橡胶

方向：沪胶，观望；20胶，观望；合成胶，观望。

逻辑：预计未来海南产区油一定降水扰动，对割胶工作有一定影响。泰国南部降雨扰动原料产出，但东北部保持上量，杯胶价格逐步回落，胶水杯胶价差呈现反弹走扩趋势。泰国STR20理论生产利润维特问好态势。天然胶乳理论生产利润空间走扩。泰铁呈现贬值，加工厂生产成本压力减降低，支撑加工利润转好。国内外浓乳价差来看以及泰国浓乳出口利润来推算，未来海外浓乳需求会增加。海内外倒挂情况有所缓解，未来泰混到港量有增加预期。下游方面，全钢胎需求逐步进入淡季，且前期天然橡胶等轮胎原材料价格较高，导致企业生产成本高居不下。在上一轮补货完成后，各渠道以消化库存为主。当下天胶端需要关注的是：在国内有较强的累库预期下，产区天气或是宏观利好能给予橡胶端多大的刺激，通过预期的改善进而带动橡胶的价格。盘面上，现在市场也在试错寻底，下方17000的缺口回补后，可适当布局部分多单。

策略：深浅反套

棉花

方向：CF2501上方空间有限。

逻辑：USDA11月报告下调24/25年度全球产量及消费，对后期消费及美棉出口有所担忧，但因同时下调24/25以前库存水平，整体期末库存继续走低。国内宏观政策的利好对实际产业的影响需要时间期限，美国大选落地，特朗普当选后纺织品出口受限预期扩大，贸易冲突大概率延续。近月2501合约的交易逻辑应该放在现实逻辑，即需求疲软的现状和新花上市的套保压力。新花加工进度逐渐升高，虽然成本较当前盘面倒挂，但流动性偏弱背景下成本支撑面临考验。

策略：01合约依然难以看到太大上涨空间，14500的压力位继续存在，建议可以趁波动率上升卖出看涨期权，行权价在14800-15200附近。月间价差以1-5反套为主，0~-50为入场点位，-250~-300为止盈点。

风险提示：宏观政策，美棉天气。