重点关注

国债期货、豆粕、生猪

国债期货：上周10Y、30Y国债利率均有所下行，来到2.08%和2.26%。年末机构整体态度更加谨慎，注重降波保持年内收益而非积极进取。地方债供给发行加速，财政状况较差的地区信用利差有所扩张，机构口味较上半年更清淡。国债期货上看到，TS和TF活跃合约均屡创新高，T合约离新高一步之遥，然而TL合约则较前高仍有一定距离。这显示了短端合约在货币政策宽松的基调下确定性更强，TL合约尽管在近期受股债跷跷板效应影响下有所回暖，但9月底至今呈现明显的区间震荡，同时30-10Y利差也从9月底的10bp扩张至20bp左右进行波动。总体来看，基于年末供给侧加速发行、后续财政增量政策预期以及机构偏谨慎的操作方式，国债期货在近期权益市场风险偏好较弱的前提下呈现了短端强、长端震的态势，预计将持续至年底。机构席位分析方面，上周多头净持仓于周一出现增长，周中净多头增速放缓，周五净多头回落幅度反映市场止盈预期显现，或有回落调整，谨慎观望。一致性预期度方面整体观点中性偏多，一致性预期分化明显，长端或有所止盈。多空热力图反映曲线两端多头一致性显著，短期平陡受长端合约表现影响延续，区间震荡格局未改，建议谨慎操作。

豆粕：不确定性仍在，不过分悲观。近期市场除了交易南美天气正常的偏空影响之外，贸易事件也有扰动、且内外盘有差异：美豆偏向关税忧虑（担心出口减少），连豆粕则交易缓和：1）中加贸易摩擦可能缓和（中方积极推进加入CPTPP进程）；2）中国和巴西签署贸易协议减轻美豆供应不确定的忧虑。虽然天气和贸易无近忧、但不确定性仍在，对于价格不过分悲观。

生猪:11月中上旬集团出栏进度偏慢，散户及二育积极出栏，且气温相对偏高，导致现货价格持续弱势；然而，市场提前计价下旬需求增量预期，期现呈现背离运行局面。11月下旬集团开始放量，伴随温度下降，消费明显增加，呈现量价齐升态势，后续市场着重关注供应左移幅度及需求兑现程度，预计01合约仍为博弈格局。现阶段价格中枢持续下移，兑现部分前期仔猪增量数据，换而言之，春节后标猪供应延续增势，需求大幅回落，03合约或继续锚定成本。

所长早读

国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作

观点分享：国务院总理李强11月22日主持召开国务院常务会议，会议指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力，强化平台经济领域数据要素供给，促进数据依法有序跨境流动，增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性。要规范市场竞争秩序，健全常态化监管制度，推动平台企业规范经营、有序竞争、提升质量，促进各方主体互利共赢。要切实保障消费者和劳动者合法权益，健全线上消费投诉公示、消费后评价等制度，指导平台企业依法规范用工，更好发挥平台经济对促进就业的重要作用。

今日早评

铜：美元上涨，价格承压

铝：重心仍偏下行，考验20000整数关口附近支撑

氧化铝：偏高位盘整

锌：供需双弱，区间运行

铅：区间震荡，底部上移

镍：出口消化国内库存，全球累库尚未改变

不锈钢：原料成本让利下行，库存高位小幅去化

工业硅：行业库存仍在累库，基本面弱势

多晶硅：价格弱势运行为主

碳酸锂：中欧关税矛盾预计缓和，市场情绪或升温

铁矿石：预期反复，宽幅震荡

螺纹钢：短线反弹

热轧卷板：短线反弹

焦炭：提降预期仍存，宽幅震荡

焦煤：宽幅震荡

动力煤：寒潮来袭，区间震荡

玻璃：市场整体成交表现一般

对二甲苯：成本支撑，1-5正套

PTA：1-5正套，多PX空PTA

MEG：短期震荡市

橡胶：震荡运行

合成橡胶：偏弱运行

沥青：库存支撑，北方现货低位反弹

LLDPE：中期震荡市

PP：市场窄幅整理

烧碱：宽幅震荡

纸浆：震荡运行

甲醇：短期高位震荡，谨慎追高

尿素：震荡承压

苯乙烯：临近月底，短期偏强

纯碱：现货价格趋稳震荡

LPG：国内供需两淡，驱动上下皆平

PVC：低位盘整

燃料油：夜盘低开后回弹，基本面仍然偏弱

低硫燃料油：短期或震荡为主，外盘高低硫价差上行趋势减弱

集运指数（欧线）：近月多单逢高止盈，酌情布空02、04

短纤：短期跟随原料反弹

瓶片：短期跟随原料反弹

棕榈油：关注产地价格

豆油：关注榨利及大豆买船情况

豆粕：美豆收涨，连粕或跟随反弹

豆一：反弹震荡

玉米：关注基层上量

白糖：区间整理

棉花：关注外部市场影响

鸡蛋：震荡运行

生猪：现货偏强震荡

花生：关注基层上货情况