑，将刺激菜油及菜粕价格上涨。基差方面，目前无论是菜粕还是菜油的基差都处于极低水平，继续向下的空间不大，后续供应端缩量有望令两者触底反弹。价差方面，考虑到1月合约对应的11-12月仍有买船；而5月合约对应的2025年1-4月菜籽无买船，供应更加紧张，因此更看好豆菜05价差向上反弹以及1-5反套。

广东菜系供应：高压榨利润刺激下，今年1-9月国内菜籽进口数量同比大增。但是在9月9日商务部对加菜籽发起反倾销调查后，企业因为担心关税问题而谨慎采购。目前10-12月菜籽到港量预计较9月明显下降，2025年更是完全没有菜籽买船。因此四季度国内进口菜籽供应由松转紧，进入2025年更是大幅紧张。

广东油脂消费：受消费降级影响，今年广东地区的油脂消费与去年持平。品种上，目前棕油消费已压缩至接近刚需，豆油对其大量替代。菜油因为风味问题，广东不是其主销区。不过下游企业因为担心反倾销后断供而积极提货，各企业的菜油基本销售完毕，仅有少了存货。未来广东地区油脂消费预计维持震荡走势。品种上，如果反倾销事件落地，后续供应端缩量将导致菜油消费被压缩至刚需，同时其他油脂对菜油大量替代。目前广州-川渝菜油运输线也可能中断。

广东粕类消费：在菜粕高性价比、杂粕供应减少以及加菜籽反倾销调查的影响下，今年华南地区菜粕消费同比大幅增长。目前大部分调研对象的菜粕均销售完毕，甚至出现惜售现象。但如果未来反倾销事件落地，菜粕供应收紧势必导致其价格上涨，从而失去了目前的性价比优势，消费也同步下滑。

企业对反倾销调查的看法和应对措施：调研企业对反倾销调查较为悲观，因为政策不确定性都暂时未订购2025年船期的菜籽。针对该事件，虽然企业可以通过1、转型为豆粕贸易企业/转榨大豆。2、购买澳洲、俄罗斯及阿联酋等替代源的菜籽菜粕。3、如果加税后仍有进口利润将继续进口。不过并非所以厂商都可以按照措施1转型，措施2面临替代源性价比差及供应有限的问题，措施3完全看征税幅度。因此我们认为在反倾销调查落地后，进口商的措施难以完全抵消其不利影响，进口菜籽供应仍将收紧。

观点总结：供应端，受反倾销事件的政策不确定影响，2024年四季度菜籽到港环比下降，2025年更是完全没有买船，进口菜籽供应由松转紧。需求端，目前菜油消费同比持平，菜粕消费同比大增，但如果反倾销落地导致供应缩量，后续两者需求都将受到抑制。总之，后续待反倾销事件落地，国内菜籽供应量将明显下滑，将刺激菜油及菜粕价格上涨。基差方面，目前无论是菜粕还是菜油的基差都处于极低水平，继续向下的空间不大，后续供应端缩量有望令两者触底反弹。价差方面，考虑到1月合约对应的11-12月仍有买船，而5月合约对应的2025年1-4月菜籽供应更加紧张，因此更看好豆菜05价差向上反弹以及1-5反套。

11月4日上午：广州中包装油分销商A

企业介绍：油脂经销商，分金融、散油和包装油三个板块，业务范围主要是成品油代理，代理了包括益海嘉里、嘉吉、中粮等包装油，经营主要以中包装油为主，小包装油不到5%；中包装消费下游主要以大餐饮（单位学校大食堂、连锁餐饮店）为主，食品工业为辅。

1、广东本地目前的油脂消费情况及趋势预估？

之前9月末期经济刺激政策出台，房市和股市比较亢奋的时候消费不错，但现在已经回归了正常水平，消费热度仅持续了1-2周。从自身数据来看，因为9月备货已经结束，10月份的餐饮消费环比下降。不过同比相差不大。企业认为今年消费没有起色的主要原因是消费降级的影响，大部分尝试消费升级的企业都存活不下来。对未来的消费趋势方面，企业认为未来消费上不去也下不来，呈现震荡趋势，主要是因为消费降级将继续，但人口基数在那里，消费量也不会减少太多。

