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甲醇偏强运行：国泰君安期货11月22早评

重点关注

大豆、原木、合成橡胶

大豆:巴西天气良好，豆类价格下行。截至11月17日，巴西大豆播种进度73.8%，高于去年同期的65.4%；阿根廷大豆播种进度20%，南美大豆播种工作正快速推进。此前美国农业部将美国大豆单产预估下调至51.7蒲式耳/英亩，市场在月度报告公布后短暂上涨又重回弱势，主要原因在于巴西自10月以来良好的天气，尤其是中西部核心产区，如马托格罗索，帕拉娜，南马托格罗索等州种植接近尾声，截至当前降水充沛，温度适宜，大豆早期长势良好。未来两周巴西主产区降水和温度接近平均水平，无干旱担忧，如果12月天气依旧良好，巴西新季大豆产量有望超过1.65亿吨。在南美产区不出天气问题的情况下，全球大豆供应充沛，价格难以上涨。

原木：市场情绪偏强，关注多空博弈带来的大幅波动。原木期货触及涨停，主力2507合约在午间休市前快速上涨至784元/立方米，下午开盘后震荡向上，最终收盘于814.5元/立方米，涨幅5.99%，持仓日增24907手，总仓单量达到34955手，单日持仓增幅近两倍。期现结构维持远月升水，截止收盘07-09合约月差为27.5元/立方米。本轮盘面上涨主要反映了资金情绪的高涨，原木期货自本周一低开，盘面对悲观情绪计价较为充分，但与原木终端消费交叉的黑色品种在上半周有较明显的提振，使得原木存在估值补涨空间。对比现货市场，内外盘报价仍处于倒挂，基本面上并未发生明显改善，整体仍维持供需双弱的格局。总体来看，原木期货短期内预计维持区间震荡，在市场情绪偏强和进口成本偏高的作用下，对价格底部有所支撑。但在目前价位，产业采用卖空套保的意愿提高，关注多空博弈带来的大幅波动。

合成橡胶：短期由于20号胶和顺丁橡胶价差明显增大，胶种之间的替代逻辑对盘面形成阶段性支撑，因此造成BR2501合约短期在13000元/吨附近多空博弈格局下的平台震荡。但中期由于原料端的持续下探，顺丁橡胶以交易原料端下行为主要矛盾，趋势仍承压。丁二烯方面，整体基本面较弱，伴随国际丁二烯价格有所下移，贸易商降价意愿有所增强，丁二烯现货价格压力逐渐增大。供应端，进入11月下旬，预计国内丁二烯开工率仍维持高位，产量持续处于环比高位。需求端，四大下游生产利润虽有所修复，但对丁二烯采购仅限刚需暂无投机。整体而言，伴随港口库存及企业库存位于阶段性高位，丁二烯基本面压力仍较大。顺丁橡胶供需方面，伴随原料价格回落，利润修复驱动开工率有明显回升，民营装置集中复产。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以刚需采购为主。供应压力增加格局下，近期上游显性库存持续抬升，当前顺丁橡胶整体基本面同样偏弱。整体而言，短期阶段性平台震荡，中期趋势仍有压力。

所长早读

商务部发布九条措施，促进外贸稳定增长

观点分享：商务部网站11月21日消息，商务部近日印发的《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》提出，加大对外贸企业的融资支持力度。鼓励银行机构在认真做好贸易背景真实性审核、有效管控风险的前提下，在授信、放款、还款等方面持续优化对外贸企业的金融服务。鼓励金融机构按照市场化、法治化原则，对中小微外贸企业加大融资支持力度。包括扩大出口信用保险承保规模和覆盖面、加大对外贸企业的融资支持力度、优化跨境贸易结算、促进跨境电商发展、吸引和便利商务人员跨境往来等9条措施，进一步促进外贸稳定增长。

今日早评

黄金：触及支撑位反弹

白银:震荡回落

铜：美元持续上升，施压价格

铝：价格重心下移

氧化铝：期货价格小幅回落，现货价格涨幅放缓

锌：高价反噬消费，关注上沿压力

铅：区间震荡

镍：基本面偏弱，镍价承压运行

不锈钢：钢价低位震荡

锡：快速下破，关注基本面变化

工业硅：SI2412与SI2501结构转Back，关注市场情绪继续发酵