报告品种：热卷

核心观点

1、选择热卷转产螺纹的生产企业占比偏少，转产原因在于铁水不够，停螺纹以保障热卷生产，以及螺纹生产利润下降。

2、基于螺纹仍然存在利润以及螺纹排产处于正常或偏低水平的反馈理由，大部分钢厂选择近期不进行卷螺转产，选择转产的也已经完成调整，后续暂时难以出现大规模转产行为，短期对产量的影响有限。

调研情况

随着钢材消费逐步进入淡季，尤其是螺纹方面需求压力逐步体现下，产量端调整成为了市场的关注重点，而前期由于螺纹利润明显回暖导致的卷螺转产，市场认为伴随着螺纹利润的逐步压缩导致产量回流行为可能将有所体现，Mysteel针对此情况进行了深入调研。调研覆盖了全国所有可进行卷螺转产的企业，结果显示，大多数企业（占样本约80%）维持现有生产节奏，未计划转向热卷生产。而样本中20%的企业决定调整生产结构，预计此举将直接导致螺纹未来周产量减少约12.05万吨，而热卷未来周产量则相应增加约10.65万吨。对比上次卷螺转产的影响量有所下降。

根据反馈，驱动转产的核心因素在于，热卷订单相对较多，但铁水资源紧张，为了保证卷板方面的生产，而选择了停止生产螺纹钢，以及部分钢厂生产螺纹的利润明显下降，而进行了提前转产的动作，根据反馈时间来看，这些钢厂在11月上半旬已经完成了转产动作，影响带来的产量变化已经有所体现。

选择不转产生产企业的主要理由分以下几点，首先部分钢厂本身就处于建材长期停产的状态，虽然有卷螺转产的能力，但螺纹生产基本长期处于完全停摆，没有任何的螺纹生产计划；第二，虽然前期受行情影响导致利润普遍被明显压缩，但部分钢厂生产螺纹的利润仍然存在，以及订单尚可，在没有出现非常明显的接单压力以及亏损出现以前，这些钢厂选择继续保持平稳生产；还有一部分钢厂由于卷板已经满负荷生产，没有进一步增产的空间，即使选择减少螺纹生产，腾出的空间也只能分配给其余品种而非卷板。

近一段时间螺纹产量变化来看，主因在于江苏、广东、武汉部分钢厂出现增产、复产行为；不过由于北方停产钢厂数量增加，加上江西、湖南个别钢厂因亏损以及生产盘螺减产，华东、东北产量下降，其他地区产量增加有限，产量基本持平。螺纹减量的主要原因在于利润和需求下降，减量的钢厂以高炉为主，但近期卷螺转产带来的螺纹产量下降影响已经基本结束。

就后续来看，伴随着钢材消费淡季的来临，尤其螺纹进入冬季后需求将明显下滑，虽然近期通过螺转卷的方式产量压力有所下降，但后续仍有逐步体现，以及国内政策利好完成计价后，宏观短期进入真空期，上涨动能暂时难以出现，在12月底国内重要会议来临前，钢材价格或将有所承压，利润可能存在进一步被压缩的情况，而就此次的调研情况来看，虽然通过卷螺转产来改善各品种生产结构的企业占比不高，但趋势已经有所体现，螺纹存在利润被压缩以及消费下滑的预期下，进一步出现卷螺转产的行为仍然存在较大可能。

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