2、近期广东油脂市场有什么结构变化？

五大品牌逐步蚕食中小品牌的份额，大品种里也是一两个品牌消费特别好。此外包装油的消费渠道碎片化，大中小餐饮业都出现了越来越多的消费渠道。

3、华南地区中包装油月均消费情况？

广州120万桶、深圳100万桶、佛山60万桶、东莞80万桶。一桶20升，55桶=1吨。油脂掺混比例随时调整，目前豆油用量最大。

4、广东本地油脂的消费品种偏好？

广东调和油的原料用量中豆油占70%，其他油占30%。菜油主要渠道是供应湘菜馆，因为消费习惯限制，而且一级菜油因为价格太贵销量不如三级菜油。花生油这边也有在使用，但是量很小，因为花生油太贵了。

5、企业的调和油配方是？品种间替代？

刚开始的时候（今年5月）使用50%豆：50%棕，之后到8月份换成99%豆和1%棕，现在棕油消费完全只剩刚需。虽然调和油里仍然有99%棕的调和油，但是仅用来炸东西，以及满足部分客户认为棕油没有豆腥味的特殊需求，而且价格太高，销量不大。

6、企业花生油、豆油和菜油的来源？

花生油主要来自山东，海运到达广州。菜油可以从国外进口成品菜油，或者从华南进口菜籽再进行压榨。此外企业也进口来自东北的非转基金豆油，较转基因豆油贵300元/吨。

7、目前企业的库存怎么样？

企业正常库存为2万吨，但是目前大部分仓库都空着。库存以中包装为主，小包装很少。

8、这边散油是如何定价的？

散油定价有四个渠道：工厂报价、自己的头寸、竞争对手价格、对未来趋势的判断。工厂一般不管自己的产品怎么卖，对特定产品才给参考价。

9、葵油是否有刚性需求？

除了部分幼儿园和学校等，无其他刚需。

10、目前棕油的这种极端行情和2022年5-6月的极端行情相比有什么异同？

2022年6月也出现了99%豆：1%棕的极端配比，棕油价格涨到非常高的位置，但是当时棕油的消费减量比现在更加严重：当时所有能被替代的棕油需求都已经被替代，仅剩下绝对刚需。不过企业认为今年的情况要好于去年，今年的棕油消费还有压缩的空间。

11、企业是否有做套期保值？上下游的其他企业有做吗？

包装油如果量特别大就会去套保，因为它的价格上涨比散油慢而价格下跌比散油快，因此不套保的风险有点大。套保方案上有完全套保也有个性化套保，主要根据自己的喜好。另一方面，渠道客户套保也不多，以单边为主。不过做散油的客户经常套保。

11月4日下午：东莞某油厂B

企业介绍：企业是广东地区龙头油厂之一，去年油脂贸易量达130万吨，中间贸易量80-90万吨，其中50万吨棕油，不到20万吨豆油，约10万吨菜油。此外还做了10万吨菜粕的贸易。油厂是分提和精炼为主，是最大的第三方油脂服务仓库，高峰期14万吨仓储，自身库存最高不超过4万吨。油厂的下游客户包括贸易商和渠道客户（食品、中包装）。食品企业包括本地和大企业，康师傅、徐福记、统一、旺旺等。中包装油由于运输距离限制以珠三角消费为主。

1、今年国内的油脂消费情况？同比有什么变化？

今年油脂消费和去年比没有明显增加，可能还有所减少。后续预计就在这个位置上停滞了。

2、油脂的品种间替代情况？

在去年11月-今年3月以及现在都发生了明显的替代。在中包装油里豆油对棕油有明显替代，此外下游食品企业也减少了棕油用量。

3、国内菜籽进口数据以及后续的进口预估？

今年直到四季度前都买了很多菜籽，7-9月月均买船有10条（60万吨）。不过12跨1方面确认多家油厂的菜籽洗船，11-12月预计每个月买船5条左右（30万吨）。此外菜油进口量有增加，从华东直接发往川渝。目前华东毛油报价01-100，按照川内01+200的成交已经具有利润。

4、目前豆菜价差是否合理？

目前并不合理，但是该价差受到政策（美国大选、中加关系）的影响太大了。目前菜籽基本面不好（库存很高，价差没优势），不过后面2025年菜籽买的少，叠加反倾销政策，豆菜价差有缩小的可能。

