报告品种：碳酸锂

调研时间：2024年11月11日-11月14日

调研企业：期现商、贸易商，正极材料、储能、回收等企业

调研情况总结：

由于前期跌价过程中，江西和新疆的供应减少。且储能端大爆发，矿端扰动，下游积极备货等因素影响，碳酸锂需求超出市场预期，库存自高位回落，预计全年仅小幅累库。近期碳酸锂价格有所回升。然而，受访企业表示：从大的格局上来讲，碳酸锂行业仍处在投产过程中，一段时间内，碳酸锂价格或呈现区间波动态势。主要矛盾依然是供过于求。矛盾的主要方面在供应端，需求实际上非常旺盛。24年储能需求开始高速增长，预计还能维持几年时间。而供应的核心问题在于原料端，了解到新投产矿山成本在500-800美金/吨，老矿山成本在400-600美金/吨，当前锂辉石价格800美金/吨左右。矿山尚有利润。短期看，要使原料端大面积减停产是不容易的，换句话说，原料端出现问题的时候，比如锂辉石价格出现低于600-700美金/吨的极端情况时。高成本产能被迫出清，碳酸锂价格才会迎来实质性好转。

某碳酸锂期现商交流情况：

1、供应：对25年展望，若价格持续维持在8w甚至更低水平，25年不一定有过剩；7.9w附近套盘是外采辉石和一部分江西云母产能；7.5w及以下的价格低估，对上游冶炼厂有伤害。近端实际减量比市场认知要大，许多未公布。

2、需求：由于储能爆发、抢国家补贴，12月需求下不来，仍会持平或环增，月度减量持续维持1.5w吨左右；9月后需求很好，上游去库很快，天齐、国轩甚至存在供应下游的缺口。

3、库存：10月摸排情况，社库4w吨+仓单4.2w吨，约8.2w吨，参考行业内会有3-4w吨属于周转库存，当前库存压力较小，且主要集中于贸易环节，上游库存很低，材料厂维持1-2周库存周转。体感上，机构数据严重失真，但大方向匹配。

4、长协：往年11月长协已经签订，但由于今年价格偏低，折扣均维持98折甚至不给折扣，因此也是B和C扫货囤货增加的重要原因；因此25年长协比例将大大降低，贸易环节权重将提高。

5、行情分析：基差走强，供应9月开始出现减量，需求10月后持续超预期，近月连续去库，年底前需求或持续超预期；中拓近月接货1w吨低质量仓单，也增加C接到好货仓单的可能性，仓单流通问题得到解决，现实持续走强，且中期远月预期也持续上修，盘面01价格7.4w以下无强力新增做空力量，估值在7.4附近偏低。

某碳酸锂贸易商交流情况：

1、行业现状：电碳过剩、共碳偏紧、澳矿减产、锂三角增产、动力电池增速放缓，储能需求维持高速增长。

2、供需分析：锂盐产量继续大幅增长，三元产量增长乏力，磷酸铁锂仍维持高速增长。新能源汽车渗透率近40%。锂电池终端仍会稳定增长，由动力电池增长为主要拉动变为储能电池为主要拉动。碳酸锂5-7月累库较大，但9-12月需求远超预期，大幅去库。

3、行情分析：近期行情反弹的原因主要是11月、12月需求超预期，9-12月去库4万吨，5-8月最少去库4-5万吨，全年仅累库1万吨左右，之前这样的库存水平价格在90000元-100000元之间。因而行情有所修复。

某碳酸锂贸易商交流情况：

1、资源端：新投产矿山锂辉石开采成本500-800美元/吨，老矿山锂辉石开采成本400-600美元/吨。目前锂辉石价格800美元/吨。矿山开采尚有利润，目前传出矿山减产的消息均为小幅度减产，影响的量不大。矿山维护一般需要4个月时间，停产再开则需要一年以上的时间，矿山不容易停，一旦停产不容易再开起来。预计锂辉石价格低于600-700美元/吨时，才会引发矿山大面积减停产。

2、需求端：受国内新能源汽车销售火热和终端出口抢装，锂电材料旺季延长。新能源汽车产销持续增长，储能方面，受碳酸锂价格持续下跌的有利影响，储能项目预算有效降低，储能项目加快落地脚步，储能需求爆发式增长。

3、行情观点：虽然碳酸锂需求旺盛。但目前锂资源实质出清有限，锂矿锂盐供给弹性较大，锂价回升高成本产能将复产，叠加产业空头套保需求释放，盘面抛压较大。碳酸锂价格或呈现区间波动态势。

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