11月4日下午：广州某粕类贸易商C

企业介绍：企业是广州某头部粕类贸易商。今年的贸易量相比去年有所增加，其中菜粕全国贸易量50万吨，全部来自国内油厂压榨，比去年的48-50万吨要多。颗粒粕贸易量在3000-1万吨，豆粕贸易量1万吨每月，此外也有做部分杂粕。不过因为采购窗口错过了现在做得比较少。

1、今年华南和华东地区的菜粕消费表现如何？

今年华南菜粕消费都很好，原因是菜粕性价比很好（2100多元/吨的菜粕非常便宜）、葵粕数量不够且价格不合理，华南地区也没有足够的别的杂粕可以替代消费。此外还有大豆通关阶段性紧张和反倾销的担心，促进菜粕消费。另一方面，华东地区因为杂粕较多导致菜粕性价比一般，所以消费比较差，菜粕出现累库。

2、油厂菜粕卖货情况？

最近油厂惜售很明显，主要是因为加菜籽反倾销调查导致的，油厂担心未来无菜籽可以压榨。现在油厂都在提前装船+积极压榨，因为油厂的库容有限而且部分油厂后续准备转榨大豆。目前某外资油厂已经预定转榨大豆，另一国内民营还是表示继续压榨菜籽（可以接受小幅亏损）。

3、目前菜粕的销售情况如何？

因加菜籽反倾销调查的影响，油厂不敢冒12-1月违约的风险强行买卖其合同，后期货源有不确定性。目前虽然菜粕性价比还存在，但广东地区已有菜粕惜售，油厂的挺货意愿强。目前广东地区可以维持豆菜粕合计贸易量2万吨/月，可持续至1月。广西头寸到明年1月仍然有2万吨/月合同量。

4、菜粕在饲料中的添加比例？

2-3%到10-15%都有可能，不同饲料和不同厂家的添加量不一样。比如说某头部水产饲料企业已经可以生产0菜粕添加的水产饲料，另一家饲料厂的比例在5-8%。

5、菜粕在各种饲料中的添加比例？

菜粕在饲料中添加比例最高的是水产料，添加比例在20-40%之间，不过水产本身需求体量比较小。现在（11月）是水产淡季，需求转移到鸭料上，后者添加比例在5-10%之间，不过本身体量大于水产。猪料中菜粕最多添加3%，主要因为颜色太深和菜粕自身的毒性。

6、菜粕直接的月度进口量有统计吗？

11-1月每个月大概进口15-18万吨菜粕，都是加拿大颗粒粕。

7、后续菜粕去库进程能否加快？

目前国内菜粕已经开始去库了，上周广西减库，广东和福建增库，总库存约7万吨。后续我们主要关注禽料端买货动力是否持续，关注前者的增量能否覆盖水产进入淡季后带来的减量，以及生猪消费情况吧。

8、对加菜籽反倾销调查一事企业有什么应对措施？

企业计划开始转型做菜粕，现在已经从纯菜粕过渡到菜粕+豆粕的搭配。豆粕贸易量从1个月2-3千吨升至4-5千吨。菜粕贸易量还有1.6-1.7万吨，豆菜粕合计起来有2万吨贸易量。

9、在菜籽反倾销调查出台前后，菜粕的掺混比例有什么变化吗？

暂时没有，因为国内菜籽供应短期充足所以暂时没有改变。不过等12月菜籽到港减少后应该会有调整。

10、俄罗斯及阿联酋菜籽有进入国内补充供应的可能吗？

俄罗斯和阿联酋菜籽所以可以进口，但是主要问题是品质不稳定+蛋白值偏低，要卖的很便宜（减价400-500元/吨）才能打开销路。而且它们还要面临大量加菜籽压榨成的菜粕的竞争。除非加菜籽真的无法进口才有转机。

11、澳菜粕和加菜粕在品质上有区别吗？

澳菜粕可以直接进口，其蛋白值低于加菜粕，但是价格一样，因此性价比相对较差。此外近期中澳关系有缓和迹象，但是澳菜籽有疫病问题导致暂时无法进口，而获得进口许可需要时间。

12、下游目前对豆粕采购的态度？

在大豆通关放缓之前下游备库存很低，在通关放缓的消息出来后有适量增加库存，心态上有一点担心，不过并不是特别严重。下游认为只是暂时性缺豆，后面还是有的。

13、四季度的豆粕需求和之前的月份相比如何？

预计不会有太大的增量，主要还是关注12-1月菜粕供应减少后能否带来替代要求。预计四季度猪料、鸭料需求增加可以弥补水产需求减少的损失，但不会特别增加很多。

14、如果反倾销落地，明年国内的菜粕需求要如何满足？如果不满足会怎么样？

可以用类似的事件去推演：19年中加事件期间国企基本不进口加菜籽了，仅有部分民营油厂有买，当时两广菜粕的峰值需求在10-12万吨/月。而现在两广菜粕需求已经涨到了22万吨。现在菜粕月产量32万吨，明年肯定会进口减量。加上葵粕因为俄乌减产也基本进不来，明年供应量可能会比19-20年更紧张。如果菜粕需求满足不了，需求只能转移到别的粕类上去了，会推高别的粕类：豆粕和杂粕的价格。

15、后续菜粕的价格、价差和基差预计如何变化？

目前对盘面走势看的不是很准，主要还是政策影响太大：如果川普当选的话可能豆菜粕价差走扩，因为豆粕长得比菜粕快。菜粕本身易涨难跌，可以买看涨期权。目前菜粕基差已经在涨了，因为贴水太多，只要豆粕上涨氛围还在就挺价，而且下游也可以接受基差上涨。

11月5日上午：东莞油厂D

企业介绍：企业是某跨国粮商在国内唯一一家具备菜籽压榨能力的工厂，生产线为菜籽/大豆双榨线，压榨能力为每天2500吨大豆/菜籽。今年企业共压榨了60多万吨菜籽，与去年压榨数量持平，此外也压榨了2万吨大豆。企业菜粕及菜油的库容都是2万吨。买船方面，企业现在有两船菜籽在港口，后续暂时没有买船计划，近期有一条菜籽洗船。

1、企业压榨的菜籽来源是？

企业会直接通过总部在国外采买菜籽，主要从加拿大采购，在加拿大设有农场。在2-3年前虽然买过澳籽，不过之后因为政策原因已经不再进口了。

2、最近下游对菜油和菜粕的需求和提货怎么样？

该企业菜油基本预售完毕，菜粕略有超卖，目前菜油菜粕提货均较好。菜油约50%已点价完毕。其他油厂反馈的情况也类似，称大部分菜油都卖完了，仅有部分油厂还有菜粕。

3、有没有听说过别家公司洗船的消息？

据说其他的企业都洗了，只有某民营油厂没有洗，反而继续增加买船。因为后者前期合同超卖了，要继续进货。

4、从加菜籽反倾销事件发生到现在，菜籽的通关时间有出现延迟吗？

没有，菜籽是重点管理的品种，企业一直严格执行过了20+天才放行的通关政策，从菜籽到港到进入工厂一般要20个自然日。此外企业反映其他友商有提前将菜籽从港口拉入仓库，但是不允许加工，要等到检疫完毕才能加工。

5、企业后续的菜籽进口计划？

11-1月都没有买船。不过只要有进口利润，就可以立刻新增买船。

6、今年加菜籽的压榨利润表现如何？

今年的压榨利润非常丰厚，体现在大量的菜籽进口和压榨数量上。

7、企业的油脂下游消费渠道是？

企业生产的菜油有30%进入储备轮换，剩下70%以包装油的形式进入市场。70%的市场消费中贸易商又占70%，剩下30%是食品厂。菜油最远的销售区域是青海和西藏，不过主要销售给湖南和川渝地区。运费方面，前往湖南地区的运费较便宜。企业称从广西到川渝的运费是380元/吨，而从广东到湖南的运费只要240元/吨。此外因为前段时间的油罐车事件，现在油罐车费有所上涨。

8、企业是否直接进口菜油？

企业并不直接进口菜油，直接进口菜油的主要区域是华东地区。这是因为：（1）华南本地菜油需求仅有2000吨/月，需求量不大，没有直接进口的必要。（2）华南本身也是菜籽压榨大区，压榨出来的菜油已经可以满足当地的消费需求。

9、澳菜籽产品和加菜籽产品的区别是？

澳菜籽榨出来的菜油颜色比加菜籽榨出来的浅，因此包装油生产商接受度较差，认为油的颜色不纯。澳菜粕的颜色比加菜粕更深，而且蛋白含量也低于加菜粕。不过澳菜粕的质量还是能勉强达到交割标准。

10、广东今年的菜油和菜粕消费情况如何？

消费情况和过去差异不大，没有明显的大行情。今年国内大量进口菜籽主要还是因为进口利润很好。

11、如果反倾销事件落地之后，企业有什么应对计划？

还是会根据利润来决定是否进口菜籽。如果加税之后仍然能给出进口利润的话那么仍然会进口菜籽。此外是否转榨大豆也要看大豆的榨利情况。

12、如果后续加菜籽加税落地导致菜籽供应减少，当地的菜油需求要如何满足？

由于华南本地的菜油需求只有2000吨/月，量相对较小，因此无论是从外地调油还是用别的油替代都可以。

13、对后续菜油走势的看法？

如果中加政策延续，四季度菜油基差预计会继续走强，看好菜油价格。

11月5日上午：东莞油厂E

企业介绍：企业2017年建成。产能方面新园区共有两条生产线，包括3500吨/日的大豆/菜籽双榨线和5000吨/日的大豆线。此外老厂区还有3500吨/天的压榨线。该企业油罐共有两个区域，罐容分别为18.8万吨和8.5万吨。

1、企业今年一共压榨了多少吨菜籽？

截至到11月企业已经压榨了20万吨菜籽，考虑到11月份有1船，全年预计压榨24万吨。

2、企业目前的油粕销售情况？

现在企业还可以卖货，但是并不愿意卖现货，反而更倾向于交割。11月船期的粕还可以卖，油已经卖完了。

3、11-1月广东地区的菜籽买船数据？

11-12月目前预计仍然有买船，每家预计都有1-2船（合计共8船），到年底前有继续增加的可能。但是2025年买船非常少。

4、目前企业的菜籽库存？

企业目前有3-4万吨的菜籽库存，后面还有一条船到港，合计库存大约为10万吨。

5、今年进口菜籽的榨利表现如何？

今年进口菜籽的榨利一直表现良好，全年都在400元/吨以上，导致进口数量大幅增加。

6、企业生产的菜粕和菜油的下游消费渠道？

福建和两广地区很少吃菜油，因此生产出的菜油基本都流向外省。菜油主要以散油的形式流入湖北湖南江西地区和陕甘宁，另外也会做品牌包装油发往云贵川。另一方面，菜粕都是当地消费，因为华南地区价格更高，直接本地消化完毕。

7、目前菜粕的消费情况如何？

现在豆菜粕价差在750-800元/吨的情况下，菜粕的消费非常好。因为菜粕的蛋白含量仅比豆粕低4-5%，而价格却低了750-800元/吨，所以菜粕的性价比非常高，下游采买也很积极。只有当豆菜粕价差缩小到600-650元/吨后，菜粕的性价比优势才会失去。目前菜粕的消费主力已经从前期的水产转变为了禽料和猪料。育肥猪是可以食用菜粕的，主要是母猪和小猪吃得少。

8、菜粕在猪料中的添加比例？

在部分自繁自养企业中最高可以达到10%。

9、对未来菜油和菜粕走势的看法？

未来菜系的走势完全由国家政策决定，如果菜籽进不来，菜粕和菜油的价格都有上涨的动力。在菜籽进口减少后华南流通线将暂时关闭，川渝菜油消费将收缩到仅剩刚需，菜油价格也会大幅上涨。菜粕主要看豆粕的供应情况，不过华南仍然有一定的菜粕刚需，预计菜籽进口困难后，后续豆菜粕价差将缩小。

11月5日上午：东莞储备F

企业介绍：企业有两条生产线，一期为3000吨/天的大豆压榨线，二期为大豆4200吨/天，菜籽3000吨/天的双榨线。二期是全华南最大的单体生产线。企业生产的菜粕贸易辐射珠三角，菜粕目前预售完了。企业生产的菜油主要流入储备，剩下的10%再流向贸易商。

1、今年菜籽的压榨数据？

截至10月共压榨了30万吨菜籽，由于后续政策不确定，11-12月预计共压榨两船菜籽，全年预计压榨43-45万吨菜籽。

2、企业的库存情况？

目前菜粕库存约1万吨，菜籽库存1条半船。之前因为库存压力和没有菜籽供应，停机了半个月。

3、现在产品的销售情况？

销售表现挺好的，出库也不错。企业手上的菜粕差不多都卖完了，因为未来没有买船所以暂时没有卖货计划。

4、华南地区后续的菜籽买船数据如何？

企业表示从目前到12月，每家都有2-3船菜籽到港。而2025年船期暂时没有买船。

5、今年菜油消费情况如何？

今年菜油消费相比去年有明显增长，因为进口了许多菜籽，进口量增加的同时需求也增加了。主要是西北地区消费增加，菜油替代了一部分当地棉油的需求。

6、现在企业对未来菜籽买船的心态怎么样？

今年菜籽榨利表现得很不错，因此如果没有反倾销事件的话，明年还会继续增加菜籽买船。主要是为了扩展渠道以及防止卖货压力。

7、澳洲菜籽和加菜籽在品质方面的有什么不同？

首先澳菜籽目前是无法进口的，因为检疫问题以及杂质含量过高，达不到进口标准。澳菜粕的蛋白含量仅有36%，低于加菜籽，仅仅勉强满足交割的标准。此外中澳关系也存在不确定性。因此加菜籽无法进口造成的缺口无法用澳菜籽填补。

8、对于未来菜油的走势怎么看？

政策不确定性很大。如果最终征收20%的关税，那么基差会从目前的低谷上涨，后面菜油自身的价格也会反弹。

11月6日下午：茂名油厂G

企业介绍：企业2019年立项，2021年完工，2022年7月投产。设计压榨能力70万吨，实际压榨能力60万吨。目前企业设有2500吨/天的菜籽压榨线以及1000吨/天的精炼线。企业2023年共进口菜籽62万吨（10条船），满负荷运行。2024年进口同比减少，目前已经落地8条船（52万吨），到位7条船共45万吨，菜籽加工完成共40万吨。企业的仓储能力为8个筒仓共8万吨，货仓9000吨，油罐5万吨。企业定位为集团原料供给基地，为岳阳、重庆等地的工厂提供原料。

1、企业未来的菜籽买船情况？

现在企业在11月和1月都有买船，12月没有。因为政策端不确定因素非常大，所以更加远期的船期暂时不考虑。如果1月船期的货能顺利进入国内，会考虑预售。

2、企业产品销售情况？

企业生产的散油大部分运往湖南和川渝，运费为200-300元/吨。此外生产的少部分包装油在周边地区也有所销售。整个集团有60%的菜油来源于该工厂，剩下40%的菜油源自进口。企业生产的菜粕供给周边饲料厂和贸易商，比例为6:4，茂名水产养殖行业发达，对菜粕有大量的需求。

3、现在企业的菜粕库存？

菜粕库存比较稳定，有1300吨，下游提货较积极所以不愁销路。

4、两湖菜油的消费有没有季节性变化？

集团包装菜油消费和去年相比基本持平。两湖菜籽消费没有明显的季节性，只有淡旺季之分。一般来说春节后-4月、端午节后、五一后和夏季是消费淡季，9月以后是消费旺季。

5、本地水产养殖的持续时间？

湖南在11月份进入养殖淡季，但是本地只要温度在10摄氏度以上都可以养殖。

6、集团中中小包装油的比例？

10%中包装，90%小包装。中包装主要用于餐饮，餐饮业更倾向用便宜的豆油和棕榈油，菜油用得少，因此集团大部分菜油都进入小包装渠道。

7、广东本地菜油消费未来可能的增长点在哪里？

越来越多的湖南人涌入广东，带来菜油消费需求的增量。不过这个新市场的培育是需要大量时间的。

8、如果反倾销调查落地，企业有什么应对方法吗？

这边的生产线只能压榨菜籽，不能转榨大豆，而且大豆压榨也不是集团的主营业务。未来会考虑进口澳籽（如果进口限制放开）或者在利润能够覆盖关税增加的情况下继续压榨加籽。不过其余替代源的性价比都不如加菜籽高。

9、澳菜籽和俄菜籽等替代品的品质表现如何？

加菜籽具有最高的性价比，俄菜籽及澳菜籽都不如前者。产油率上加菜籽最高（43%），澳菜籽要低1-2%，国产菜籽产油率最低仅有38%。蛋白含量上，目前加菜籽39%。不过企业以榨油为主业，因此对菜粕蛋白含量关心较少。

10、对于后续菜油和菜粕基差的看法？

现在-150元/吨的基差已经接近底部了，继续走低的空间不大。如果后续反倾销落地，那么基差将开始反弹。整体上比较看涨未来菜系的基差。

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